在豬肉價格下降的大背景下，龍大肉食生豬養(yǎng)殖定增項目難以實施，“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略何時能完整實施呢?

農(nóng)牧飼漁板塊年內(nèi)遭遇大幅下挫后，近期指數(shù)持續(xù)上揚。自7月末以來，農(nóng)牧飼漁板塊從11460余點漲至當前的13530余點，累計漲幅達到18.06%。此間，龍大肉食走勢明顯弱于板塊指數(shù)，7月末以來累計漲幅僅為9.22%。

11月11日晚間，龍大肉食宣布作價2996.25萬元出售子公司中和盛杰51%股權給深圳碩海，次日股價盤中低開低走，收盤下跌1.21%。對比之下，農(nóng)牧飼漁板塊表現(xiàn)強勢，當日漲幅達到1.02%。

2021年以來生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績普遍大幅下滑，號稱“史上最慘豬周期”。龍大肉食作為生豬產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，同時兼顧生豬養(yǎng)殖業(yè)務，在豬肉價格下挫的背景下也難以“獨善其身”。今年前三季度，龍大肉食營收與凈利潤雙降，降幅分別為14.25%、46.62%。

龍大肉食二級市場表現(xiàn)弱勢

2021年春節(jié)之后，伴隨著生豬產(chǎn)能持續(xù)高攀，豬肉價格逐步跳水，養(yǎng)豬上市公司股價也一路下挫。就拿“豬茅”牧原股份來說，其股價從2月末的131元/股高點一路重挫至7月末的39.01元/股，跌幅超過70%。

豬肉價格持續(xù)跳水，對產(chǎn)能高漲的生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說無疑是重大打擊。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除鵬都農(nóng)牧外，生豬養(yǎng)殖企業(yè)前三季度業(yè)績均呈現(xiàn)不同程度下滑，其中溫氏股份、正邦科技等企業(yè)凈利潤下滑幅度超過200%，當期分別虧損97.01億元、76.27億元。牧原股份作為龍頭老大，前三季度凈利潤同比下滑58.53%。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績大幅下降，給出的原因大相庭徑，主要因為國內(nèi)生豬市場價格大幅下滑，對生產(chǎn)經(jīng)營造成較大影響。在生豬銷售價格下降的同時，飼料原料價格卻持續(xù)上漲，導致養(yǎng)殖成本上升，進一步壓縮利潤。

近期豬肉價格尚未明顯回升，生豬養(yǎng)殖上市公司整體股價有所增長，在各大行業(yè)中走勢亮眼。《每日財報》注意到，7月末至今，農(nóng)牧飼漁板塊持續(xù)增長，累計漲幅達到18.06%。“豬茅”牧原股份股價上漲幅度尤為顯著，7月末至今累計漲幅超過50%。

不過，龍大肉食相對于農(nóng)牧飼漁板塊，似乎走出“獨立行情”，漲幅明顯弱勢。7月末至今，龍大肉食累計漲幅為9.22%，僅為農(nóng)牧飼漁板塊漲幅的一半左右。11月12日，農(nóng)牧飼漁板塊繼續(xù)大漲，龍大肉食逆勢下挫，收盤下跌1.41%。

擬出售虧損子公司“回血”

11月11日晚間，龍大肉食發(fā)布公告稱，其擬出售控股子公司中和盛杰51%股權給深圳碩海，交易價格為2996.25萬元。交易完成后，龍大肉食將不再持有中和盛杰股權，不再將其納入合并報表范圍。

中和盛杰主要負責龍大肉食進口貿(mào)易板塊，被出售之前就一直陷入虧損中。據(jù)公告顯示，2020年及2021年前三季度，中和盛杰實現(xiàn)營收分別為53.39億元、27.83億元，實現(xiàn)凈利潤分別為虧損386.63萬元、虧損7974.27萬元。同時，2020年末，中和盛杰凈資產(chǎn)尚為1.23億元，至2021年三季度末，凈資產(chǎn)僅剩下4360.11萬元。

龍大肉食轉(zhuǎn)讓持有中和盛杰的全部股權，還形成對外擔保和對外資助。具體來看，龍大肉食為中和盛杰提供的擔保金額為6.05億元，轉(zhuǎn)讓完成后將被動形成對外擔保。同時，中和盛杰尚欠龍大肉食4.4億元借款未償還，轉(zhuǎn)讓完成后將形成對外資助。

而在出售子公司的背后，龍大肉食業(yè)績大幅下滑。2021年前三季度，龍大肉食實現(xiàn)營收為155.3億元，同比下降14.25%;實現(xiàn)凈利潤為3.278億元，同比下降46.62%。

龍大肉食作為生豬養(yǎng)殖的下游企業(yè)，屠宰業(yè)務貢獻主要營收。2021年上半年，屠宰業(yè)務實現(xiàn)收入為76.85億元，占總收入比例72.49%。不過，屠宰屬于低毛利率業(yè)務，當期毛利率僅為5.12%。在出售中和盛杰之前，進口貿(mào)易是龍大肉食第二大業(yè)務，貢獻營收比例為18.32%。而進口貿(mào)易同樣是低毛利率業(yè)務，當期毛利率僅為3.33%。

主營業(yè)務毛利率不高，使得龍大肉食凈利率明顯偏低。2021年前三季度，龍大肉食營業(yè)凈利率為2.18%，總資產(chǎn)凈利率為3.64%。

生豬養(yǎng)殖定增項目難落地

作為屠宰企業(yè)，龍大肉食還部署了生豬養(yǎng)殖業(yè)務。其生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能主要提供給自身的屠宰業(yè)務，但不能100%自給自足。2020年，龍大肉食出欄生豬31.85萬頭，而屠宰生豬達到406.5萬頭，出欄生豬產(chǎn)能遠不能滿足屠宰業(yè)務所需，大量生豬需合資養(yǎng)殖場和第三方提供。

不過，龍大肉食更希望能夠建設生豬養(yǎng)豬、生豬屠宰及肉制品一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，擴大生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能是重要一步。其在2020年年報中指出，規(guī)劃在未來五年內(nèi)實現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)模出欄設計產(chǎn)能300至500萬頭。

2020年7月末，龍大肉食發(fā)行9.5億元可轉(zhuǎn)債，其中6.65億元擬用于安丘市石埠子鎮(zhèn)新建年出欄50萬頭商品豬項目。距離可轉(zhuǎn)債發(fā)行僅一個月，龍大肉食迅速推出15億元的定增計劃，其中10.5億元擬用于新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目。

2021年1月份，龍大肉食定增計劃獲證監(jiān)會批準，至7月份卻宣布延長非公開發(fā)行股票股東大會決議及授權有效期至2022年8月20日。有分析指出，龍大肉食之所以延長定增計劃，主要原因是豬肉價格持續(xù)下跌。

龍大肉食生豬養(yǎng)殖業(yè)務主要由子公司龍大養(yǎng)殖實施。2020年7月份及8月份，龍大養(yǎng)殖生豬銷售價格分別為44.59元/公斤、40.38 元/公斤;至2021年7月份及8月份，龍大養(yǎng)殖生豬銷售價格分別為16.13元/公斤、14.58元/公斤，僅為去年同期1/3左右。2021年9月份，生豬銷售價格進一步降至12.91元/公斤。

龍大肉食曾提出“以食品為主體，以養(yǎng)殖和屠宰為支撐”的“一體兩翼”總體發(fā)展戰(zhàn)略，而出售進口貿(mào)易業(yè)務也符合“一體兩翼”的發(fā)展要求。但其生豬養(yǎng)殖項目難以落地，該戰(zhàn)略何時能完整實施呢?