眾所周知，4月進(jìn)口大豆供應(yīng)龐大。據(jù)中國(guó)糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月全國(guó)進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)到港740萬(wàn)噸，較去年同期654萬(wàn)噸增加約90萬(wàn)噸。然而，如此龐大的大豆進(jìn)口量卻并未阻止國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲的動(dòng)力。那么，究竟是什么原因讓現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格如此堅(jiān)挺，而如此堅(jiān)挺的豆粕價(jià)格有能堅(jiān)持多久？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家簡(jiǎn)要分析一下。

美豆期貨走強(qiáng)提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

3月29日，在北京的中美貿(mào)易談判已悄然結(jié)束，雖然雙方并未宣布談判結(jié)果如何，但隨后我國(guó)代表團(tuán)將在本周訪美進(jìn)行新一輪貿(mào)易談判。由于近期中美貿(mào)易談判頻率不斷增加，也使得美豆市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系改善的樂(lè)觀情緒不斷增加，美豆期貨市場(chǎng)也受此事件而持續(xù)大漲，進(jìn)而提振國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面震蕩上漲的同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格也受益走強(qiáng)。

無(wú)獨(dú)有偶，近期美豆大豆種植受到阻礙，美國(guó)中西部地區(qū)發(fā)生嚴(yán)重的洪澇災(zāi)害，耽擱春播工作，使得消息面上炒作天氣不佳，進(jìn)而利好支撐美豆種植減緩，也令美豆期貨走強(qiáng)，如下圖所示，美豆本次持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)強(qiáng)烈，提振國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面，進(jìn)而豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨強(qiáng)。

現(xiàn)貨基本面暫時(shí)利好

除去美豆期貨的大環(huán)境利好支撐外，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕基本面也積極向好。筆者從供應(yīng)段與需求端兩方面闡述。

第一點(diǎn)，供應(yīng)端，前期進(jìn)口大豆到港不足。如上圖所示，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于低位。截止3月第四周全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存約為62.3萬(wàn)噸，較前一周雖然約增加3.8萬(wàn)噸，但較去年同期庫(kù)存仍減少月23萬(wàn)噸。除去現(xiàn)階段市場(chǎng)整體需求穩(wěn)定外，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于低位的另一個(gè)原因在于進(jìn)口大豆供應(yīng)不足。由于2018年12月中美貿(mào)易關(guān)系仍趨于緊張，加之巴西大豆價(jià)格高企而國(guó)內(nèi)豬瘟影響，在榨利不佳的情況下，使得油廠對(duì)豆粕后市看漲信心不足，導(dǎo)致進(jìn)口大豆供應(yīng)縮減，而隨著春節(jié)后市場(chǎng)需求恢復(fù)，國(guó)內(nèi)大豆整體供應(yīng)出現(xiàn)缺口，其中山東地區(qū)最為明顯，導(dǎo)致沿海油廠整體開(kāi)機(jī)率下滑的同時(shí)，豆粕供應(yīng)偏緊，油廠挺價(jià)信心增加，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體趨于穩(wěn)定。

第二點(diǎn)，需求端，下游市場(chǎng)整體庫(kù)存偏低。由于國(guó)內(nèi)2018年第四季度豬瘟影響，各飼料廠對(duì)后市看漲信心不足，進(jìn)而導(dǎo)致2019年3月開(kāi)始下游市場(chǎng)整體豆粕庫(kù)存見(jiàn)底，難以維持自身需求，隨后養(yǎng)殖業(yè)市場(chǎng)整體逐漸回暖，如上圖所示，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨整體成交量于3月明顯增加，市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購(gòu)積極性明顯增加，也促進(jìn)市場(chǎng)整體對(duì)豆粕提貨穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體趨于穩(wěn)定及上漲。

另外，現(xiàn)階段豆粕較國(guó)內(nèi)其他蛋白原料性?xún)r(jià)比突出。眾所周知，隨著本年度豬瘟影響，使得國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)多向禽類(lèi)及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)國(guó)內(nèi)水產(chǎn)及家禽飼料原料用量增加，隨著現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)氣溫逐漸回升，下游市場(chǎng)整體開(kāi)始進(jìn)入水產(chǎn)及家禽飼料備貨旺季。另外，如上圖所示，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)進(jìn)口豆粕與進(jìn)口菜粕價(jià)差縮減至400元/噸左右，使得現(xiàn)階段菜粕現(xiàn)貨價(jià)格高企，下游市場(chǎng)整體對(duì)菜粕需求大幅減緩而多選擇豆粕，也對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)利好支撐。

綜上所述，在近期美豆期貨大環(huán)境利好支撐下，且現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕及大豆供應(yīng)緊俏，市場(chǎng)整體對(duì)豆粕需求回溫，使得豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體企穩(wěn)趨強(qiáng)。需要注意的是，雖然近期市場(chǎng)整體對(duì)豆粕需求改善，但是由于4月進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松以及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕消化速度難與生豬相比，致使市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)豆粕后市過(guò)分看漲，仍需冷靜判斷。另外，市場(chǎng)傳聞，4月中美貿(mào)易關(guān)系或有定數(shù)，而筆者認(rèn)為可能大概率為中美貿(mào)易關(guān)系和解，屆時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨及期貨或?qū)⑹艽死障_擊。