核心觀點(diǎn)：

受益肉雞景氣改善，4季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)公司預(yù)告2017年歸母凈利潤(rùn)為66~70億元，同比下降40.6%~44.2%，肉雞上半年行情低迷以及豬價(jià)同比下跌導(dǎo)致公司全年業(yè)績(jī)下滑;其中，4季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.62~29.62億元，環(huán)比增長(zhǎng)約15%~33%，同比增長(zhǎng)約169%~211%，業(yè)績(jī)同比大幅上升主要源于黃雞盈利明顯改善以及生豬出欄規(guī)模擴(kuò)大，估算4季度生豬、肉雞業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比基本持平。

4季度肉雞景氣持續(xù)，估計(jì)全年基本實(shí)現(xiàn)扭虧上半年受行業(yè)低迷等因素影響，公司肉雞業(yè)務(wù)陷入虧損。伴隨行業(yè)供需逐步改善，3季度起公司肉雞業(yè)務(wù)的盈利水平大幅提升，4季度單羽平均盈利超8元/羽，估計(jì)全年肉雞基本實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

公司生豬出欄穩(wěn)步增長(zhǎng)，估算頭均盈利約340元2017年，公司生豬銷售量約1904萬頭，同比增長(zhǎng)11.2%;銷售均價(jià)約14.98元/公斤，同比下跌約18.6%;估算公司頭均盈利約340元。2017年上半年，公司新增開工產(chǎn)能約274萬頭，未來出欄量增長(zhǎng)有望提速，預(yù)計(jì)2018-19年出欄量分別為2300、2700萬頭。

投資建議：預(yù)計(jì)18-19年EPS分別為1.4/1.48元，“買入”評(píng)級(jí)公司肉雞業(yè)務(wù)繼續(xù)享受行業(yè)景氣，生豬出欄增速有望提升，預(yù)計(jì)2018-19年EPS分別為1.4/1.48元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE分別為19/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。