維生素行業(yè)多呈寡頭壟斷格局，中國為主要生產(chǎn)地。維生素行業(yè)進入壁壘較高，非本行業(yè)企業(yè)通常較難以進入維生素行業(yè)，各品種基本呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，且行業(yè)集中度較高，其中維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B7及維生素B9的CR3達到了70%以上。

中國為維生素的主要生產(chǎn)國，2019年中國維生素產(chǎn)量達到34.9萬噸，同比增長4.4%，占全球產(chǎn)量的77%;出口量為26.9萬噸，同比增長6.7%，占同年國內(nèi)產(chǎn)量的77%。

維生素行業(yè)下游以飼料為主，需求具備剛性特征，2020年國內(nèi)需求有望回暖。維生素下游主要有飼料、醫(yī)藥化妝品及食品飲料三個應(yīng)用方向，其中飼料行業(yè)需求占比最大，達到48%，醫(yī)藥化妝品及食品飲料行業(yè)需求占比分別為30%和22%。

分品種看，多數(shù)細分品種下游應(yīng)用中飼料占比大于50%，而維生素C用于飼料的占比非常小，主要應(yīng)用于食品飲料行業(yè)。飼料行業(yè)穩(wěn)定增長使得維生素行業(yè)需求具有一定的剛性特征，疊加2020年國內(nèi)非洲豬瘟疫情影響面可能明顯弱于2019年，且政策大力扶持生豬養(yǎng)殖行業(yè)脫困，國內(nèi)豬飼料需求有望回暖，進而進一步拉動飼用維生素需求。維生素在飼料中的添加量很少，其成本占比僅為2%，因此飼料行業(yè)對維生素價格敏感度較低，維生素產(chǎn)品擁有很高的價格彈性。

新冠肺炎疫情對行業(yè)的影響目前主要存在于供給端。目前國內(nèi)復工復產(chǎn)進度除部分服務(wù)業(yè)外已達到比較高的程度，維生素行業(yè)在國內(nèi)的產(chǎn)線供應(yīng)已基本恢復正常，但全球疫情仍未到達拐點，就目前而言國外產(chǎn)線受的影響較國內(nèi)大，因此國外產(chǎn)能占比較大的品種(包括維生素A、維生素E、煙酸等)的開工受到較明顯影響，價格有望維持強勢。

2020年全球維生素需求端在亞太地區(qū)非洲豬瘟疫情影響面變小的背景下有望得到進一步提振，而供應(yīng)端受新冠肺炎疫情影響開工率下降，供需格局收緊，尤其是國外產(chǎn)能占比較大的品種，如維生素A、維生素E及煙酸等，價格有望繼續(xù)上行。建議關(guān)注新和成、兄弟科技。