公司是國內最大的生豬、肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，2017 年生豬出欄有望超1900 萬頭，2018 年或達2350 萬頭以上，2019 年目標2750 萬頭，保持年均出欄增速15%+。公司于2017 年10 月10 日發(fā)布三季報預告，黃羽肉雞業(yè)務三季度經營業(yè)績全面好轉，盈利水平大幅提升，提振整體業(yè)績明顯回暖。

主要觀點

1. 公司17 前三季度業(yè)績降幅大幅收窄，單三季度盈利22-25 億元公司10 月10 日發(fā)布三季報預告，預計2017 年前三季度實現(xiàn)歸母股東凈利潤40 億元-43 億元，上年同期盈利108.37 億元，同比下滑60.32%-63.09%，但相比中報下滑74.95%，跌幅大幅收窄10 多個百分點。單三季度預計盈利22 億元-25 億元，上年同期盈利36.07 億元，同比下滑30.69-39.01%，整體業(yè)績明顯回暖，核心原因是黃羽肉雞經營大幅好轉。

2. 黃雞業(yè)務三季度盈利大幅提升，季環(huán)比出欄增長，全年力爭盈虧平衡黃雞價格在連續(xù)8 個月低迷后強勢反彈，公司肉雞三季度業(yè)績全面好轉，盈利水平大幅提升，我們預計單三季度黃雞業(yè)務盈利7-8 億左右，每羽盈利約3.7-4 元左右，公司力爭肉雞業(yè)務17 年盈虧平衡，扭轉上半年近20億元的虧損。黃雞客戶群體主要以農貿市場、酒樓等零售渠道為主，與白羽肉雞有較大區(qū)別，三季度廣東地區(qū)單價一度超8 元/斤，目前公司單羽盈利在5.5-6 元左右;銷路方面，上半年因禽流感影響，政府頻繁關閉農貿市場，目前恢復營業(yè)，加上國慶中秋兩節(jié)假期消費需求旺盛，使得黃雞行業(yè)重回正常軌道。并且公司開始投資布局屠宰環(huán)節(jié)，年底前佳豐屠宰“5000萬羽”產能投產，疊加生鮮門店鋪設，未來利潤把控能力將有效增強。

3. 公司肉豬業(yè)務出欄目標1900 萬頭，年內豬價平穩(wěn)保證頭均盈利公司商品肉豬業(yè)務截至3 季度末總計出欄1362.59 萬頭，實現(xiàn)銷售收入244.49 億元，頭均體重同比增加4.01 公斤，單三季度出欄465.47 萬頭。

我們預計單三季度肉豬板塊盈利約13-14 億元，17 全年出欄約1900 萬頭，銷售均價15 元/公斤略高于全國平均，主要因為廣東地區(qū)消費水平較高。

公司完全成本估計在12.2-12.3 元/公斤，肉豬業(yè)務有望盈利60 億元以上。

(原標題：溫氏股份(300498)調研簡報：公司黃羽肉雞盈利大幅好轉 提振整體業(yè)績 估值打開上升通道)