2017年1-6月，豬肉價(jià)格持續(xù)回落，成為拖累CPI的重要因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，牧原股份今年以來(lái)漲幅逼近70%。另一只概念股溫氏股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年前三季度凈利潤(rùn)為40-43億元，同比下跌60.32%-63.09%，但比上半年業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。
然而，從另一個(gè)側(cè)面觀察，多家豬肉概念股龍頭卻做足了現(xiàn)金流準(zhǔn)備，或是為抵御豬肉弱周期引發(fā)的“寒冬”。
經(jīng)查閱公告發(fā)現(xiàn)，牧原股份2017上半年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為31.8億元，比去年同期增長(zhǎng)402%;溫氏股份和雛鷹農(nóng)牧今年上半年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為—5.47億元和28.5億元，分別比去年同期增長(zhǎng)85%和159%。
1、新的豬周期真會(huì)來(lái)嗎?
特殊的歷史最長(zhǎng)“豬周期”。對(duì)于本輪豬周期的拉長(zhǎng)，民生證券張瑜、李俊德認(rèn)為，一是規(guī)模化經(jīng)營(yíng)程度提高，企業(yè)相對(duì)于散戶，產(chǎn)能調(diào)整更加謹(jǐn)慎；二是政府行政化去產(chǎn)能。
具體來(lái)講，養(yǎng)殖戶在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，自發(fā)調(diào)整產(chǎn)，包括補(bǔ)欄或淘汰母豬。而這一輪周期中，政府出于調(diào)控和環(huán)保的壓力，通過(guò)制定政策等行政化手段，迫使養(yǎng)殖戶被動(dòng)調(diào)整產(chǎn)能。
其中，環(huán)保壓力因素對(duì)本輪超長(zhǎng)豬周期尤為關(guān)鍵。有統(tǒng)計(jì)顯示，目前全國(guó)能繁母豬存欄量?jī)H為3586萬(wàn)頭，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)公認(rèn)的 4000 萬(wàn)頭的供需平衡水平。
中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝指出，華北拆豬場(chǎng)以來(lái)，6-8月豬價(jià)雖然出上漲，但是三個(gè)月只上漲了9毛錢。隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)?；⒔Y(jié)構(gòu)性補(bǔ)欄、環(huán)保執(zhí)法等因素影響，本輪環(huán)保督查對(duì)豬價(jià)的影響將延續(xù)到2018年下半年。
他解釋稱，拆遷場(chǎng)里的母豬如果無(wú)法轉(zhuǎn)移，就要被殺掉，可能影響2018年下半年以后的生豬供應(yīng)。
民生證券張瑜、李俊德分析指出，新一輪豬周期或?qū)㈤_(kāi)啟。因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)看，能繁母豬存欄(產(chǎn)能)同比滯后 10 個(gè)月后與生豬出欄(產(chǎn)出)同比走勢(shì)基本一致。根據(jù)滯后 10 個(gè)月的生豬存欄同比走勢(shì)，生豬出欄量同比將在下半年乃至 2018 年上半年呈回落態(tài)勢(shì)，意味著豬肉供給減少，豬價(jià)將回升。
2、本輪“豬周期”見(jiàn)底之爭(zhēng)：超長(zhǎng)周期延續(xù)?
華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，多個(gè)因素促使市場(chǎng)開(kāi)始產(chǎn)生本輪豬周期已經(jīng)見(jiàn)底的預(yù)期：
01、當(dāng)前存欄量和能繁母豬量均處于低位，對(duì)豬肉供給形成限制;
02、豬價(jià)重要影響因素之一的飼料——玉米價(jià)格反彈，從豬糧比的角度對(duì)豬肉價(jià)格形成正向帶動(dòng)。
03、歷史表明豬價(jià)同比觸底到同比增速轉(zhuǎn)正需要一年，2016年中同比見(jiàn)頂起算，豬價(jià)存在于 2017 年中觸底的預(yù)期。
雖然有見(jiàn)底預(yù)期，但李超指出，由于2016 年三四季度豬肉價(jià)格基數(shù)仍高，今年年底前豬價(jià)將呈現(xiàn)同比跌幅溫和收窄，年中開(kāi)始的環(huán)比反彈可能在四季度受制于季節(jié)性因素而結(jié)束。
對(duì)于新一輪豬周期是否開(kāi)啟，招商證券徐寒飛團(tuán)隊(duì)也給出否定判斷，背后有三大原因：
01、環(huán)保趨嚴(yán)帶來(lái)的南豬北移，在一定程度上加速了生豬的出欄；
02、收儲(chǔ)制度變革，養(yǎng)豬的主要糧食玉米價(jià)格難漲，豬糧比仍維持較高位置；
03、豬肉和牛肉進(jìn)口的增加，也可以抵消部分豬價(jià)上漲。
由于本輪環(huán)保政策引發(fā)的供給端改革，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能區(qū)劃并未結(jié)束。其中2016年南方禁養(yǎng)區(qū)的規(guī)劃以及豬場(chǎng)的拆遷力度要大于北方，試圖實(shí)現(xiàn)南豬北養(yǎng)。
據(jù)華爾街見(jiàn)聞了解，目前有23個(gè)省市制定生豬禁養(yǎng)區(qū)，并啟動(dòng)豬場(chǎng)拆遷運(yùn)動(dòng)。但只有北京、上海、福建和浙江完成，19省市還在進(jìn)行中，各個(gè)省市拆遷力度差異較大。
因此，在產(chǎn)能未完成出清過(guò)程中，談新一輪豬周期或?yàn)闀r(shí)尚早。