編者按：今日中秋，祝豬易的小伙伴們中秋闔家幸福安康，關(guān)注行業(yè)，“要聞每日關(guān)注”消息“牧原的困惑(二)—豬產(chǎn)業(yè)”提及“比如2020年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的能繁母豬數(shù)據(jù)為2168萬(wàn)頭，到2020年12月，這個(gè)數(shù)字就變成了4161萬(wàn)頭，短短十個(gè)月時(shí)間，能繁母豬增長(zhǎng)了兩千萬(wàn)頭，明顯不符合引種、擴(kuò)繁所需要的時(shí)間”，雖是來(lái)自股票市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的分析，但也從另一面引起對(duì)行業(yè)的思考，一起看看具體詳情：

牧原的困惑(二)——豬產(chǎn)業(yè)

聊企業(yè)離不開(kāi)企業(yè)所在的行業(yè)，這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)空間、政策影響等等問(wèn)題，我在研究牧原之初就做過(guò)這方面的功課，那就先從行業(yè)聊起吧。

一、巨大的豬產(chǎn)業(yè)

中國(guó)是世界上最早訓(xùn)化野豬的國(guó)家之一，根據(jù)考古研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)養(yǎng)豬的歷史可以追溯到八千年以前。豬渾身都是寶，肉可食用、皮可制衣、糞可入肥，豬在當(dāng)時(shí)，是一個(gè)部落財(cái)富的象征。所以養(yǎng)豬和食用豬肉的習(xí)慣，在中國(guó)可謂是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，我想再過(guò)幾千年可能也無(wú)法改變吧?

目前我國(guó)是世界上最大的生豬生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，每年生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量位居世界第一，約占全球產(chǎn)量的一半左右。

那么這個(gè)行業(yè)有多大呢?豬產(chǎn)業(yè)的行業(yè)鏈條比較短，大致就是由上游(飼料、獸藥)、中游(生豬繁育)、下游(屠宰、食品)構(gòu)成，我查閱了大量資料，也沒(méi)有找到一個(gè)非常精確的數(shù)字，模糊估算整個(gè)豬產(chǎn)業(yè)是三萬(wàn)億的產(chǎn)值，而生豬繁育環(huán)節(jié)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中占比45%左右，約1.4萬(wàn)億產(chǎn)值(這個(gè)數(shù)字我們簡(jiǎn)單的用豬肉售價(jià)乘以每年豬肉產(chǎn)量也可以得到驗(yàn)證，就采信了)。

一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的產(chǎn)業(yè)，是什么概念呢?我們可以做一些簡(jiǎn)單類(lèi)比。

2019年我國(guó)白酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為5617億。

2019年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)零售額8032億。

2019年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1.63萬(wàn)億。

以上這些行業(yè)都是牛股輩出的行業(yè)，原因很多，比如消費(fèi)升級(jí)、人口老齡化等等，但是我覺(jué)得有一個(gè)原因是肯定離不開(kāi)的，那就是水大魚(yú)大，只有一個(gè)巨大的市場(chǎng)，才有可能培育出大市值的企業(yè)。

所以，我認(rèn)為豬產(chǎn)業(yè)這樣一個(gè)巨大的行業(yè)中，是具備出現(xiàn)大市值公司的先決條件的。同時(shí)我們又看到，這個(gè)產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)了牧原股份這樣一家全產(chǎn)業(yè)鏈的、具備遠(yuǎn)超同行經(jīng)營(yíng)水準(zhǔn)的公司，不管是否對(duì)它進(jìn)行投資，這不都是一個(gè)值得研究和重視的、非常有價(jià)值的投資標(biāo)的嗎?

二、當(dāng)下的第一個(gè)誤區(qū)，全面否定

投資豬股的難題之一就是數(shù)據(jù)采集不易，缺乏權(quán)威性的行業(yè)數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)算是最權(quán)威的了，也是疑點(diǎn)重重。

比如2020年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提供的能繁母豬數(shù)據(jù)為2168萬(wàn)頭，到2020年12月，這個(gè)數(shù)字就變成了4161萬(wàn)頭，短短十個(gè)月時(shí)間，能繁母豬增長(zhǎng)了兩千萬(wàn)頭，明顯不符合引種、擴(kuò)繁所需要的時(shí)間，那么當(dāng)時(shí)的共識(shí)是行業(yè)內(nèi)使用了大量的商品豬充當(dāng)能繁使用。

