隨著能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，當前生豬市場看漲情緒漸濃。昨日，生豬期貨全面飄紅，其中，主力合約2405大漲超3%，盤中觸及三個月高點。

“當前生豬走勢偏強，主要源于兩方面因素：一方面，春節(jié)前受局部地區(qū)疫情影響，生豬有較明顯的提前出欄，一定程度上透支了年后的出欄壓力；另一方面，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，截至2月末仍未環(huán)比轉(zhuǎn)正，雖然仍高于3900萬頭的正常保有量，但低于市場此前預(yù)期，導(dǎo)致期現(xiàn)對未來生豬價格普遍看好?；诖?，從2月份開始，二次育肥陸續(xù)入場，近日仔豬價格也出現(xiàn)反彈，散戶補欄仔豬及二元母豬均有抬頭，對近月合約形成較強支撐?！睆V發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪表示。

在方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師宋從志看來，從宏觀層面來看，春節(jié)后股市止跌反彈，帶動市場風險偏好回歸，尤其農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈，對豬價形成邊際利多，生豬現(xiàn)貨價格節(jié)后溫和振蕩反彈，逐步走出季節(jié)性淡季低點。期貨方面，他認為更多是對過低估值的修復(fù)行為。

期貨日報記者注意到，春節(jié)以來，仔豬價格持續(xù)上漲，反映生豬市場補欄需求旺盛。截至3月14日當周，15千克仔豬市場銷售均價為560元/頭，周環(huán)比上漲5.86%；7千克仔豬均價為450元/頭，較年初上漲約116%。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀介紹，3月18日，河南仔豬價格繼續(xù)上調(diào)，帶動散戶補欄積極性提升，河南、山東補欄散戶積極性提升，集團接單正常進度；廣東7千克仔豬價格為520元/頭，市場采購積極性比較強；兩湖部分企業(yè)預(yù)計會跟隨外圍價格上調(diào)。預(yù)計，短期內(nèi)仔豬價格有望進一步上漲。

“仔豬價格已經(jīng)比較充分地反映了市場對遠期價格的樂觀預(yù)期。受年前疫情影響，仔豬供應(yīng)受損。另外，集團場自留仔豬比例較高，也導(dǎo)致市場供應(yīng)偏緊?！敝斓险f。

宋從志認為，仔豬節(jié)后出現(xiàn)大幅高開并逐步轉(zhuǎn)為出欄盈利，有兩方面原因：一方面，年前跌幅過大，去年12月份仔豬價格一度跌至200元/頭附近，當時疊加飼料價格低位，逐步給出遠端育肥養(yǎng)殖的安全邊際，散戶補欄積極性顯著增加；另一方面，去年10—11月份是能繁去化幅度相對較高的月份，對應(yīng)當前的仔豬供給可能環(huán)比有明顯下滑。

出欄方面，朱迪介紹，目前市場出欄維持較高水平，但屠宰量3月以來持續(xù)下行，屠宰虧損加大，下游實際承接能力有限，更多在于二育的增加，一定程度上消化了當下的供應(yīng)壓力，但出欄壓力后移，對后續(xù)豬價或?qū)⑿纬梢欢L險。

“多種因素影響下，1月份市場生豬超賣，2月及3月市場出欄節(jié)奏放緩，疊加較高的標肥價差、具有性價比的造肉成本，支撐壓欄增重及二次育肥。當下盤面受短期情緒驅(qū)動表現(xiàn)偏強，但考慮到終端需求依舊有限，行情持續(xù)性或缺乏有效支撐，預(yù)估上漲空間有限，建議謹慎追多?！蔽拘阏J為，中期來看，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)測算，在不考慮養(yǎng)殖單位潛在產(chǎn)能投入變現(xiàn)、二次育肥等影響的情況下，預(yù)計到2024年8月份，生豬供應(yīng)均高于2021、2022、2023年同期，養(yǎng)殖等相關(guān)企業(yè)可關(guān)注2405合約逢高套保機會。短期來看，需求端變動程度有限，市場供應(yīng)刻意縮量及壓欄等供應(yīng)量變化或是短期擾動價格的主要因素。

朱迪認為，本輪豬周期底部已經(jīng)看到，根據(jù)官方能繁母豬數(shù)據(jù)，2023年至今能繁母豬整體呈現(xiàn)下滑趨勢，供應(yīng)高峰已在春節(jié)前后兌現(xiàn)，目前出欄將持續(xù)下滑，情緒和供需面都支撐豬價反彈。

“值得注意的是，仍有幾個風險點需要關(guān)注：首先，本輪能繁母豬去化仍然主要集中在散戶群體，集團場甚至局部存在逆勢增長跡象，或明顯帶動生豬生產(chǎn)效能的提升。其次，市場需求愈發(fā)多元化，目前禽、牛、蛋、奶、魚等供應(yīng)充足，市場基于生豬的蛋白需求有邊際下滑預(yù)期。最后，還要關(guān)注壓欄和二次育肥帶來的供需錯配，也會干擾生豬上漲的趨勢。”朱迪說。

但在宋從志看來，豬周期的拐點更多基于能繁母豬存欄的拐點出現(xiàn)，但當前農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方口徑的能繁母豬存欄仍然在4000萬頭以上，高于3960萬頭的預(yù)警線，因此當前確定周期反轉(zhuǎn)可能為時尚早。后期需重點關(guān)注集團廠在一季度的出欄是否還有慣性增長帶來的供給壓力。不過，生豬供需環(huán)比邊際逐步改善已經(jīng)較為確定。