業(yè)績(jī)?nèi)B降后，豬飼料企業(yè)邦基科技（603151.SH）計(jì)劃靠收購(gòu)6家養(yǎng)豬企業(yè)和1家畜牧技術(shù)咨詢公司來破局。

6月4日即停牌前一個(gè)交易日，邦基科技股價(jià)漲停，6月17日復(fù)牌后股價(jià)接著兩連板。界面新聞發(fā)現(xiàn)，停牌前有一神秘自然人大舉建倉(cāng)，精準(zhǔn)潛伏，如今已獲利豐厚。

這次收購(gòu)有兩點(diǎn)值得關(guān)注。首先，由飼料企業(yè)向養(yǎng)殖行業(yè)延伸，邦基科技轉(zhuǎn)型自救能否成功？界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，被收購(gòu)的7家企業(yè)盈利能力有波動(dòng)，養(yǎng)豬行業(yè)景氣度高時(shí)可貢獻(xiàn)利潤(rùn)，低谷時(shí)也會(huì)拖累業(yè)績(jī)。

其次，大規(guī)模解禁壓力降至。今年10月，邦基科技將面臨占總股本比例51.89%的股份解禁。公司股價(jià)年內(nèi)已翻倍，停牌前，股價(jià)尚未站上發(fā)行價(jià)，三個(gè)漲停后已有浮盈。

邦基科技發(fā)行價(jià)17.95元/股，最新收盤價(jià)20.71元/股，最新市值35億元。截至發(fā)稿時(shí)，界面新聞未能撥通邦基科技證券部投資部電話。

標(biāo)的凈資產(chǎn)7.60億元，占上市公司57%

邦基科技是一家豬飼料企業(yè)，此次收購(gòu)的7家企業(yè)來自一家外企之手——瑞東農(nóng)牧（新加坡）（Riverstone Farm）。

6月17日的收購(gòu)預(yù)案顯示，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買7家企業(yè)，包括北溪農(nóng)牧、瑞東偉力、鑫牧農(nóng)牧、瑞東農(nóng)牧（利津）、瑞東農(nóng)牧（山東）、威力牧業(yè)（濱州）全部100%的股權(quán)以及派斯東畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“派斯東”）80%的股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的”）。

瑞東農(nóng)牧（新加坡）旗下的七家公司圖源：公告

標(biāo)的的審計(jì)和評(píng)估工作尚未完成，最終交易價(jià)格待定。

界面新聞統(tǒng)計(jì)，7家企業(yè)截至2025年4月末的凈資產(chǎn)為7.60億元，標(biāo)的凈資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于上市公司一季度末凈資產(chǎn)（13.22億元）的57%，同期公司賬上貨幣資金為2.25億元。

本次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。預(yù)計(jì)交易完成后，瑞東農(nóng)牧（新加坡）持有邦基科技的股權(quán)比例將超過5%。

本次交易完成后，邦基科技主營(yíng)業(yè)務(wù)由原來單一的豬飼料業(yè)務(wù)，向下游養(yǎng)殖業(yè)延伸，公司稱，要“打造飼料生產(chǎn)加工、生豬養(yǎng)殖與銷售垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈”。

對(duì)轉(zhuǎn)型一事，邦基科技是一直渴求的。公司2022年登陸A股以來，便遭遇了行業(yè)下行，公司業(yè)績(jī)?nèi)B降，2022年至2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.20億元、0.84億元和0.50億元。

對(duì)于下降的原因，邦基科技表示，主要受新建項(xiàng)目產(chǎn)能利用率不足、銷售模式的變化、下游規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)增加、應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)的影響。

“業(yè)績(jī)逐年下降，存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的迫切需求?！卑罨萍急硎?。

邦基科技近年歸母凈利潤(rùn)

那么，邦基科技轉(zhuǎn)型至養(yǎng)豬行業(yè)是否是最優(yōu)的選擇？

首先，豬飼料企業(yè)來養(yǎng)豬確實(shí)有其成本優(yōu)勢(shì)，屬于產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸，存在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同效應(yīng)。