順著這個(gè)結(jié)論推導(dǎo)，大量的三元留種必然帶來(lái)生產(chǎn)效率的大幅下降，產(chǎn)能的恢復(fù)遠(yuǎn)沒(méi)有恢復(fù)到正常年份的水平，于是大家信心滿滿的期待2021年仍然是高豬價(jià)的一年，不光是我們這些個(gè)人投資者，豬企的老總、期貨公司也沒(méi)有誰(shuí)能猜到了今年的低豬價(jià)。養(yǎng)殖戶的頑強(qiáng)生命力與強(qiáng)大產(chǎn)能恢復(fù)能力令人贊嘆。

但是我覺(jué)得有意思的是，豬價(jià)暴跌后，現(xiàn)在大家似乎又得出了另一個(gè)結(jié)論，散養(yǎng)戶生命力強(qiáng)大，去產(chǎn)能和行業(yè)集中度提升的觀點(diǎn)都被證偽了，豬產(chǎn)業(yè)注定難逃周期波動(dòng)，牧原再優(yōu)秀也還是個(gè)周期股，能否熬過(guò)周期低谷都難說(shuō)。

展開(kāi)講實(shí)在是要講太多東西，我整理一下思路，后面慢慢聊吧，本篇簡(jiǎn)單說(shuō)幾個(gè)觀點(diǎn)供大家參考。

1、牧原集團(tuán)的秦總從1992年的22頭豬養(yǎng)起，專(zhuān)注養(yǎng)豬三十年了，我國(guó)歷史上的四輪豬周期他都是親身經(jīng)歷過(guò)的，從一些公開(kāi)場(chǎng)合的演講和股東會(huì)的發(fā)言不難看出，秦總一直對(duì)周期低谷的到來(lái)心懷戒心，我相信本輪豬周期中，牧原也會(huì)照顧好自己的。

2、行業(yè)集中度提升的步伐從未停止過(guò)，過(guò)去是、現(xiàn)在是、將來(lái)也是，這一點(diǎn)不需要懷疑的。

3、豬周期不是什么新鮮東西，有高豬價(jià)自然也有低豬價(jià)，低豬價(jià)又隱含著未來(lái)的高豬價(jià)，行業(yè)最差的時(shí)候或許就是投資最好的時(shí)候。

4、這個(gè)世界沒(méi)有完美，就如我們認(rèn)可茅臺(tái)的高確定性時(shí)也要接受他的周轉(zhuǎn)率低下一樣，投資豬股時(shí)就該知道未來(lái)會(huì)有面對(duì)周期波動(dòng)的一天。

三、原來(lái)搜集的一些資料以及想法

面對(duì)周期下行(其實(shí)我覺(jué)得主要是股價(jià)下跌)，大家提出各種各樣的質(zhì)疑。我覺(jué)得討論是有益的，有利于規(guī)避各種邏輯誤區(qū)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。但是很多人的質(zhì)疑明顯是在缺乏對(duì)這個(gè)行業(yè)基礎(chǔ)認(rèn)知的情況下提出來(lái)的，這個(gè)就有點(diǎn)讓人尷尬了。

1、年底全國(guó)生豬存欄數(shù)

2019年31041萬(wàn)頭 2018年42817萬(wàn)頭 2017年44158萬(wàn)頭

2016年44209萬(wàn)頭 2015年45802萬(wàn)頭 2014年47160萬(wàn)頭

2013年47893萬(wàn)頭 2012年48030萬(wàn)頭 2011年47074萬(wàn)頭

2、全國(guó)豬肉產(chǎn)量

2019年 4255萬(wàn)噸 2018年 5403萬(wàn)噸 2017年5451萬(wàn)噸

2016年 5425 萬(wàn)噸 2015年 5645萬(wàn)噸 2014年5820萬(wàn)噸

2013年5618 萬(wàn)噸 2012年5443 萬(wàn)噸 2011年5131萬(wàn)噸

備注：豬肉需求基本穩(wěn)定，每年五千多萬(wàn)噸，產(chǎn)生周期波動(dòng)的原因主要在于供給端。

3、全國(guó)生豬出欄數(shù)

