最新上市公司市值500強的門檻是417億元，從榜單看，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

過去近十個月，新希望(000876.SZ)股價自歷史最高點下跌了近七成，2021年年內(nèi)跌幅也達到了近40%。

2020年9月2日，新希望股價達到歷史最高點42.20元，之后一路下行，2021年年內(nèi)觸及最低點13.27元。截至7月12日收盤，新希望股價收報13.61元，總市值613.2億元。

去年排名靠前的新希望，今年以661億元的市值墊底，上半年市值跌幅達34.51%;

而溫氏股份今年的排名也比較靠后，最新市值僅為916億元，落后于海大集團，其上半年股價跌去21.17%。

下一家市值千億級的農(nóng)企—海大集團

榜單之中，最具代表的當屬：海大集團。之前有券商預測海大集團有望成為下一家市值千億級的農(nóng)企。

如今看來，海大的表現(xiàn)不僅亮眼而且超乎預期，海大今年以來市值增長24.58%，最新市值為1356億元，在農(nóng)林牧漁中排名第二，僅次于牧原股份，成為第二家市值超千億的農(nóng)牧企業(yè)。

從榜單看，今年變數(shù)較大，共有9家市值500強企業(yè)，數(shù)量和去年相比少了5家。有4家企業(yè)今年股價累計上漲，漲幅最大的是海大集團;此外，有5家股價下跌，跌幅最大的是新希望，上半年股價累計下跌34.51%。

另外，去年排名靠后的正邦科技、順鑫農(nóng)業(yè)、安琪酵母、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展今年均無緣500強。

最新上市公司市值500強的門檻是417億元，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

從榜單看，今年變數(shù)較大，共有9家市值500強企業(yè)，數(shù)量和去年相比少了5家。有4家企業(yè)今年股價累計上漲，漲幅最大的是海大集團;此外，有5家股價下跌，跌幅最大的是新希望，上半年股價累計下跌34.51%。

另外，去年排名靠后的正邦科技、順鑫農(nóng)業(yè)、安琪酵母、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展今年均無緣500強。

最新上市公司市值500強的門檻是417億元，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

一、逃不開的豬周期

2020年新希望凈利潤的近一半是由豬產(chǎn)業(yè)貢獻的，豬肉價格的走勢對其影響巨大。過去一年，新希望在資本市場的表現(xiàn)跟豬肉價格的走勢十分貼近。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2021年第26周(即2021年6月28日～7月2日)，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤22.31元，環(huán)比上漲28.5%，同比下跌52.9%。

過去一年，中國國內(nèi)瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數(shù)下跌近60%。2020年7月瘦肉型白條豬肉出廠價格月度總指數(shù)達到47.28元/公斤。

近期豬肉價格也曾出現(xiàn)利好消息。6月28日國家發(fā)改委發(fā)布一級預警，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作，當天整個豬肉板塊出現(xiàn)跳漲，漲幅達4.26%，新希望股價大漲7.02%收報15.10元。

不過，目前關于這一輪豬周期是否已經(jīng)運行到底部，市場存在不同說法。豬周期的循環(huán)軌跡大致規(guī)律是肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲，一個豬周期2至3年。2019年豬肉高漲，行業(yè)新周期啟動，在2020年行業(yè)增加生豬養(yǎng)殖投入，生豬養(yǎng)殖的增加帶動生豬飼料的增長，進而帶動生豬及飼料行業(yè)的業(yè)績飛漲。生豬及飼料行業(yè)企業(yè)不同程度地分享到行業(yè)新周期紅利，因此新希望也是在2020年9月達到了股價高點。

2021年處于該輪豬周期的后半段，即下行階段，生豬供應增加，市場上豬肉價格和生豬價格下降，同時，豬肉和生豬價格下降會影響豬供應和養(yǎng)殖減少。

二、“壓艙石”飼料業(yè)務利潤被侵蝕

傳統(tǒng)上，新希望是飼料行業(yè)龍頭，其飼料業(yè)務在國內(nèi)飼料行業(yè)多年保持規(guī)模第一。2016年，新希望才開始進入生豬養(yǎng)殖業(yè)，并快速布局全國。

不過迄今為止，飼料仍然是新希望的營收支柱，以2020年為例，占公司總營收的比重超過一半。

但是從財務表現(xiàn)上來看，飼料業(yè)務的毛利率并不高，2020年僅有7.22%，遠不及豬產(chǎn)業(yè)的23.13%。2020年新希望凈利潤的近一半是由豬產(chǎn)業(yè)貢獻的，飼料行業(yè)僅貢獻三成左右。

