雙匯發(fā)展發(fā)布年報(bào)，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入518.45億元，同比增長(zhǎng)15.22%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)44.05億元，同比增長(zhǎng)3.51%，綜合毛利率18.11%，同比下降2.66pct，對(duì)應(yīng)基本每股收益1.33元。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.82億元，同比增長(zhǎng)7.93%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)11.28億元，同比下降0.73%.公司公布2016年利潤(rùn)分配方案，擬以現(xiàn)金方式每10股派發(fā)12元股利，加上半年報(bào)每10股派發(fā)9元股利，當(dāng)年共派發(fā)現(xiàn)金分紅69.3億元，占凈利潤(rùn)比率超過(guò)150%.

行業(yè)情況：2016年豬價(jià)高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2017年將進(jìn)入下行周期。2016年生豬年均價(jià)18.53元/千克，較2015年增長(zhǎng)22%.2017年春節(jié)后豬價(jià)下降明顯，3月20日最新生豬均價(jià)約15.89元/千克，預(yù)計(jì)全年均價(jià)將下降至15-16元之間，我們樂觀判斷，屠宰、肉制品業(yè)務(wù)均將從2016年壓力最大的時(shí)期中逐步復(fù)蘇。

上游屠宰業(yè)：在宏觀經(jīng)濟(jì)和成本雙重壓力下，逆勢(shì)穩(wěn)量，貢獻(xiàn)絕大收入增量，盈利能力逐步恢復(fù)。全年生豬屠宰量基本與上年持平，但由于進(jìn)口肉規(guī)模加大，生鮮品銷量快速提升，全年銷售136萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.11%;高豬價(jià)推動(dòng)高肉價(jià)，屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入317億元，同比增長(zhǎng)29.73%;全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率同比下降0.6pct至1.38%，降幅較前三季度略縮窄，頭均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降10.2%至35.47元/頭，但較前三季度310元/噸有所回升。

下游肉制品業(yè)：銷量基本與上年持平、高成本壓力不減，利潤(rùn)率略降。全年肉制品銷量161萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，實(shí)現(xiàn)收入225.8億元，同比微降0.3%;肉制品全年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率21.19%，同比下降0.3%，噸均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為2978元/噸。

2017年經(jīng)營(yíng)展望：把握豬價(jià)下行行情，17年盈利增速有望提升。1)成本：主要受原材料影響，公司預(yù)計(jì)2017年成本大概率將呈現(xiàn)先高后低走勢(shì)。2)銷量：我們認(rèn)為在豬價(jià)下行周期中，公司大概率完成屠宰業(yè)銷量?jī)晌粩?shù)增長(zhǎng)、肉制品銷量正增長(zhǎng)的目標(biāo)。3)利潤(rùn)：預(yù)計(jì)公司屠宰、肉制品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率水平大概率可恢復(fù)至2015年水平，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)率將回到9%水平。4)分紅：公司可供分配利潤(rùn)仍余72億左右，有望持續(xù)近年高分紅策略，提供穩(wěn)健投資收益。