公司是國(guó)內(nèi)最大的生豬、肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，2017 年生豬出欄有望超1900 萬(wàn)頭，2018 年或達(dá)2350 萬(wàn)頭以上，2019 年目標(biāo)2750 萬(wàn)頭，保持年均出欄增速15%+。公司于2017 年10 月10 日發(fā)布三季報(bào)預(yù)告，黃羽肉雞業(yè)務(wù)三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)婧棉D(zhuǎn)，盈利水平大幅提升，提振整體業(yè)績(jī)明顯回暖。

主要觀點(diǎn)

1. 公司17 前三季度業(yè)績(jī)降幅大幅收窄，單三季度盈利22-25 億元公司10 月10 日發(fā)布三季報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母股東凈利潤(rùn)40 億元-43 億元，上年同期盈利108.37 億元，同比下滑60.32%-63.09%，但相比中報(bào)下滑74.95%，跌幅大幅收窄10 多個(gè)百分點(diǎn)。單三季度預(yù)計(jì)盈利22 億元-25 億元，上年同期盈利36.07 億元，同比下滑30.69-39.01%，整體業(yè)績(jī)明顯回暖，核心原因是黃羽肉雞經(jīng)營(yíng)大幅好轉(zhuǎn)。

2. 黃雞業(yè)務(wù)三季度盈利大幅提升，季環(huán)比出欄增長(zhǎng)，全年力爭(zhēng)盈虧平衡黃雞價(jià)格在連續(xù)8 個(gè)月低迷后強(qiáng)勢(shì)反彈，公司肉雞三季度業(yè)績(jī)?nèi)婧棉D(zhuǎn)，盈利水平大幅提升，我們預(yù)計(jì)單三季度黃雞業(yè)務(wù)盈利7-8 億左右，每羽盈利約3.7-4 元左右，公司力爭(zhēng)肉雞業(yè)務(wù)17 年盈虧平衡，扭轉(zhuǎn)上半年近20億元的虧損。黃雞客戶群體主要以農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、酒樓等零售渠道為主，與白羽肉雞有較大區(qū)別，三季度廣東地區(qū)單價(jià)一度超8 元/斤，目前公司單羽盈利在5.5-6 元左右;銷路方面，上半年因禽流感影響，政府頻繁關(guān)閉農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，目前恢復(fù)營(yíng)業(yè)，加上國(guó)慶中秋兩節(jié)假期消費(fèi)需求旺盛，使得黃雞行業(yè)重回正常軌道。并且公司開(kāi)始投資布局屠宰環(huán)節(jié)，年底前佳豐屠宰“5000萬(wàn)羽”產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加生鮮門店鋪設(shè)，未來(lái)利潤(rùn)把控能力將有效增強(qiáng)。

3. 公司肉豬業(yè)務(wù)出欄目標(biāo)1900 萬(wàn)頭，年內(nèi)豬價(jià)平穩(wěn)保證頭均盈利公司商品肉豬業(yè)務(wù)截至3 季度末總計(jì)出欄1362.59 萬(wàn)頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入244.49 億元，頭均體重同比增加4.01 公斤，單三季度出欄465.47 萬(wàn)頭。

我們預(yù)計(jì)單三季度肉豬板塊盈利約13-14 億元，17 全年出欄約1900 萬(wàn)頭，銷售均價(jià)15 元/公斤略高于全國(guó)平均，主要因?yàn)閺V東地區(qū)消費(fèi)水平較高。

公司完全成本估計(jì)在12.2-12.3 元/公斤，肉豬業(yè)務(wù)有望盈利60 億元以上。

(原標(biāo)題：溫氏股份(300498)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：公司黃羽肉雞盈利大幅好轉(zhuǎn) 提振整體業(yè)績(jī) 估值打開(kāi)上升通道)