12月已經(jīng)過(guò)去近半，中美貿(mào)易關(guān)系卻并未明朗。其中，中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人高峰6日在記者會(huì)上的這一表態(tài)，被外媒解讀為中美元首12月1日會(huì)晤后中方發(fā)出的堅(jiān)定、積極信號(hào)。高峰表示，未來(lái)90天，中美雙方將以取消所有加征關(guān)稅為最終目標(biāo)，按照“相互尊重、平等互利、照顧彼此關(guān)切”的原則，就雙邊關(guān)心的重大問(wèn)題進(jìn)行磋商，并努力達(dá)成共識(shí)。然而，針對(duì)加拿大警方應(yīng)美方要求逮捕孟晚舟女士，中國(guó)外交部發(fā)言人回應(yīng)，中方已就此案分別向加美兩方表明了嚴(yán)正立場(chǎng)，要求對(duì)方立即對(duì)拘押的理由作出澄清，立即釋放被拘押的人員。至此，中美貿(mào)易關(guān)系依舊牽扯豆粕后市走勢(shì)。接下來(lái)，就由中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇與大家一起分析12月中旬豆粕價(jià)格走勢(shì)。

美豆消息盡是利空

12月中上旬美豆信息面對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格影響可謂利空不斷。除去市場(chǎng)傳聞的中糧集團(tuán)會(huì)在1月1日前從美國(guó)進(jìn)口800萬(wàn)噸大豆外，還有一個(gè)就是每月的美豆供需報(bào)告（即USDA報(bào)告）。

對(duì)于中糧集團(tuán)采購(gòu)的800萬(wàn)噸大豆，筆者不想多談，畢竟此消息仍未落實(shí)，而且市場(chǎng)多推測(cè)該大豆很可能進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)，而國(guó)儲(chǔ)大豆對(duì)近期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的影響可謂有限。而美豆方面，雖然中美貿(mào)易關(guān)系仍存在很多分歧，令市場(chǎng)對(duì)USDA報(bào)告關(guān)注度有所下降，但與中糧進(jìn)口美豆不同，美豆的供需報(bào)告將對(duì)12月中旬豆粕盤(pán)面來(lái)實(shí)質(zhì)性利空沖擊。其中，最能體現(xiàn)美豆利空因素的兩點(diǎn)因素分別是：美豆庫(kù)存處于高位和美豆出口依舊低迷。

首先，美豆庫(kù)存高壓已是難改事實(shí)。北京時(shí)間12月6日，美國(guó)分析師平均預(yù)計(jì)美國(guó)USDA報(bào)告料顯示的美國(guó)2018/19年度大豆年末庫(kù)存為9.45億蒲式耳。如此龐大的存量對(duì)美豆而言利空盡顯，或使得國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面不斷下壓，加之現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)本身多處于觀望態(tài)度，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有下行空間。值得注意的是，雖然部分市場(chǎng)擔(dān)心美豆實(shí)際庫(kù)存或低于預(yù)期，或令USDA報(bào)告利空有限，但不要忘記，隨著中美貿(mào)易關(guān)系在后期或不斷改善，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美豆需求也勢(shì)必增加，這樣在原料供應(yīng)充足的情況下，豆粕看漲動(dòng)力勢(shì)必有限。

其次，美豆出口并不理想。眾所周知，近幾年我國(guó)都是美豆的主要進(jìn)口國(guó)。12月初，中美兩國(guó)元首在阿根廷舉行的20國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上達(dá)成90天貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議，然而就目前來(lái)看，還不確定我國(guó)是否會(huì)取消進(jìn)口美國(guó)大豆的關(guān)稅，因?yàn)槿绻覈?guó)沒(méi)有降低或者取消美豆關(guān)稅，那么買(mǎi)入美豆的唯一中國(guó)買(mǎi)家將會(huì)是政府支持的公司，整體需求依舊有限。同時(shí)，上周華為事件令市場(chǎng)擔(dān)憂中美關(guān)系進(jìn)一步惡化，美國(guó)大豆出口需求前景也再次蒙上陰云，美豆報(bào)告或?qū)⒅行云沼绊憞?guó)內(nèi)豆粕期貨的同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或也難有利好支撐。

最后，現(xiàn)階段美豆庫(kù)存高壓已大局已定，加上根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，本年度巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到1.23-1.3億噸，這也給后期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆市場(chǎng)帶來(lái)不小壓力的同時(shí)，對(duì)后市豆粕價(jià)格也帶來(lái)利空影響。

豆粕基本面依舊偏弱

第一點(diǎn)，12月中旬進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，使得沿海油廠開(kāi)機(jī)率再次走高，雖然現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存壓力偏低，但隨著油廠開(kāi)機(jī)率的提升，豆粕供應(yīng)在中旬依舊寬松，或令豆粕現(xiàn)貨價(jià)格難有走強(qiáng)。值得注意的是，由于油廠整體榨利不佳，豆油庫(kù)存高壓，使得油廠難持續(xù)維持高開(kāi)機(jī)率。

同時(shí)，12月中美貿(mào)易關(guān)系影響依舊偏多，市場(chǎng)采購(gòu)積極性明顯減緩。如上圖所示，進(jìn)入12月后，市場(chǎng)紛紛消化前期豆粕利空因素，采購(gòu)積極性較11月底明顯減少。同時(shí)，由于中美關(guān)系并不明朗，豆粕盤(pán)面不斷勢(shì)弱下行，也打壓了終端市場(chǎng)對(duì)豆粕采購(gòu)的積極性，而兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系的影響，或?qū)⒀永m(xù)至12月中旬，導(dǎo)致中旬市場(chǎng)仍以剛需為主，豆粕現(xiàn)貨需求仍維持月初弱勢(shì)走勢(shì)，對(duì)豆粕價(jià)格也帶來(lái)一定打擊。

綜上所述，12月中旬豆粕仍將維持弱勢(shì)行情，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難改頹勢(shì)。另外，華為事件的發(fā)生給國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)敲響了警鐘。由于12月豆粕市場(chǎng)行情仍以中美貿(mào)易關(guān)系的消息面炒作為主，這就意味著，中美貿(mào)易關(guān)系的走勢(shì)對(duì)豆粕后市行情的影響將愈發(fā)明顯，短期貿(mào)易關(guān)系仍有反復(fù)變化可能，豆粕價(jià)格或因此走強(qiáng)，但筆者建議各位不要過(guò)分追漲、貿(mào)然備貨、仍需冷靜觀望。