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 2025年02月11日 星期二 11時36分
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“西部豬王”價值與股價背離!天康生物單豬盈利超560元機構(gòu)大幅提高預測2024年凈利潤

放大字體  縮小字體🕓2024-09-29  來源:🔗證券時報網(wǎng)💛709

在經(jīng)歷2年多的煎熬后,養(yǎng)豬人終于又看到希望,生豬價格在年內(nèi)一路走高。從今年2月份開始,外三元生豬價格一度觸及20元/公斤,相比年初13.7元/公斤的低點,漲幅一度超過50%。8月下旬以來,生豬價格雖然有所回調(diào),但仍保持在19元/公斤附近(最新為19.2元/公斤)。

在豬肉價格走高的背景下,機構(gòu)紛紛上調(diào)養(yǎng)豬企業(yè)的盈利預測。天康生物每股盈利預測從0.36元上調(diào)至0.55元,上調(diào)幅度達到50.63%;溫氏股份、唐人神、牧原股份、神農(nóng)集團的盈利預測均被上調(diào)超20%。

天康生物是西部地區(qū)最大的養(yǎng)豬企業(yè),從機構(gòu)預測公司2024年業(yè)績來看,開源證券給出的預測值最高,預測每股收益達到1.1元。除了開源證券,包括民生證券、財通證券、國聯(lián)證券、銀河證券等多家券商對天康生物的預測較為一致,預測2024年每股收益均在0.5元上下。

銷售金額創(chuàng)23個月新高

月度數(shù)據(jù)是窺探養(yǎng)豬企業(yè)經(jīng)營情況的一個窗口。截至最新,天康生物已發(fā)布至8月的生豬出欄經(jīng)營數(shù)據(jù),前8個月公司銷售生豬186.21萬頭,同比增長2.2%;累計銷售收入31.10億元,較去年同期增長7.69%。

值得注意是,7~8月天康生物銷售收入同比均出現(xiàn)大幅增長,兩個月累計銷售收入同比增幅超15%,增幅遠高于前8個月累計。這意味著,下半年以來,天康生物的營收增速在提高,這將反映在三季報和全年年報的業(yè)績上。

從單月數(shù)據(jù)來看,從5月以來,天康生物已連續(xù)4個月生豬銷售收入超過4億元,尤其是8月份,銷售收入達到4.58億元,創(chuàng)2022年10月以來23個月新高。

8月單豬盈利超560

天康生物的生豬銷售價格也在持續(xù)提高,8月銷售價格達到19.03元/公斤,創(chuàng)2022年12月以來新高。從單月來看,今年1月是公司銷售單價的最低點,此后連續(xù)7個月提高價格,最新價相比年初價提高了45.6%。

在生豬銷售價格走高的同時,天康生物養(yǎng)殖成本大幅下降,根據(jù)公司在投資者互動易平臺透露,公司8月養(yǎng)殖成本已下降至14.32元/千克,創(chuàng)多年來新低。

降低養(yǎng)殖成本是天康生物抵御豬周期的重要法寶。2022年,公司養(yǎng)殖事業(yè)部生豬養(yǎng)殖完全成本平均為17.3元/千克;2023年公司完成16.5元/千克的生豬養(yǎng)殖成本目標;今年一季度,天康生物養(yǎng)殖成本下降至15.99元/千克,二季度下降至15.15元/千克,7月份養(yǎng)殖成本破15元/千克。

對比天康生物的銷售價格和養(yǎng)殖成本,今年3月每公斤生豬仍虧損1.61元,到5月份基本盈虧平衡,6月每公斤生豬盈利1.89元,7月盈利2.86元,8月盈利4.71元??梢悦黠@的看出,天康生物近3個月單位生豬的盈利能力在快速提高。

根據(jù)天康生物歷史出欄量數(shù)據(jù),120公斤左右是公司肥豬出欄的平均值。以該數(shù)值計算,天康生物每頭生豬銷售毛利在8月達到565.2元,生豬銷售合計毛利達到1.35億元。

