1/豬肉消費量下降

豬肉在肉類消費結構中占比下行，這是養(yǎng)豬業(yè)并不愿看到的情況，真的發(fā)生了。換言之，中國老百姓對豬肉的偏好正在下降。

農業(yè)農村部豬肉全產業(yè)鏈監(jiān)測預警首席分析師朱增勇對記者表示，未來中國豬肉消費可能呈現(xiàn)先略增再調減的趨勢。

據(jù)朱增勇團隊研究顯示，按人口折算，中國每年人均豬肉表觀消費量從2015年開始連續(xù)5年小幅下降，盡管2021年有所反彈，同比大幅增長24.5%，但也并未超過2014年最高水平。

2018年，非洲豬瘟在國內暴發(fā)，由此引發(fā)2019年、2020年豬肉價格暴漲，禽肉擠占部分豬肉消費，導致豬肉占家庭肉類消費的比例從之前的65%左右，一度跌至55%左右。

尤為重要的是，2019年至2020年生豬產能受損，豬肉消費量由正常年份的5500萬噸，銳減至4500萬噸，這中間1000萬噸的消費缺口由禽肉、牛羊肉補足，且禽肉、牛羊肉未來繼續(xù)維持增長趨勢。

朱增勇分析稱，從短期來說，肉類消費下降主要是受新冠肺炎疫情等因素影響。從中長期來看，主要還是受人口年齡結構影響。

2/牧原股份：賺了市場虧了錢

雖然這一輪豬周期豪賭，眾多玩家可能都將在賭桌上輸?shù)酶筛蓛魞簦灿刑ぶ耸谴婊钕聛淼呢i企，比如牧原。雖然在豬價大跌的沖擊下，牧原的歸母凈利潤同樣沒能逃脫大幅下跌的命運，但相比于其他豬企大幅虧損的情況，牧原2021年依然能夠實現(xiàn)盈利，在豬周期保持堅挺。甚至在豬周期下行時，牧原沒有選擇收縮產能，反而逆勢擴張。去年前三季度，牧原的在建工程規(guī)模高達146.93億元，幾乎與2020年全年相當。

牧原股份生豬出欄量創(chuàng)歷史新高。牧原股份4月7日披露的銷售數(shù)據(jù)顯示，3月份公司銷售生豬598.6萬頭，上年同期為283.3萬頭，2020年同期則為116.9萬頭。

業(yè)內人士稱，盡管銷量增長，但生豬養(yǎng)殖企業(yè)“賺了市場虧了錢”。以牧原股份為例，公司3月份商品豬銷售均價為11.67元/公斤，較1-2月下降5.74%。牧原股份披露，1-2月該公司生豬養(yǎng)殖完全成本在16元/公斤左右。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)加大出欄量，主要原因在于對未來豬價預期不佳。業(yè)內分析師表示，生豬出欄量加大，首先是企業(yè)資金鏈緊張，提前出欄緩解資金壓力；其次是從業(yè)者看空4月份行情，選擇提前出欄。另外，因天氣漸熱，終端對大豬的需求將減弱，因此養(yǎng)殖場降低生豬出欄的體重標準。

通過比較各家豬企的銷售毛利率便可發(fā)現(xiàn)，牧原自繁自養(yǎng)的商業(yè)模式在成本控制上的優(yōu)勢。截至去年三季度，牧原的毛利率最高，達到了24.12%。對比之下，新五豐、溫氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技等豬企毛利率均為負。

牧原這盤棋下得很大，其背后意圖也很明顯——在下行豬周期時逆勢擴張，等待行業(yè)產能去化，豬肉價格重新上漲，屆時再憑借擴張的產能優(yōu)勢，帶來量價齊升，在上行豬周期中實現(xiàn)業(yè)績的大幅增長。

總體而言，相較其他豬企，牧原從這場豬周期豪賭中獲勝的概率依然是最大的，對牧原而言，需要的可能是等待，等待豬肉價格拐點的到來。