國內(nèi)最大的肉類供應(yīng)商雙匯發(fā)展（000895.SZ）經(jīng)營業(yè)績也在下降。

根據(jù)最新披露的年度報告，2023年，雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入略超600億元，已經(jīng)連續(xù)三年下降，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）略超50億元，較上年同期減少5.68億元。

業(yè)績下降，主要是受包裝肉制品銷量下降及豬肉、雞肉價格偏低等因素影響。

值得一提的是，雙匯發(fā)展的渠道還在擴(kuò)張。2023年，公司新增經(jīng)銷商3632家，期末經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到23570家。讓人意外的是，經(jīng)銷商增長18.22%，營業(yè)收入反而出現(xiàn)下降。

備受關(guān)注的是，2023年度，雙匯發(fā)展繼續(xù)大手筆派發(fā)現(xiàn)金紅利，全年將派發(fā)50.23億元，占當(dāng)年凈利潤的99.41%。2020年至2022年，公司合計分紅180.78億元，占合計凈利潤167.43億元的107.97%。

賺的全分掉，持股70.33%的大股東落袋不菲，2023年度將分得35億元。

如此大手筆分紅的雙匯發(fā)展，債務(wù)卻在增加。2023年底，公司債務(wù)為70.11億元，較年初增加37.71億元。

一邊舉債，一邊幾乎通過分紅分掉全部利潤，雙匯發(fā)展的行為有些異常。

2023年四季度凈利突降逾50%

出人意料，原本已經(jīng)穿越周期的雙匯發(fā)展業(yè)績突然大幅下降。

3月26日晚間，雙匯發(fā)展披露了2023年度報告。公司實現(xiàn)營業(yè)收入600.97億元，險守600億元關(guān)口，同比下降4.20%；凈利潤50.53億元，較上年同期減少5.68億元，同比下降10.11%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）47.32億元，同比下降9.29%。

總體而言，雙匯發(fā)展盈利能力較強。2019年以來，公司營業(yè)收入均超過600億元，凈利潤均超過50億元，期間存在明顯波動。其中，2021年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為667.9億元、48.66億元，同比分別下降9.65%、22.21%。

從單季度經(jīng)營業(yè)績看，2021年第四季度至2023年第三季度，公司凈利潤同比持續(xù)增長，2023年第四季度變臉了。與凈利潤相比，營業(yè)收入要遜色一些，在經(jīng)歷連續(xù)四個季度同比增長后，2023年第三季度開始變臉。

2023年第三、四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為158.23億元、137.52億元，同比下降5.12%、23.98%；凈利潤分別為14.91億元、7.26億元，同比變動11.62%、-53.35%；第四季度，扣非凈利潤為6.18億元，同比也下降了53.78%。

第四季度，為何凈利潤罕見下降，且降幅超過50%？

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，雙匯發(fā)展單季度凈利潤下降幅度超過50%的情形，上一次為2021年第三季度，當(dāng)時，公司凈利潤為9.16億元，同比下降51.73%。

針對2023年營收凈利雙降，雙匯發(fā)展在年報中表示，2023年，中國肉類行業(yè)生豬供應(yīng)充足，豬價相對較低，市場競爭激烈，肉制品行業(yè)總體消費不振。公司肉類產(chǎn)品總外銷量323萬噸，同比上升2.41%。受包裝肉制品銷量下降及豬肉、雞肉價格偏低等因素影響，營業(yè)收入、凈利潤出現(xiàn)下降。

讓人意外的是，2023年，雙匯發(fā)展經(jīng)銷商新增3632家，期末達(dá)23570家，同比增長18.22%。在經(jīng)銷商大幅增長的情況下，公司營業(yè)收入仍然下降，且是2021年以來的連續(xù)第三年下降。

四年賺218億竟分紅231億

經(jīng)營業(yè)績下滑，但雙匯發(fā)展仍然堅持激進(jìn)的分紅模式。

根據(jù)最新披露，經(jīng)雙匯發(fā)展董事會審議通過的利潤分配預(yù)案為，以34.65億股股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。以此計算，公司2023年末期將派發(fā)現(xiàn)金紅利24.25億元。

2023年中期，公司實施的利潤分配方案為，每10股派發(fā)紅利7.5元（含稅），合計已經(jīng)派發(fā)現(xiàn)金紅利25.98億元。

2023年度，公司將合計派發(fā)紅利50.23億元，占當(dāng)年凈利潤的99.41%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，雙匯發(fā)展一直采取高比例現(xiàn)金分紅策略，多數(shù)年度分紅率超過50%，其中，2016年的年度分紅率竟高達(dá)157.30%。2020年以來，公司大幅提高年度分紅率。

具體為，2020年至2022年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為62.56億元、48.66億元、56.21億元，對應(yīng)的年度現(xiàn)金分紅金額分別為80.38億元、44.97億元、55.43億元，分紅率分別為128.49%、92.42%、98.62%。

2020年至2023年，公司將合計派發(fā)現(xiàn)金紅利231.01億元，占合計凈利潤217.96億元的105.99%，屬于典型的分掉的比賺得的還要多。

雙匯發(fā)展控股股東羅特克斯有限公司持有公司70.33%股權(quán)，據(jù)此計算，這四年，其將合計分得約162.47億元，其中，2023年將分得約35.33億元。

大手筆派發(fā)現(xiàn)金紅利原本無可厚非，也是值得提倡的，但是，現(xiàn)金分紅要結(jié)合自身實際情況合理適度進(jìn)行。

2020年10月，雙匯發(fā)展曾通過定增募資70億元，用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項目、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項目、生豬屠宰及調(diào)理制品技術(shù)改造項目、肉制品加工技術(shù)改造項目、中國雙匯總部項目等建設(shè)，以及補充流動資金。其中，補充流動資金使用的募資為13億元。

因此，市場曾質(zhì)疑雙匯發(fā)展一手募資一手分紅。

2023年，雙匯發(fā)展的債務(wù)在增加。當(dāng)年底，公司有息負(fù)債為70.11億元，較年初增加37.71億元。

當(dāng)然，公司不存在償債壓力。期末，公司貨幣資金28.34億元、交易性金融資產(chǎn)6.13億元，合計為34.47億元。此外，公司其他流動資產(chǎn)為38.37億元，主要為財務(wù)公司階段性利用閑置自有資金購買的質(zhì)押式報價回購、同業(yè)存單等短期債權(quán)投資。

一邊舉債，一邊將利潤全部分掉，雙匯發(fā)展打的是什么算盤？

二級市場上，3月27日，雙匯發(fā)展股價大跌9.45%。