2019年 5.4億頭 2018年6.93億頭 2017年7.02億頭

2016年7億頭 2015年7.24億頭 2014年7.49億頭

2013年7.27億頭 2012年 6.96億頭 2011年6.61億頭

備注：豬肉產(chǎn)量和每年出欄數(shù)據(jù)這里還有個(gè)小故事，有人問(wèn)我，這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)不上啊，一頭豬按照110公斤計(jì)算，五千多萬(wàn)噸肉，怎么會(huì)需要每年出欄七億頭生豬呢?原因非常簡(jiǎn)單，生豬屠宰，是有損耗的。

內(nèi)臟、血液、生殖器、鬃毛等要割去;商品豬從停飼到屠宰前，體重大約也會(huì)減少五公斤左右;屠宰完畢后，往往會(huì)在豬肉冷卻后才稱(chēng)重，水分蒸發(fā)的原因，總重會(huì)減少2%左右。

不同品種出肉率不一樣，我們簡(jiǎn)單的按照70%上下的出肉率大致計(jì)算即可。

4、歷年豬肉均價(jià)(四川省農(nóng)業(yè)廳信息中心)

2018年 肥豬 13.4元/公斤 ，豬肉23.02元/公斤

2017年 肥豬 15.42元/公斤，豬肉25.09元/公斤

2016年 肥豬 19.03元/公斤，豬肉29.5元/公斤

2015年 肥豬 15.58元/公斤，豬肉25.15元/公斤

2014年 肥豬 13.53元/公斤，豬肉22.62元/公斤

2013年 肥豬 15.23元/公斤，豬肉24.45元/公斤

2012年 肥豬 15.21元/公斤，豬肉24.23元/公斤

2011年 肥豬 17.21元/公斤，豬肉26.93元/公斤

5、2018年全球生豬出欄量約為12.98億頭，其中中國(guó)生豬出欄量6.94億頭，占比約53.5%，超過(guò)歐盟27國(guó)(2.72億頭)與美國(guó)(約1.34億頭)二者的總和。從產(chǎn)量上看，2018年全球豬肉產(chǎn)量約為11295.8萬(wàn)噸，中國(guó)以5404萬(wàn)噸的產(chǎn)量位居第一，約占全球產(chǎn)量的一半。

6、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，牛肉產(chǎn)量667萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.6%;羊肉產(chǎn)量488萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.6%;禽肉產(chǎn)量2239萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12.3%;禽蛋產(chǎn)量3309萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.8%;牛奶產(chǎn)量3201萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.1%。

備注：我國(guó)人口眾多，對(duì)肉食品需求量也大，豬肉消費(fèi)占到我國(guó)全部肉食品消費(fèi)量的一半左右，無(wú)可替代。

7、生豬繁殖周期：母豬八個(gè)月大可配種——母豬懷孕期4個(gè)月——仔豬6個(gè)月長(zhǎng)成商品豬出欄(0-35天仔豬稱(chēng)為哺乳仔豬、體重可達(dá)7公斤;36-70天仔豬稱(chēng)為斷奶仔豬、體重達(dá)到20公斤;71天-110天稱(chēng)為生長(zhǎng)豬、體重達(dá)到60公斤;180天體重達(dá)到110公斤、稱(chēng)為標(biāo)豬)

8、引種擴(kuò)繁的過(guò)程：引進(jìn)原種豬(頭均三萬(wàn)元、曾祖代)——生產(chǎn)用于擴(kuò)繁的雜交制種群、生產(chǎn)二元母豬(祖代)——第三代豬群、生產(chǎn)商品豬(父母代)。

9、凍肉保存：

根據(jù)《冷庫(kù)管理規(guī)范》規(guī)定，肉類(lèi)在零下十八攝氏度的條件下，保質(zhì)儲(chǔ)存期為10-12個(gè)月。

國(guó)家儲(chǔ)備肉以4個(gè)月為一個(gè)儲(chǔ)備周期，即四個(gè)月完成一次輪換，保證儲(chǔ)備肉的肉質(zhì)新鮮。

備注：凍肉無(wú)法長(zhǎng)期保存，且我國(guó)在食用習(xí)慣上偏愛(ài)鮮肉，使凍肉在銷(xiāo)售時(shí)往往要比鮮肉便宜20%-30%甚至更多，這一切都帶來(lái)一個(gè)結(jié)果，豬產(chǎn)業(yè)無(wú)法行成有效庫(kù)存，周期低點(diǎn)時(shí)產(chǎn)能只有去化而無(wú)法儲(chǔ)存。