8月15日，雙匯發(fā)展(000895.SZ)在深交所公開了2017年半年度報(bào)告，收入、利潤(rùn)雙雙下滑，引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

2017年上半年，雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不到240億元，和去年同期255億元相比，降幅在6%左右，“蒸發(fā)”15億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為19.04億元，和2016年上半年約為21.51億元相比，跌幅在11%以上。

然而，令投資者感到遺憾的是，雙匯發(fā)展竟然沒有在公告中，具體解釋收入、利潤(rùn)雙雙下滑的原因。

但在半年度業(yè)績(jī)公開之前，2017年5月8日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱，公司副總裁劉清德提交書面辭職報(bào)告，劉清德先生因個(gè)人原因請(qǐng)求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)。

無(wú)獨(dú)有偶。

2017年2月，雙匯發(fā)展對(duì)外表示，公司副總裁宋保國(guó)提交書面辭職報(bào)告，宋保國(guó)因個(gè)人原因請(qǐng)求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)。

2016年11月，雙匯發(fā)展副總裁李紅偉提交書面辭職報(bào)告，李紅偉因個(gè)人原因請(qǐng)求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)。

有意思的是，三位副總先后辭職，雙匯發(fā)展方面都在公告中表示“這是個(gè)人原因”，并強(qiáng)調(diào)“另有其他安排”。

雙匯發(fā)展以屠宰和肉類加工業(yè)為核心，向上游發(fā)展飼料業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)，向下游發(fā)展包裝業(yè)、商業(yè)、外貿(mào)、金融等，形成了主業(yè)突出、行業(yè)配套的產(chǎn)業(yè)群，推動(dòng)了企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，成為中國(guó)最大的肉類供應(yīng)商。

雙匯發(fā)展的大股東正是雙匯集團(tuán)，在全國(guó)18個(gè)省(市)建有30多個(gè)現(xiàn)代化的肉類加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，連續(xù)20多年位居中國(guó)肉類行業(yè)第一位。

《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君梳理發(fā)現(xiàn)，2013年-2016年，雙匯發(fā)展的營(yíng)業(yè)收入分別約為449.5億、457億、447億和518億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)各自約為38.58億、40.4億、42.55億和44.05億元。

從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，雙匯發(fā)展的利潤(rùn)增長(zhǎng)僅為個(gè)位數(shù)，收入則處于波動(dòng)之中，沒有始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

對(duì)于雙匯發(fā)展來說，屠宰業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入，肉制品業(yè)務(wù)則貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。

申萬(wàn)宏源在研究報(bào)告中指出，從收入構(gòu)成來看，2016年，雙匯發(fā)展的屠宰業(yè)務(wù)與肉制品業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)61%和39%的收入;從利潤(rùn)構(gòu)成來看，2016年，屠宰業(yè)務(wù)與肉制品業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)20%和80%的毛利。

從毛利率水平來看，毛利率最高的是高溫肉制品，2017年上半年達(dá)到30.5%;最低的是生鮮凍品(屠宰)，2017年上半年僅為6.65%而已。

“2017年第一季度，雙匯發(fā)展的銷售凈利率與銷售毛利率達(dá)到5年來的最低點(diǎn)，而銷售成本率則達(dá)到5年來的最高點(diǎn)?！鄙耆f(wàn)宏源方面稱。

行業(yè)情況如何?

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年全國(guó)生豬存欄40350萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)0.4%;生豬出欄32183萬(wàn)頭，增長(zhǎng)0.7%，養(yǎng)豬行業(yè)呈供應(yīng)相對(duì)寬松的特點(diǎn)。

據(jù)分析，本輪生豬供應(yīng)量增加主要原因，具體如下：

一是規(guī)?；髽I(yè)擴(kuò)張加快，商品豬出欄量增加。二是母豬產(chǎn)肉效率提高。

據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年6月，能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，同比減少2.4%，能繁母豬存欄量呈低位企穩(wěn)筑底趨勢(shì)。

但隨著行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，PSY、肉豬育肥體重均有所提高，單頭能繁母豬年可提供的上市肉豬數(shù)量和產(chǎn)肉量在同步提高。

三是散養(yǎng)戶大量補(bǔ)欄。受去年高豬價(jià)超預(yù)期影響，中小散養(yǎng)戶普遍看好2017年生豬行情，加大仔豬補(bǔ)欄量，導(dǎo)致生豬供應(yīng)量增加。

四是生豬集中出欄。2016年底豬價(jià)開始下跌，散養(yǎng)戶有壓欄現(xiàn)象，但隨著豬價(jià)持續(xù)下跌，壓欄生豬集中出欄，供應(yīng)量增加;同時(shí)，各地環(huán)保監(jiān)管部門延續(xù)對(duì)不合規(guī)豬場(chǎng)的清理力度，上半年出現(xiàn)生豬集中出欄現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，春節(jié)前居民已大量備貨各種肉食品，春節(jié)過后豬肉消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季;同時(shí)上半年因?yàn)榍萑夂颓莸皟r(jià)格下跌替代了部分豬肉消費(fèi)，導(dǎo)致上半年豬肉消費(fèi)需求不振。

另外，上半年，受生豬供應(yīng)量增加，需求不振影響，生豬價(jià)格持續(xù)下跌。

據(jù)農(nóng)業(yè)部相關(guān)報(bào)告顯示，生豬價(jià)格由2017年1月第4周每公斤18.35元連續(xù)19周下跌至6月第1周每公斤13.58元后，震蕩回升至6月第4周每公斤13.90元，環(huán)比漲0.8%，同比跌29.6%。豬糧比價(jià)由2017年1月第4周9.76:1下降至6月第4周7.28:1，生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利水平大幅下降。

為此，養(yǎng)豬企業(yè)紛紛受到一定影響!

2017年上半年，素有“養(yǎng)豬大王”稱號(hào)的溫氏股份(300498.SZ)實(shí)現(xiàn)銷售收入251.24億元，同比下降11.41%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.10億元，同比下降74.95%。其中養(yǎng)豬業(yè)務(wù)成為“罪魁”之一。

今年1-6月，溫氏股份養(yǎng)豬業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展，商品肉豬銷量同比增長(zhǎng)11.46%，銷售均重同比增加4.98公斤/頭，但受市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響，銷售價(jià)格同比下降19.90%，商品肉豬盈利水平同比大幅下降。

華農(nóng)溫氏與開平溫氏2017年上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為14.26億元和2億元，較去年同期分別下降35.73%和50.10%。

實(shí)際上，上述兩家子公司的主要業(yè)務(wù)均為商品肉豬養(yǎng)殖和銷售，其業(yè)績(jī)下降的原因也基本一致。

一是受2017年上半年國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響，子公司商品肉豬銷售價(jià)格同比下降19.40%;

二是受子公司商品肉豬銷量及銷售均重均有所上升，但這兩項(xiàng)因素對(duì)銷售收入的增加所能平滑銷售價(jià)格下跌的影響較弱;

三是受子公司人工支出、環(huán)保支出等成本的上升。

為此，業(yè)界人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君直言，養(yǎng)豬業(yè)受生豬供給增加，豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，養(yǎng)豬企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，雙匯發(fā)展、溫氏股份的業(yè)績(jī)能否在短期內(nèi)改善，還不好說。