雙匯發(fā)展20年來(lái)首次遭遇凈利潤(rùn)同比下滑，給公司未來(lái)發(fā)展的持續(xù)性敲響了警鐘。

王立夫

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

“白馬股”雙匯發(fā)展長(zhǎng)期獲得投資者青睞。不過(guò)，這家公司目前正陷入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯的境地。

3月26日晚間，雙匯發(fā)展公布2017年財(cái)報(bào)稱，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收504.47億元，同比下降2.65%;實(shí)現(xiàn)凈利43.19億元，同比下降1.95%;基本每股收益為1.31元，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11元。

盡管業(yè)績(jī)倒退的幅度較小，但這是雙匯發(fā)展20年來(lái)首次遭遇凈利潤(rùn)同比下滑。1998年登陸深交所時(shí)，雙匯還是一家體量較小的上市公司，營(yíng)收略超20億元，凈利潤(rùn)不到7000萬(wàn)元。但經(jīng)過(guò)20年的持續(xù)發(fā)展，雙匯的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)500億元，利潤(rùn)逾55億元。

不過(guò)，2017年報(bào)的出爐給這種發(fā)展的持續(xù)性打上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。界面新聞曾經(jīng)報(bào)道，雙匯發(fā)展旗下火腿腸、烤腸和午餐肉等高溫肉制品的業(yè)務(wù)正遇到發(fā)展瓶頸，收入增長(zhǎng)曲線變緩。為了維持增長(zhǎng)，雙匯發(fā)展?jié)u漸向屠宰和生鮮業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但新業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率卻遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2014-2016年，雙匯發(fā)展高溫和低溫肉制品業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)均陷入停滯，但生鮮凍品業(yè)務(wù)依舊實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)整個(gè)上市公司的業(yè)績(jī)繼續(xù)擴(kuò)張。不過(guò)，到了2017年，生鮮凍品業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)突然也陷入了停滯，這直接導(dǎo)致雙匯失去了維系業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最后一個(gè)引擎。

根據(jù)年報(bào)的披露，雙匯發(fā)展2017年生鮮品銷量接近152萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.7%。不過(guò)，受到豬肉價(jià)格下降的影響，生鮮凍品業(yè)務(wù)收入同比下降了4.1%。方正證券的一份研報(bào)顯示，去年分季度豬肉價(jià)格增速為-4.42%、-23.19%、-23.16和-15.12%。

分紅方案也凸顯出上市公司面臨的考驗(yàn)。2012-2016年，雙匯發(fā)展每次分配方案的派息都超過(guò)1.1元/股，其中2016年派息最多，達(dá)到21元/股。2017年度派息金額不如以往，預(yù)示公司增長(zhǎng)遇到一定障礙。

此外，去年也是雙匯發(fā)展高層人事變動(dòng)頻繁的一年，職工代表監(jiān)事李連魁、副總裁宋保國(guó)和劉清德相繼辭職，劉紅生也不再擔(dān)任副總裁職務(wù)。雙匯發(fā)展相關(guān)部門未回復(fù)界面新聞?dòng)浾叩闹迷u(píng)請(qǐng)求。

平安證券在一份研報(bào)中稱，2017年底新管理層順利接班，人事調(diào)整或帶來(lái)業(yè)務(wù)端新變化，期待肉制品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效，從而重新打開(kāi)業(yè)務(wù)及估值瓶頸。

上述兩家券商依舊看好雙匯發(fā)展的后市，雙雙給予上市公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。方正證券預(yù)計(jì)雙匯發(fā)展2018-2020年每股收益分別為1.49元、1.66元和1.80元，平安證券則預(yù)計(jì)，雙匯發(fā)展2018-2019年每股收益分別為1.43元和1.57元。

不過(guò)，雙匯發(fā)展能否繼續(xù)成為“白馬股”，還需仰仗生鮮凍品業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。上述兩家券商的盈利預(yù)測(cè)意味著2018年每股收益分別增長(zhǎng)13.7%和9.2%，如果2018年的增長(zhǎng)動(dòng)力不足，較為樂(lè)觀的預(yù)測(cè)將很有可能化為泡影。

3月27日收盤，雙匯發(fā)展報(bào)25.32元，股價(jià)較前一交易日持平。