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全球近五成的養(yǎng)殖豬都在中國，然而，這仍不能滿足中國人對二師兄的喜愛。2016年中國進口了2000萬頭生豬。事實上，中國人一年要吃掉7億頭豬，平均每個國人吃半頭。
所以，豬周期從來都是一件大事情，由于在CPI中占比高，連統(tǒng)計局都要看二師兄的臉色。
豬周期的產生有一定的必然性，生豬出欄有一定的繁殖周期，使得豬肉供應難以完全跟隨市場需求，豬價也因此起伏不定，形成周期性的供需波動，從而影響價格。
以前，中國豬周期的頻繁交替，除了與豬本身的繁殖期有關外，大規(guī)模的散戶養(yǎng)殖也是其存在的重要原因。
但這種情況正在發(fā)生巨大的變化。隨著規(guī)?；i企的技術、成本等優(yōu)勢的不斷凸顯，散戶生存空間愈加艱難，養(yǎng)豬業(yè)正在成為巨頭們的生意。由此，著名的豬周期也開始發(fā)生明顯變化。
據(jù)統(tǒng)計，2007年—2015年，中國養(yǎng)殖戶數(shù)量暴跌近四成。此外，據(jù)招商證券研報，在空前嚴厲的環(huán)保督查壓力下，2016年和2017年，中國生豬存欄減少了7200萬頭，占全部存欄的18%。這其中大部分為散戶養(yǎng)殖。
在散戶養(yǎng)殖的生豬不斷減少之際，大型上市豬企規(guī)模卻在快速擴張。近兩年，溫氏股份的肉豬銷量增加超過40%，牧原股份今年前7個月的生豬銷量已超去年全年。
當下上市豬企的資本性支出仍在大幅增加，報表上的生產性生物資產（存欄種豬）在快速增加；巨頭豬企產能正迎來井噴。
溫氏股份第三季度利潤超上半年，中國迎來超長豬周期？
作為中國最大養(yǎng)豬企業(yè)，溫氏股份近日發(fā)布業(yè)績預告：今年前三季度，凈利潤為40—43億元。盡管同比下跌60.32%—63.09%，但與今年上半年相比，其業(yè)績已大幅好轉。
上半年，溫氏股份凈利潤為18.1億，按業(yè)績預告計算，第三季度凈利潤至少為21.9億，超過整個上半年。下圖為面包財經根據(jù)財報繪制的溫氏股份歷年上半年總營收與凈利潤：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
溫氏股份稱，其養(yǎng)豬業(yè)務繼續(xù)保持發(fā)展，商品肉豬銷量同比增長10.73%，銷售均重同比增加4.01公斤/頭，但受市場供求關系變化的影響，銷售價格同比下降20.82%。
不過，豬價雖然同比出現(xiàn)下跌，但最近三個月卻連續(xù)回升。另一家養(yǎng)豬企業(yè)——牧原股份公告顯示：今年9月份，其商品豬價格為14.17元/公斤，與6月底相比上漲了6.86%。
農業(yè)部數(shù)據(jù)也顯示，自2017年6月底開始，豬肉批發(fā)價已出現(xiàn)回升。2017年10月11日，豬肉平均批發(fā)價為20.57元/公斤，與6月底相比，上漲了3.73個百分點。下圖為面包財經根據(jù)農業(yè)部數(shù)據(jù)繪制的中國豬肉平均批發(fā)價逐日走勢：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
事實上，即便是在今年6月份豬價低點，其價格仍高于2014年年初—2015年上半年的豬價。
今年上半年豬價出現(xiàn)的下跌，并不意味著本輪豬周期的結束。國金證券研報認為，這輪豬周期從2015年3月份至今，已經延續(xù)了兩年半的高景氣，除了今年二季度的超預期下跌外，大部分時間都處于暴利狀態(tài)，已形成超長周期。
環(huán)保高壓，散戶出局：中國生豬存欄兩年減少7500萬頭
超長豬周期的出現(xiàn)與散戶養(yǎng)殖的不斷退出有一定的關系。
招商證券的研報顯示，中國養(yǎng)豬業(yè)自2007年開始整合，此后養(yǎng)殖戶數(shù)量不斷下降，到2015年時，養(yǎng)殖戶數(shù)量減少了40%。
與此同時，養(yǎng)殖場場均存欄從2007年的5.3頭上升到2014年的9.4頭。年出欄500頭以上的豬場出欄占比更是在2016年達到51%。下圖為面包財經根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)繪制的中國年出欄500頭以上豬場出欄占比：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