自有豬場(chǎng)也可消化部分邦基科技的產(chǎn)能，一定程度上解決公司新建項(xiàng)目產(chǎn)能利用率不足的問題。

其次，因派斯東這家技術(shù)咨詢公司的存在，邦基科技進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)在技術(shù)方面或不存在太大難度。

瑞東農(nóng)牧（新加坡）由璞瑞資本食品基金、璞瑞食品基金2及美國(guó)派斯通公司共同設(shè)立。界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，美國(guó)派斯通公司十年前已是美國(guó)第五大養(yǎng)豬公司。

美國(guó)派斯通公司2009年開始在中國(guó)開展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，2013年在上海成立派斯通畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司。

“派斯通畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司”和此次收購(gòu)的“派斯東畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司”只有一字之差，不過兩家公司與美國(guó)派斯通的關(guān)系遠(yuǎn)近有別。

此次收購(gòu)的派斯東咨詢，成立于2017年，是派斯通的參股孫公司，另一家派斯通咨詢是全資子公司。

業(yè)績(jī)起伏，盈利持續(xù)性存疑

邦基科技希望將養(yǎng)豬行業(yè)打造成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，那么標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)地究竟如何？

生豬養(yǎng)殖業(yè)多年來深受豬周期掣肘，而當(dāng)下尚處于豬周期下行通道中。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月至5月，豬肉價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，降幅分別為1.9%、4.4%、1.6%和0.7%。

豬企龍頭牧原股份（002714.SZ）5月商品豬銷售均價(jià)14.52元/公斤，同比下降6.44%。溫氏股份（300498.SZ）5月毛豬價(jià)格14.68元/公斤，已是近12個(gè)月最低值。新希望（000876.SZ）當(dāng)月商品豬銷售均價(jià)14.59元/公斤，同樣是近一年低位。

價(jià)降量也在跌。牧原股份5月銷售商品豬640.6萬頭，環(huán)比下降2.5%。 溫氏股份銷售生豬315.54萬頭，環(huán)比下降0.64%，同比增長(zhǎng)32.64%。新希望銷售生豬133.39萬頭，環(huán)比下降16.42%。

夏季又逢豬肉消費(fèi)淡季，肉價(jià)難見拐點(diǎn)。

從7家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，雖去年凈利率表現(xiàn)不錯(cuò)，但同樣深受豬周期的困擾，持續(xù)盈利能力不確定。

數(shù)據(jù)來源：公告， 界面新聞張藝整理

公告未披露這7家公司的養(yǎng)豬規(guī)模，但從營(yíng)收規(guī)模來看，與行業(yè)龍頭差距甚遠(yuǎn)。據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，7家公司2024年?duì)I業(yè)收入共6.58億元。

與邦基科技相比，標(biāo)的去年的盈利能力更優(yōu)。7家公司去年凈利潤(rùn)為8,683.22萬元，是邦基科技的173%。

此外，標(biāo)的公司去年13.20%的綜合凈利率在豬企中表現(xiàn)不錯(cuò)。同期牧原股份銷售凈利率為13.72%，溫氏股份為9.17%。

然而，2023年7家公合計(jì)虧損5,730.92萬元，其中6家養(yǎng)豬企業(yè)全部虧損，只有派斯東盈利。

“生豬價(jià)格存在周期性波動(dòng)，若生豬銷售價(jià)格出現(xiàn)大幅下降或上漲幅度低于成本上漲幅度，或者公司生豬出欄規(guī)模增加幅度低于價(jià)格下降幅度，則公司存在業(yè)績(jī)難以保持持續(xù)增長(zhǎng)，甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)?！卑罨萍脊嬷刑崾撅L(fēng)險(xiǎn)。

