國內(nèi)鮮豬肉現(xiàn)貨批發(fā)價（元/千克）數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice 郭晨凱 制圖

“從豬周期運(yùn)行角度來看，在當(dāng)前豬價維持相對高位的背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)已普遍進(jìn)入利潤兌現(xiàn)階段。其中，頭部企業(yè)獲得的利潤增量將會更多。”某長期跟蹤養(yǎng)殖行業(yè)的分析師告訴記者。

疊加2020年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)全面步入穩(wěn)產(chǎn)保供關(guān)鍵期，集團(tuán)化大型豬場為競爭市場加快復(fù)養(yǎng)、增產(chǎn)布局，頭部企業(yè)的出欄量將會繼續(xù)提升。相關(guān)上市公司的盈利增長期有望延續(xù)至2020年全年，其中手握充足能繁母豬資源和提前布局?jǐn)U產(chǎn)的企業(yè)或?qū)⒆咴谇傲小?

近期，生豬養(yǎng)殖的頭部企業(yè)紛紛披露2019年業(yè)績預(yù)告。從披露情況看，凈利潤翻倍似乎已成“標(biāo)配”，其中牧原股份更是預(yù)增幅度超過10倍。

銷售數(shù)據(jù)則從另一維度展現(xiàn)了2019年全年業(yè)績的確定性。據(jù)統(tǒng)計，目前已有溫氏股份、牧原股份、天邦股份等10家上市公司公布2019年全年的銷售數(shù)據(jù)，類似“生豬全年銷售收入同比大幅增長”的表述幾乎涵蓋每一份銷售報告。

“從豬周期運(yùn)行角度來看，在當(dāng)前豬價維持相對高位的背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)已普遍進(jìn)入利潤兌現(xiàn)階段。其中，頭部企業(yè)獲得的利潤增量將會更多。”某長期跟蹤養(yǎng)殖行業(yè)的分析師告訴記者。

疊加2020年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)全面步入穩(wěn)產(chǎn)保供關(guān)鍵期，集團(tuán)化大型豬場為競爭市場加快復(fù)養(yǎng)、增產(chǎn)布局，頭部企業(yè)的出欄量將會繼續(xù)提升。有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，從豬價走勢、產(chǎn)能布局以及銷售策略等多方面考慮，相關(guān)上市公司的盈利增長期有望延續(xù)至2020年全年，其中手握充足能繁母豬資源和提前布局?jǐn)U產(chǎn)的企業(yè)或?qū)⒆咴谇傲小?

養(yǎng)殖利潤豐厚

“現(xiàn)在一頭剛斷奶的仔豬都要一兩千元?！庇叙B(yǎng)殖戶表示，2020年特別是下半年豬價可能會存在一些波動，“但幅度相較2019年可能會減小，整體不會差，所以補(bǔ)欄是今年的一件大事?！?

自2019年1月和2月生豬養(yǎng)殖短暫虧損后，豬價在2019年3月開啟連漲模式，養(yǎng)殖盈利隨后也不斷攀升，導(dǎo)致溫氏、牧原、天邦、正邦等一眾養(yǎng)殖龍頭公司在2019年下半年大舉擴(kuò)產(chǎn)。

“從2019年生豬行情的走勢看，2019年年底全國生豬產(chǎn)能已達(dá)底部，缺豬明顯。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在生豬、母豬存欄基數(shù)大幅下降的同時，2020年可供出欄生豬數(shù)量同比仍將下降，“2020年生豬供需缺口可能仍在千萬噸左右?！?

生豬供應(yīng)端持續(xù)緊張，豬價也因此有了“底氣”。從記者采訪的情況看，大部分行業(yè)分析師持類似觀點(diǎn)。其中有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過2019年12月數(shù)輪共十幾萬噸豬肉投放后，豬價依然穩(wěn)定在每公斤30元上方，疊加2020年供給繼續(xù)偏緊，豬價大幅下跌的可能性不大。

另一方面，在政策恢復(fù)生產(chǎn)及保供穩(wěn)價的壓力下，未來豬價也將大概率在高位附近波動。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2020年全年豬價可能會在每公斤24元至34元之間波動，“其中二元母豬、三元仔豬的價格相對突出且保持較高水平”。

此外，從仔豬到育肥出欄的時間節(jié)點(diǎn)來看，2019年四季度進(jìn)行的補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)，基本可以在2020年三季度左右出欄。因此，在目前養(yǎng)殖高利潤的背景下，補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)回報非?？捎^。

簡單算一筆賬：若以萬頭（大型規(guī)?；i場標(biāo)準(zhǔn)）補(bǔ)欄數(shù)額計，假設(shè)出欄體重為120公斤，售價每公斤為30元，收入將是3600萬元，即便考慮極端情況，收入額也有近2000萬元，相較投入成本（每只仔豬1500元）也有相對不錯的收益。

延遲出欄成風(fēng)

