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2017下半年豬價能否重演5年前的走勢？
我們看到2017年上半年生豬價格走勢與2012年同期驚人相似：年初以來跌跌不休，進(jìn)入6月后，開始觸底并有反彈跡象。這從一個側(cè)面證明了豬周期的有效性。那么，今年下半年能重演5年前的走勢嗎（2012年，豬價從年中觸底反彈，至年底上漲了25%）？
首先從基本面來說，各大企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能的步伐雖然因?yàn)樨i價大幅回落可能有所減慢，但自2016年以來已經(jīng)形成的投資是無法收回的，開弓沒有回頭箭，生豬產(chǎn)能擴(kuò)張和供給能力的增加是必然趨勢。從批發(fā)市場日上量看，豬肉消費(fèi)較上年有所回升，但整體趨勢也不樂觀。從消費(fèi)比價關(guān)系來看，豬價回落幅度較大，但雞肉、雞蛋等價格走勢也同樣疲軟，因此豬肉相對其他畜產(chǎn)品比價仍處于近5年來的高位，不利于豬肉消費(fèi)回升。因此2017年下半年基本面能否支持如此大的漲幅是值得懷疑的。
我們看看2012年都發(fā)生了什么：
2012年豬價走出了一個V字形，與此同時，生豬存欄走出了一個近似倒V字形。這一年的豬價是從2011年7-8月的頂點(diǎn)回落，經(jīng)歷了將近一年時間達(dá)到階段性底部，之后進(jìn)入了長達(dá)半年的上升通道。
豬價和存欄變化從長期趨勢看是反相關(guān)的，但中短期趨勢就難說。2012年6-9月間，生豬存欄節(jié)節(jié)攀升，但并沒有對生豬價格形成足夠的壓力，豬價也在同步走高。
問題出在養(yǎng)殖利潤上。當(dāng)2012年6月，豬價跌至13.4元/公斤的年內(nèi)低點(diǎn)時（與今年6月均價相去不遠(yuǎn)），無論是自繁自養(yǎng)還是專業(yè)育肥，都有相當(dāng)理想的利潤空間（200-400元/頭）。實(shí)際上，專業(yè)育肥的利潤甚至還要好于前者，這是因?yàn)?u style="padding-bottom:0px;margin:0px;padding-left:0px;padding-right:0px;padding-top:0px;">仔豬價格太便宜了：2012年生豬價格與今年相當(dāng)，但仔豬價格只有今年的一半。
良好的利潤水平使得養(yǎng)殖戶有充分的底氣來壓欄，等待并促進(jìn)價格的好轉(zhuǎn)；同時還不妨礙進(jìn)行擴(kuò)繁或者新建，以獲取更大收益。按出欄量估算，2012年第二季度出欄占全年比重是20%，而2007-2011年在23-25%；第三季度占比為22%，是近10年以來最低的。這就是在2012年發(fā)生的事情: 養(yǎng)殖戶在第二和第三季度減少出欄，穩(wěn)住并拉起了價格，并且等來了10月以后的需求放量，第四季度出欄量同比增加13%。兩相疊加，年底價格攀升到16元/公斤以上。以當(dāng)時的成本估算，500元/頭的利潤是沒有問題的。
那么2017年能重演這個局面嗎？我認(rèn)為不能。因?yàn)橹芜@個邏輯的主要因素：養(yǎng)殖利潤已經(jīng)改變了。當(dāng)今年豬價降至13-14元/公斤時，自繁自養(yǎng)還有較好利潤，但專業(yè)育肥只夠回本了。這原因就在于仔豬價格比五年前漲了一倍——實(shí)際上還不止一倍，那些在今年購買千元仔豬進(jìn)行育肥的養(yǎng)殖戶統(tǒng)統(tǒng)虧損了。
價格決定利潤，利潤又決定了對價格的預(yù)期。當(dāng)能夠看見利潤的時候，會傾向于看好后期價格，反之，就會看空，利潤水平的下降使得養(yǎng)殖戶博弈能力被削弱了。他們沒有任何積極性去壓欄，而是要盡快出清存貨。6月下旬以來的豬價回暖或許是一個好機(jī)會，供應(yīng)的提前放量會使價格的回升幅度受到限制。
我們再從豬周期的角度來分析，從頂點(diǎn)回落之后大約一年，豬價到達(dá)階段性底部，然后出現(xiàn)反彈。上一個周期的反彈幅度不小——這正是2012年下半年發(fā)生的事。但是5年前能做到這一點(diǎn)，是因?yàn)槟菚r候散戶占比還比較多，當(dāng)行業(yè)平均水平還在表現(xiàn)盈利的時候，已經(jīng)有大批散戶因?yàn)樘潛p或者盈利太少（考慮家庭用工折價）退出了。散戶的退出削弱了有效供應(yīng)能力（從存欄總量看可能還在增加，但是大中豬是在減少的），推高了價格。而在2017年，散戶退出的影響已經(jīng)大打折扣，因?yàn)槭袌錾弦呀?jīng)沒有多少散戶存在了。規(guī)模企業(yè)或者規(guī)模養(yǎng)殖戶除非被環(huán)保政策刮到，否則即使是虧損，也不會輕易退出。產(chǎn)業(yè)集中度的提高熨平了周期的波動幅度，像2012-2015年那樣，一年之內(nèi)價格鋸齒形的大漲大跌不容易出現(xiàn)了。
所以我們預(yù)計，6月底開始的價格反彈動力不足，至少將遠(yuǎn)不及5年的情況。下半年價格會圍繞14元/公斤上下震蕩，主要區(qū)間在13-15元/公斤，三季度因需求較低，價格轉(zhuǎn)頭向下的可能性仍然不難排除。也許在第四季度的需求拉動下，價格會攀升到16元/公斤甚至超過，但是不能指望價格能夠長期維持在這個水平上。2017年和2012年一樣，也是一個V字形走勢，但是這個V字形也許更像一個L形狀。
編輯：姚紅
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