行業(yè)產(chǎn)能去化緩慢推進，生豬養(yǎng)殖行業(yè)尚未恢復生氣。2023年，養(yǎng)豬龍頭企業(yè)牧原股份也出現(xiàn)了業(yè)績虧損。這也令牧原進一步放緩擴張的腳步，2023年，在下修出欄量的同時，牧原在線工程金額已縮水至2022年三分之一。

日前，養(yǎng)豬龍頭企業(yè)牧原股份（002714）發(fā)布2023年和2024年一季度業(yè)績報告。根據(jù)公告，2023年，牧原實現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元，同比下滑11.19%，實現(xiàn)歸屬凈利潤-42.63億元，同比大幅下滑132.14%，實現(xiàn)扣非凈利潤-40.26億元，同比下滑130.90%。

2024年一季度，牧原實現(xiàn)總收入262.7億元，同比增長8.57%，實現(xiàn)歸屬凈利潤-23.79億元，同比下滑98.56%，實現(xiàn)扣非凈利潤-23.87億元，同比下滑90.62%。

牧原股份是目前整個中國最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。牧原股份表示，2023年虧損的主要原因是生豬價格大幅下降。

市場低迷，一度使牧原下修目標出欄量。2023年末牧原股份在年末下修了年度出欄目標，由2022年年報中披露的6500萬頭至7100萬頭出欄目標，縮減至6250萬頭至6400萬頭，出欄目標上線縮減了9.86%，接近10%。

而最終2023年，牧原合計銷售生豬6381.6萬頭，銷售均價較2022年下降20%左右。同時，牧原生豬養(yǎng)殖平均完全成本約15元/kg，同比下降0.7元/kg。

牧原表示，2024年預計出欄生豬6600萬頭至7200萬頭。2024年一季度，牧原已累計銷售生豬1601.1萬頭，同比增長15.6%，出欄量保持增長。

在成本控制優(yōu)勢下，牧原此次業(yè)績虧損，進一步考驗現(xiàn)金支撐力。2023年，牧原股份多次對外表示，要進一步挖潛成本空間，同時，暫緩擴張速度，采取穩(wěn)健的資金管理措施，以確?，F(xiàn)金流安全穩(wěn)定。

盡管業(yè)績出現(xiàn)虧損，但在量大優(yōu)勢下，2023年，牧原股份保持經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入。2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.93億元，2024年一季度為50.67億元，持續(xù)為正。

值得一提的是，牧原股份債務(wù)狀況仍需關(guān)注。

截至2023年末和2024年一季度末，牧原股份總債務(wù)分別為1214億元和1251億元，依然有所上升?？傌搨?，流動負債合計分別為946.6億、979.6億元。

同期牧原股份的貨幣資金為194.29億元和230.2億元，雖然2024年一季度貨幣資金較2023年末增加36億元，但仍難覆蓋到期債務(wù)。

而同期，其流動負債中，短期有息債務(wù)合計580.95億元和637.59億元。流動比率和速動比率分別為0.672%和0.663%。

企業(yè)流動比率的正常范圍在1.5%-2%，速動比率的正常值在1%左右。香頌資本董事沈萌的指出，牧原的流動比率和速動比率都較正常值范圍明顯偏低，說明其流動性壓力大，存在流動性風險。而且從年內(nèi)的數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)出流動性持續(xù)緊張的趨勢。

財務(wù)專家宋文閣博士也認為，經(jīng)資產(chǎn)負債損益分析，基本可以確認牧原總體負債風險上升，短期杠桿加大。

作為河南省的標志性民企，牧原廣受銀行支持。

業(yè)績發(fā)布后，牧原股份首席財務(wù)官高曈對外表示，牧原股份在融資端保持暢通，與中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等主要銀行保持長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。2023年末，公司整體銀行授信額度超過950億元，尚未使用授信額度超過300億元。

債務(wù)成本方面，高瞳表示，公司貸款利率整體下降，除部分原有貸款利率略高于4%外，整體貸款利率在4%以內(nèi)，其中新增貸款利率降至3.75%左右，保持較低的融資成本優(yōu)勢。

行業(yè)壓力疊加自身資金壓力，已使牧原主動放緩擴張步伐，2021年以來，牧原在線工程金額額逐年下滑，其中2022年末下滑至74.41億元，2023年末腰斬了三分之二多，僅剩23.08億元，2024年一季度末已不足23億元。

與此同時，近年來，牧原積極布局下游屠宰、肉食業(yè)務(wù)，試圖進一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，目前，牧原屠宰業(yè)務(wù)由牧原創(chuàng)始人秦英林之子秦牧原負責。

2023年，牧原屠宰生豬1326萬頭，屠宰、肉食業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入218.62億元，同比增長48.54%，雖仍未實現(xiàn)盈利，但其屠宰肉食業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率由25%提升至46%，頭均虧損水平有所降低。