此外，6家豬企中有兩家公司情況值得深究。

其一，瑞東農(nóng)牧（利津）未有營(yíng)收收入。這家企業(yè)是否有真實(shí)業(yè)務(wù)？收購(gòu)這家公司意義何在？

其二，鑫牧農(nóng)牧近兩年持續(xù)虧損，凈資產(chǎn)為負(fù)。為何在其他豬企盈利之時(shí)，這家公司虧損態(tài)勢(shì)不減？

天眼查APP顯示，鑫牧農(nóng)牧與北溪農(nóng)牧、瑞東偉力、瑞東農(nóng)牧（山東）4家公司注冊(cè)電話號(hào)碼相同。公告也顯示，四家公司注冊(cè)地均在濟(jì)南市歷下區(qū)力高國(guó)際花園3號(hào)樓。

解禁洪峰將至，神秘自然人精準(zhǔn)獲利

近三個(gè)交易日的漲停后，邦基科技年內(nèi)股價(jià)已翻倍，漲幅106.89%，其中，二季度漲幅達(dá)到68%。

誰(shuí)在大漲中獲益？界面新聞發(fā)現(xiàn)，停牌前有一神秘自然人大舉建倉(cāng)邦基科技，如今已獲利豐厚。

界面新聞對(duì)比一季度末和6月4日邦基科技十大股東名單可知，自然人林巧妙以339.61萬股新增成為公司第7大股東，占總股本比例2.02%，占流通股本4.20%。以最新收盤價(jià)計(jì)算，持倉(cāng)市值7,033.32萬元。

在資本市場(chǎng)上，界面新聞未曾查詢到林巧妙過往持倉(cāng)記錄，此次卻能在停牌前精準(zhǔn)潛伏其中。若以4月1日至停牌前邦基科技的股價(jià)加權(quán)均價(jià)13.74元/股計(jì)算，此人賬面浮盈已超過50%。

此外，一季度末邦基科技十大流通股東中，銀華基金占兩席。銀華基金國(guó)壽股份均衡股票傳統(tǒng)可供出售單一資管計(jì)劃和銀華基金國(guó)壽股份均衡股票型組合單一資管計(jì)劃分別持股78.42萬股和68.28萬股，位列第七和第九大流通股東。在最新的十大流通股東名單中，兩家機(jī)構(gòu)均已消失。

邦基科技十大股東（2025年6月4日）

投資者在關(guān)注這起并購(gòu)所帶來的股價(jià)上漲時(shí)，更需警惕邦基科技下半年即將到來的巨量解禁。

邦基科技2022年10月19日上市，根據(jù)計(jì)劃，2025年10月20日公司將有8,716.80萬股首發(fā)限售股上市流通，占總股本比例51.89%。

此次解禁股東包括控股股東山東邦基集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“邦基集團(tuán)”），實(shí)控人及其一致行動(dòng)人王由成、王由利兄弟，以及自然人孫雷和宋增學(xué)。

邦基科技2025年10月20日限售股解禁明細(xì)

邦基集團(tuán)目前處于增持窗口期。截至4月16日，邦基集團(tuán)已累計(jì)增持邦基科技336萬股，合計(jì)金額4,197.31萬元。邦基集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司股份比例由51.27%增加至53.27%。

邦基集團(tuán)承諾，在增持計(jì)劃實(shí)施期間及法定期限內(nèi)不減持，到期日為2026年3月12日。此承諾主體為邦基集團(tuán)，未提及實(shí)控人和一致行動(dòng)人，也不包括孫雷、宋增學(xué)。

在此次定增收購(gòu)預(yù)案中，邦基集團(tuán)和董監(jiān)高也承諾，在交易實(shí)施完畢前，承諾不減持公司股份。此承諾主體也不包括孫雷、宋增學(xué)。

邦基科技試圖借產(chǎn)業(yè)鏈一體化“御寒”，但標(biāo)的資產(chǎn)與豬周期強(qiáng)捆綁，一旦交易完成，一體化的協(xié)同效應(yīng)能否對(duì)沖行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)仍然未知。