散養(yǎng)戶數(shù)的不斷減少，與其成本負擔提升有關。以2014年為例，該年散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的生豬養(yǎng)殖完全成本分別為17.56元/公斤和15.16元/公斤，散養(yǎng)戶成本比規(guī)模企業(yè)高15.83%。
招商證券研報稱，散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的成本差異主要來源于人工成本，散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的平均人工成本分別為4.75元/公斤和1.6元/公斤；且隨著人工工資的持續(xù)快速上漲以及勞動力的短缺，散養(yǎng)戶的機會成本正大幅提升。
最近兩年嚴厲的環(huán)保督查，則迫使散養(yǎng)戶加速退出。在生豬養(yǎng)殖過程中產生的廢料、廢水對環(huán)境的影響巨大，豬場污染問題愈發(fā)突出。
據(jù)農業(yè)部數(shù)據(jù)，2016年，中國超過20個省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，并啟動了豬場拆遷行動，減少了3600萬頭生豬存欄；2017年底是完成禁養(yǎng)區(qū)拆遷的最后截至日，加上第四次環(huán)保督查力度空前，生豬存欄將再一次大規(guī)模減少。券商的研報認為，預計2016年和2017年，生豬存欄最低將減少7200萬頭，約占中國全部存欄的18%。
養(yǎng)豬企業(yè)規(guī)?？焖贁U張，巨頭產能井噴
在散戶加速離場的同時，巨型企業(yè)的出欄量正迅速攀升。
今年上半年，溫氏股份銷售的商品肉豬為897.12萬頭，同比增長11.45%；銷售均重也增加了4.98公斤/頭。
溫氏股份的商品肉豬銷量增速遠高于全國水平。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年上半年，全國生豬出欄為3.21億頭，同比僅增長0.7%。自2014年以來，中國豬肉消費量已趨于平穩(wěn)，部分年份甚至出現(xiàn)下跌。
在整體增速放緩的同時，巨頭們拿走了更多市場份額。2016年溫氏股份肉豬銷量高達1712.73萬頭，與2014年相比，大漲40.58%。
牧原股份的生豬銷量增速更加明顯。截至今年9月底，牧原股份生豬銷量已高達524萬頭，同比增長154.36%。
財報顯示：今年上半年，牧原股份的生產性生物資產為13.55億，同比上漲78.99%。簡單的說，養(yǎng)豬企業(yè)財報上“生產性生物資產”其實指的是存欄種豬，也就是用來下崽的母豬。下崽母豬急速攀升，意味著未來豬仔和肉豬的產量也有可能大幅增加。
此外，截至今年6月底，牧原股份的在建工程資產高達10.36億，是2015同期年的1.56倍。這意味著，未來一段時間，牧原股份的生豬銷量很可能持續(xù)大漲。下圖為面包財經根據(jù)財報繪制的牧原股份歷年上半年生產性生物資產走勢：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
牧原股份目前儲備土地約十幾萬畝，現(xiàn)有的土地儲備可以支撐1000萬頭以上的新增產能。此外，其在東北已簽約的土地還可支撐600萬頭的新增產能。
2017年上半年，牧原股份通過定增獲得30億資金，今年8月又擬發(fā)行20億元中期票據(jù)。龐大的土地儲備和不斷融資背后，是牧原股份持續(xù)擴張沖動的最好注解。
據(jù)財報，今年上半年，牧原股份的銷售毛利率為34.36%，銷售凈利率達28.37%。平安證券研報稱，牧原股份商品豬的成本為11.4元/千克。這意味著，即便豬肉價格再次走低，牧原股份仍能盈利，而養(yǎng)殖成本更高的散戶可能將面臨虧損的風險。
完全消彌豬周期是不可能的。豬企和其它農業(yè)產業(yè)有一定的相似性，其極易受到豬肉產品價格大幅波動、生豬疫病、自然災害等影響。
但在散戶大規(guī)模退出之際，超長豬周期已不斷閃現(xiàn)。在此背景下，技術和規(guī)模優(yōu)勢正使得養(yǎng)豬門檻不斷提高，豬企尤其是規(guī)模巨大的豬企護城河正越來越寬。嚴厲的環(huán)保督查，則加劇了市場格局的變化。
編輯：姚紅
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