在豬價高位波動趨勢大概率持續(xù)的背景下，不少養(yǎng)殖企業(yè)也打起了自己的“算盤”，即通過延遲出欄的策略，使豬價帶來的紅利最大化。

“由于供應(yīng)緊缺，生豬價格明顯提升，公司上調(diào)了生豬出欄體重標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)推遲了出欄時間?！边@是大北農(nóng)在2019年11月銷售報告中對當(dāng)月銷售生豬7.7萬頭、環(huán)比下降21.19%、同比下降44.52%給出的解釋。

不止是大北農(nóng)，類似的表述還出現(xiàn)在溫氏股份的銷售報告中。據(jù)披露，2019年11月，公司銷售肉豬81.94萬頭（含毛豬和鮮品），環(huán)比下降8.38%，同比下降61.29%。在整個2019年，公司肉豬銷量同比下降16.95%。對此，公司的解釋稱系“上半年調(diào)整了投苗與銷售計劃，下半年加大種豬選留以及提升肉豬體重所致。”

龍大肉食也是如此。據(jù)披露，其子公司龍大養(yǎng)殖2019年12月共銷售生豬1.27萬頭，環(huán)比下降16.45%，同比下降61.16%。究其原因，主要是為了加大2020年生豬出欄量，所以選留母豬，增加繁育母豬的存欄量。

“壓欄養(yǎng)大豬是當(dāng)前很多養(yǎng)殖企業(yè)的共識。”有行業(yè)人士對記者表示，從統(tǒng)計情況看，若以115公斤的出欄體重計算，2019年10月底的頭均盈利超過2000元，其中自繁自養(yǎng)的頭均盈利在3000元以上，“業(yè)內(nèi)甚至還出現(xiàn)過萬元豬的罕見現(xiàn)象，即200公斤大豬的頭均盈利。”

雖然大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)在生豬供應(yīng)緊缺之下采取惜售策略，但從2019年全年銷售來觀察，仍有金新農(nóng)、傲農(nóng)生物、新希望、天康生物、唐人神等企業(yè)，通過整體提高生豬出欄量快速搶占市場份額。據(jù)記者統(tǒng)計，前述5家公司出欄量同比增幅分別為60%、58%、40%、30%、23%。

頭部企業(yè)享利

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在此輪復(fù)養(yǎng)擴(kuò)產(chǎn)行情下，能繁母豬是決勝的關(guān)鍵，也是相關(guān)上市公司沖刺今年一季度業(yè)績甚至全年業(yè)績的有效保障。

記者根據(jù)公告數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，若不算后備母豬，2019年底，溫氏、牧原兩家巨頭能繁母豬數(shù)量均在百萬級，正邦、新希望分別為50萬頭和25萬頭，排在行業(yè)前列。若加上部分后備母豬對出欄的貢獻(xiàn)，以合理的存活率測算，未來將為頭部公司帶來巨大利潤。

以溫氏股份為例，據(jù)公司披露，截至2019年年底，種豬數(shù)量大概170萬頭，其中基礎(chǔ)能繁母豬存欄120萬頭至130萬頭。公司透露，計劃2020年年底能繁母豬達(dá)到200萬頭。

新希望也曾在調(diào)研中表示，2019年12月推動新增后備母豬選育，確保當(dāng)月月底能繁超過25萬頭，同時種豬存欄挑戰(zhàn)50萬頭甚至更多?！?020年一季度末確保種豬達(dá)到60萬頭，能繁達(dá)到40萬頭?！?

從出欄規(guī)劃來看，按照溫氏股份“2020年保證正增長”的表述，并以2019年年底1852萬頭出欄量為基準(zhǔn)預(yù)測，2020年全年出欄保守為2000萬頭。公司表示：“預(yù)計2021年出欄3000萬頭，2022年至2023年基本每年會增量1000萬頭產(chǎn)能?！?

此外，業(yè)內(nèi)預(yù)測，正邦科技、新希望等頭部企業(yè)2020年的出欄量也有望達(dá)到千萬級。

在業(yè)績貢獻(xiàn)方面，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測溫氏股份2020年?duì)I收大致為800億元至900億元，凈利潤約300億元至400億元。若以2019年半年報為基準(zhǔn)，即生豬養(yǎng)殖板塊46%的利潤占比，即便凈利潤均分至每個季度，相較于2019年一季度的負(fù)4.6億元將是不小的增幅。

按同樣方式預(yù)測，牧原股份、正邦科技、新希望等均會在2020年一季度迎來業(yè)績同比增長。對此，有行業(yè)人士認(rèn)為，2019年一季度行業(yè)普遍遭遇虧損，豬周期在經(jīng)過近1年的運(yùn)行后，格局全面向好，加之頭部企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)恢復(fù)產(chǎn)能，業(yè)績將會持續(xù)釋放。

此外，重點(diǎn)關(guān)注2020年補(bǔ)欄量大的頭部公司成為行業(yè)共識。以新希望為例，公司在2019年年底不僅宣布耗資近58億元建設(shè)7個生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，還發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)債用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，共涉及商品豬年出欄量近800萬頭。