2月20日，溫氏股份(300498)披露2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入749.35億元，同比增長(zhǎng)2.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)74.11億元，同比下降46.94%?；久抗墒找鏋?.1672元/股。按照公司2020前三季度82.41億元凈利潤(rùn)計(jì)算，該公司2020年第四季度預(yù)計(jì)將虧損8.3億元。

作為A股養(yǎng)殖龍頭之一，在2020年豬肉價(jià)格全年保持較高價(jià)位的情況下，溫氏股份的這一業(yè)績(jī)被市場(chǎng)普遍認(rèn)為低于預(yù)期。相比之下，被市場(chǎng)譽(yù)為“豬茅”的牧原股份(002714)此前預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)大增3.42倍至3.74倍，天邦股份(002124)2020年業(yè)績(jī)則預(yù)增超過(guò)30倍。此外，唐人神、正邦科技、羅牛山等養(yǎng)殖企業(yè)均預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)有2倍乃至數(shù)倍的增長(zhǎng)。

針對(duì)2020年特別是第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，溫氏股份在2月20日召開(kāi)電話會(huì)議，邀請(qǐng)了包括易方達(dá)基金、中歐基金、銀華基金等在內(nèi)的162位機(jī)構(gòu)投資者參與，重點(diǎn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)的業(yè)務(wù)布局計(jì)劃進(jìn)行講解。

雞鴨業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)

在2020年業(yè)績(jī)快報(bào)中，溫氏股份將業(yè)績(jī)下降的主要原因歸咎于禽類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。公司稱，受活禽市場(chǎng)供給過(guò)剩和新冠肺炎疫情等因素的影響，活禽銷售價(jià)格較上年同期大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售肉雞10.51億只(含毛雞、鮮品和熟食)，肉鴨5692.80萬(wàn)只(含毛鴨、鮮品)，毛雞、毛鴨銷售均價(jià)分別同比下降21.79%、32.94%，養(yǎng)雞、養(yǎng)鴨業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅下降，出現(xiàn)較大虧損。

據(jù)了解，溫氏股份起家業(yè)務(wù)就是雞鴨養(yǎng)殖，一直以來(lái)，雞鴨養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在公司收入中占比不到40%，但一直是公司平抑生豬養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)的工具之一。但在2020年，這一業(yè)務(wù)反而拖累了公司業(yè)績(jī)。

在調(diào)研中，溫氏股份強(qiáng)調(diào)，公司在2020年度四季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。根據(jù)慣例和有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因?yàn)橛?jì)提調(diào)整事項(xiàng)，影響了部分利潤(rùn)，主要包括幾方面：一是提取了約9-10億元年終績(jī)效獎(jiǎng)金;二是提取了約11-12億元合作農(nóng)戶長(zhǎng)效激勵(lì)基金;三是提取了約5-6億元資產(chǎn)減值損失;四是計(jì)提捐贈(zèng)支出及其他約2.5億元。

公司表示，上述計(jì)提調(diào)整項(xiàng)目中有幾項(xiàng)是為了鞏固經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)、農(nóng)戶合作關(guān)系，增強(qiáng)發(fā)展后勁，該等計(jì)提預(yù)計(jì)今后會(huì)大幅減少，同時(shí)也為今后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展奠定更扎實(shí)的基礎(chǔ)。

而在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)方面，溫氏股份2020年全年銷售肉豬954.55萬(wàn)頭，收入398.30億元，毛豬銷售均價(jià)33.56元/公斤，同比變動(dòng)分別為-48.45%、0.72%、79.95%。從數(shù)據(jù)中可以看到，溫氏股份2020年全年肉豬業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“量跌價(jià)漲”的情況，在肉豬銷量同比下降48.45%的情況下，伴隨著毛豬銷售均價(jià)同比上升79.95%，帶來(lái)全年肉豬銷售收入微增0.72%。

溫氏股份對(duì)此表示，肉豬銷量下降主要是該上市公司總體投苗減少、加大種豬選留以及提升肉豬體重所致;而毛豬銷售均價(jià)同比則主要是國(guó)內(nèi)生豬供給偏緊所致。

能繁母豬預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)

“過(guò)去一年，公司投入大量精力和資源，做好非洲豬瘟疫情防控工作，提高母豬質(zhì)量，為未來(lái)發(fā)展打下較好的基礎(chǔ)，公司防控非洲豬瘟疫情的信心和士氣均有了大幅提升。”溫氏股份在調(diào)研中表示，公司在應(yīng)對(duì)非洲豬瘟疫情上已找到較為有效的方法，公司有充足的底氣和信心應(yīng)對(duì)未來(lái)非洲豬瘟常態(tài)化防控。

