一、7月6日對美豆征稅的成本變化

進入7月份除了美國大豆進入天氣敏感期，系統(tǒng)性風險7月6日美豆將啟動征稅。按照規(guī)定第451號對美產(chǎn)黃大豆加增25%的關(guān)稅。這里我們要說明的是加增是在原來的3%的基礎(chǔ)上增加25%的關(guān)稅?，F(xiàn)在我們是這樣理解的，所以接下來我們在核算增稅后的成本時我們將用到28%的關(guān)稅。

上表中我們對于大豆成本的核算是基于即期的成本對比，都是8月裝船對CBOT大豆11月合約的成本核算。從價格對比可見，若美豆開始征稅至28%，那么將意味著大豆理論成本相比巴西理論成本提高461元/噸，成本提高自然會傳導(dǎo)油粕價格上面。現(xiàn)在的巴西大豆貼水已經(jīng)上漲了很多，但是核算成本對比顯示巴西大豆價格或是其他的油粕產(chǎn)品價格仍有上漲的空間。不過這需要時間慢慢消化。

二、現(xiàn)在到港基本為巴西豆 暫時影響力有限

7月份的中國大豆進口船期大部分已調(diào)查完成，我們這邊的統(tǒng)計調(diào)查口徑顯示7月份大豆進口量仍能達到900萬噸的水平。（有些船還需本周進一步確認）從調(diào)查到了的船貨源國來看，基本為巴西大豆。美豆寥寥無幾，所以這樣看來，若7月6日開始對美豆進行征稅，暫時對大豆成本的現(xiàn)實影響還沒有開啟，但這正是這段時間以來市場所關(guān)心的未來全球大豆進入美豆出口窗口是不得不面對的問題。

三、成本推動型與國內(nèi)豆粕庫存增長

從上面的數(shù)據(jù)對比可見，美豆價格若開啟征稅過后，大豆成本推動型帶來國內(nèi)油粕價格上漲將是必然?，F(xiàn)在美豆價格處于絕對低點，若美豆價格后期因其他因素而上漲呢，成本自然也會水漲船高。不過暫時來看，國內(nèi)豆粕供需均利空，供應(yīng)充足，有些港口大豆倉儲壓力非常大，有些船都不得不換港卸貨，說明現(xiàn)在國內(nèi)大豆供應(yīng)的現(xiàn)狀。豆粕需求方面，豆粕庫存明顯增長，部分飼企稱6月份的飼料銷量與5月相差不多?？梢?，豆粕價格就處于成本推動一些，供需壓力一些這樣的矛盾之中前行。

小結(jié)：市場需要時間，階段性用時間換空間，但最終是要將成本推動的影響力通過巴西大豆的貼水價格，通過匯率變化，通過其他國家的油粕價格總之要通過市場達到平衡，對于國內(nèi)來看成本的上升是暫難改變的，價格的傳導(dǎo)也是必然的。