這一業(yè)務結構拖累整體凈利潤增速。在豬肉價格處于上升期的時候，新希望的利潤增長明顯不及牧原股份等豬飼養(yǎng)占營收絕大部分的公司。2020年，牧原股份的營業(yè)收入和凈利潤分別上漲了178.31%和348.97%，而該公司生豬業(yè)務營收達551.1億元，占總營收98%。

2020年新希望營業(yè)收入同比增長了33.85%，但歸屬股東凈利潤同比下降1.94%。當然，這其中因民生銀行投資收益下降造成的影響，若只看農(nóng)牧業(yè)務，則同比增幅為17.1%。

另一方面，在豬肉價格下行期間，飼料業(yè)務也未能為公司提供足夠的對沖。新希望2020年年報稱，飼料原料成本通常占飼料總成本的90%以上。作為主要飼料原料，2020 年，玉米價格突破五年內(nèi)新高，豆粕價格也因南美疫情導致港口關閉影響大豆出口而短期出現(xiàn)攀升。2021年上半年，玉米價格漲幅更是超過2020年同期。

三、造血能力決定誰是下個階段的強者

新希望1998年3月11日登陸深交所，Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司累計實施分紅16次，累計實現(xiàn)凈利潤296.22億元，累計現(xiàn)金分紅62.97億元，分紅率21.25%。

無論從現(xiàn)金分紅總額還是從股利來看，2013年到2016年屬于高點，最高的是2015和2016年，現(xiàn)金分紅總額分別為11.46億元和21.08億元，每股股利分別達到0.55元和0.5元。

同時，Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，新希望共融資818.59億元，其中直接融資313億元，占比38.24%，間接融資(按增量負債計算)為505.59億元，占比61.76%。

2020年，新希望表示不分紅的理由是，由于投資發(fā)展及日常經(jīng)營對資金需求較大。

自2016年以來，新希望的資產(chǎn)負債率在不斷上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年末至2020年末，其資產(chǎn)負債率分別為31.46%、31.66%、38.2%、42.98%、49.16%和53.06%。

四、距離“穩(wěn)定成長性”還有多遠

2016年，新希望就提出了“做強飼料、做大養(yǎng)豬、做精肉禽、做優(yōu)食品、做深海外”的中長期戰(zhàn)略，打造產(chǎn)業(yè)間畜禽多元化與產(chǎn)業(yè)內(nèi)農(nóng)食一體化的均衡布局，致力于成為具有穩(wěn)定成長性的優(yōu)質(zhì)藍籌股。

但是從近期業(yè)績表現(xiàn)上來看，新希望尚未實現(xiàn)“穩(wěn)定成長性”這個目標。2020年第四季度，新希望歸屬股東凈利潤為虧損1.4億元，比第三季度的19.2億元，大幅下跌超20億元，其股價也在2020年9月2日達到歷史最高點42.20元后一路下跌。2021年一季度，新希望歸屬股東凈利潤1.36億元，同比下降63.62%。

此外，新希望2020年以來公司管理層變動頻繁，尤其是2020年下半年至2021年年初，需要公告的高管變動達到6人，包括總裁及三位副總裁，這六個人分別是，公司董事兼總裁鄧成、副總裁韓繼濤、副總裁王維勇、首席戰(zhàn)略投資官楊守海、副總裁兼財務總監(jiān)王述華、董事會秘書胡吉。

截至7月12日收盤，新希望報13.61元，市盈率為18倍左右。從市盈率角度來看，新希望目前的估值仍不低，牧原股份為10倍，溫氏股份為14.7倍左右。

盡管新希望年內(nèi)股價已下跌較多，但尚未探底的豬周期仍令其短期內(nèi)面臨較大的下行壓力。新希望在6個月左右的中期內(nèi)，并不是一個很好的投資標的。而中長期看，飼料占營收超一半的業(yè)務結構，對其利潤增速形成拖累，甚至在豬周期、飼料原料價格周期疊加的情況下，無法與生豬養(yǎng)殖形成對沖，反而會造成進一步利潤吞噬。新希望要實現(xiàn)“穩(wěn)定成長性的優(yōu)質(zhì)藍籌股”目標，仍需尋找新的突破點。