在規(guī)模方面，溫氏股份表示，公司目前有能繁母豬約110萬(wàn)頭，后備母豬約50萬(wàn)頭。預(yù)計(jì)到今年年底，公司能繁母豬群體數(shù)量達(dá)到180萬(wàn)頭左右，后備母豬80萬(wàn)頭左右。2020年，公司肉豬完全成本約為22-23元/kg，2021年的目標(biāo)是降至20元/kg以下。

在屠宰產(chǎn)能方面，溫氏股份現(xiàn)有生豬屠宰產(chǎn)能約150萬(wàn)頭。公司預(yù)計(jì)，到今年年底，新增屠宰竣工產(chǎn)能約400萬(wàn)頭。2020年商品肉豬銷售中屠宰數(shù)量較少。未來(lái)兩到三年，公司會(huì)持續(xù)推進(jìn)生豬屠宰產(chǎn)能的建設(shè)。

而在去年出現(xiàn)較大虧損的禽類業(yè)務(wù)方面，溫氏股份依然保有信心，預(yù)計(jì)2021年肉雞銷量目標(biāo)約為11億只(含毛雞、鮮品和熟食)，較2020年增長(zhǎng)約4.66%。

值得一提的是，據(jù)最新公布的2021年1月銷售情況簡(jiǎn)報(bào)，溫氏股份1月銷售肉雞8509.11萬(wàn)只(含毛雞、鮮品和熟食)，收入24.34億元，毛雞銷售均價(jià)14.00元/公斤，同比變動(dòng)分別為12.14%、60.24%、38.20%。公司表示，1月肉雞收入同比上升，主要是新冠肺炎疫情對(duì)供需兩端的影響低于去年同期，銷售價(jià)格同比上升所致。

溫氏股份同時(shí)強(qiáng)調(diào)，去年公司轉(zhuǎn)型升級(jí)工作成果顯著，鮮品和熟食銷量均同比增長(zhǎng)約40%，發(fā)展勢(shì)頭良好。公司之所以大力發(fā)展屠宰后鮮品銷售，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，主要目的是消費(fèi)終端價(jià)格比毛雞價(jià)格穩(wěn)定，將產(chǎn)品打通到銷售終端，有利于維持價(jià)格穩(wěn)定。在行情低迷時(shí)，公司可以及時(shí)進(jìn)行屠宰收儲(chǔ)，減少毛雞銷售壓力。

與牧原股份差距繼續(xù)拉大

作為市場(chǎng)曾經(jīng)的“養(yǎng)豬一哥”，溫氏股份近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比同行較為遜色。在龍頭老大地位被牧原股份取代后，如今又被正邦科技所超越。

根據(jù)多家養(yǎng)殖企業(yè)披露的2020年生豬銷售情況簡(jiǎn)報(bào)顯示，牧原股份2020年全年共銷售生豬1811.5萬(wàn)頭，銷售數(shù)量同比增加76.68%;正邦科技2020年全年共銷售生豬955.97萬(wàn)頭，同比增加65.28%。而溫氏股份954.55萬(wàn)頭的銷售規(guī)模只能屈居第三。

二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)也更能反映這一位次變化。A股生豬行情自2019年1月啟動(dòng)以來(lái)，牧原股份的累計(jì)漲幅高達(dá)654%，而同區(qū)間溫氏股份的股價(jià)反而下跌5.63%。2020年初，牧原股份即超越溫氏股份成為畜牧業(yè)市值第一股，如今4697億元的總市值更是溫氏股份1204億元的接近4倍。

從生豬業(yè)務(wù)來(lái)看，相比牧原股份自建養(yǎng)殖場(chǎng)的直營(yíng)模式，溫氏股份所走的則是“公司+農(nóng)戶”經(jīng)營(yíng)模式。兩種模式各有優(yōu)劣，“公司+農(nóng)戶”更加輕資產(chǎn)化，規(guī)模擴(kuò)張速度較快，但弊端是毛利率較低。天眼查數(shù)據(jù)顯示，同樣是采用“公司+農(nóng)戶”的溫氏股份和正邦科技2020年上半年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率分別為38.39%和35.72%，遠(yuǎn)低于牧原股份的63.27%。

另一方面，在經(jīng)營(yíng)策略上，面對(duì)2019年啟動(dòng)的豬周期行情，牧原股份選擇大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，而溫氏股份則較為保守，采取了減少投苗的策略，從而導(dǎo)致雙方的差距在2020年被迅速拉大。

不過(guò)，在本次調(diào)研中，溫氏股份表示，公司在2020年對(duì)組織架構(gòu)做了較大的調(diào)整，探索了不同形式的激勵(lì)政策，并將豬業(yè)拆分為豬業(yè)一部和豬業(yè)二部，在內(nèi)部形成了良好的競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)環(huán)境，同時(shí)管理規(guī)模和跨度更加科學(xué)合理，管理效率和效果也顯著提升。