生產(chǎn)效率及出欄規(guī)模將雙提升

天康生物進入養(yǎng)豬行業(yè)始于2008年,當年公司在新疆投建三家繁育基地,規(guī)模近萬頭母豬,同年,天康生物又在昌吉、瑪納斯和石河子嘗試養(yǎng)殖小區(qū)租賃合作業(yè)務。2014年,公司決意布局華北區(qū)養(yǎng)豬業(yè)務(河南等);2019年,天康生物又布局西北區(qū)(甘肅)養(yǎng)豬業(yè)務。至2021年底,天康生物基本完成三大養(yǎng)殖片區(qū)(新疆、甘肅、河南)的布局。

截至目前,公司在新疆100萬的產(chǎn)能已經(jīng)全部建成,并形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系;河南的100萬頭養(yǎng)殖基地也已經(jīng)基本建設(shè)完畢;甘肅區(qū)域目前還處于建設(shè)期,已經(jīng)建成70萬頭的產(chǎn)能,預計后期將實現(xiàn)100萬頭的產(chǎn)能。

按照天康生物年初制定的目標,公司今年的生豬出欄目標是300萬頭~350萬頭,相比去年的280多萬頭出欄量,將有大幅提高。

目前,公司擁有的能繁母豬數(shù)量較為穩(wěn)定,一直維持在14萬頭左右。為完成公司定下的年初目標,公司不斷更新種豬品種,提高生產(chǎn)效率。

PSY是養(yǎng)豬行業(yè)生產(chǎn)效率的重要指標,是指每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù),是衡量豬繁殖性能的一個重要指標。根據(jù)天康生物披露的數(shù)據(jù),公司PSY指標不斷提高,今年一季度末PSY指標是24.12,二季度末達到27,7月份已經(jīng)達到27.6。根據(jù)公司目標,今年內(nèi)PSY指標將達到28。

公司價值與股價背離

與公司業(yè)績背離的是,反觀天康生物股價,自5月以來,累計跌幅超過30%。

以市盈率看,機構(gòu)一致預測公司今年凈利潤將達到7.51億元,以公司最新市值相比,預測市盈率僅為10倍左右。以市凈率角度看,天康生物每股凈資產(chǎn)4.8元,市凈率僅為1.25倍左右。

從財務角度看,天康生物經(jīng)營穩(wěn)健。以現(xiàn)金流來看,雖然在2022年和2023年豬肉價格大跌,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流依然穩(wěn)定凈流入,分別凈流入3.28億元和17.52億元,且今年上半年仍保持流入狀態(tài),凈流入金額為7.73億元。

公司在手的現(xiàn)金也非常雄厚,2022年末現(xiàn)金及等價物余額為32億元,2023年末為26.73億元,今年上半年末為27.03億元。近幾年在手的現(xiàn)金均為歷年來高位,雄厚的現(xiàn)金基礎(chǔ),保障了天康生物較強的抗風險能力,助力公司穿越豬周期。

此外,公司資產(chǎn)負債率保持極低位置,且近年來穩(wěn)中有降,今年上半年末資產(chǎn)負債率為51.05%,相比2021年下降3.66個百分點。在養(yǎng)豬企業(yè)中,公司的負債率也排在較低位置,行業(yè)龍頭牧原股份最新負債率為61.8%,溫氏股份為58.94%,新希望更是達到72.98%。

作為傳統(tǒng)型行業(yè),天康生物持續(xù)加大研發(fā)投入,提高科技創(chuàng)新能力,2023年研發(fā)投入2.67億元,在養(yǎng)豬行業(yè)排名第五,僅次于牧原股份、溫氏股份、雙匯發(fā)展等行業(yè)龍頭。從縱向看,天康生物的研發(fā)支出也一直在增長,2020年僅為1.03億元,3年時間公司的研發(fā)投入增長近160%。

目前,天康生物已形成了豐富的產(chǎn)品和技術(shù)儲備,公司研發(fā)中心是“國家級企業(yè)技術(shù)中心”。公司生物制藥業(yè)務堅持科技創(chuàng)新引領(lǐng),分別在新疆、上海、江蘇設(shè)立研發(fā)中心,連續(xù)3年每年產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新投入占生物制藥業(yè)務銷售收入的10%以上。

編輯:劉金娥

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