肉、蛋、奶緊系國計民生。豬肉作為人民群眾日常生活中“菜籃子”主打品種，其價格是影響我國居民消費價格指數(shù)(CPI)波動的重要因素。近幾年，生豬市場，無論是供給端還是需求端均已發(fā)生翻天覆地的變化，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化，未來豬周期會發(fā)生怎么樣的變化?面對生豬價格的波動又該如何應對?

一. 豬周期形成原因

所謂的豬周期，是一種經(jīng)濟現(xiàn)象，是指周期性豬肉價格價格變化的怪圈，豬周期循環(huán)軌跡：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。豬肉價格由市場供給和市場需求共同決定。供給取決于生豬出欄量、屠宰量以及豬肉進口量等。需求取決于居民消費結構、飲食習慣和收入等。市場經(jīng)濟條件下，供求關系的變化導致豬肉價格漲跌，而價格漲跌又反作用于豬肉供求關系。目前我國豬肉消費仍占肉類消費的60%以上，年消費量在5500萬噸左右，近幾年消費總量變化不大。因此，從供需雙方的矛盾來看，影響豬肉價格的主要因素還是取決于供給方。

由于散養(yǎng)戶養(yǎng)殖投資規(guī)模小，標準化程度低，市場競爭力不強，抗風險能力差，投機逐利的心態(tài)濃厚，常?！把骸睗q不“押”跌，當養(yǎng)豬行情上漲時，一窩蜂地擴大養(yǎng)殖規(guī)模，造成養(yǎng)豬數(shù)量短期內(nèi)劇增，市場供大于求，價格聚降;養(yǎng)豬行情下降時，迅速收縮養(yǎng)殖規(guī)模，造成養(yǎng)豬數(shù)量短期內(nèi)減少，市場供不應求，價格飆升。其次，養(yǎng)豬生產(chǎn)周期較長，養(yǎng)豬戶根據(jù)當前的行情所做的生產(chǎn)決策往往難以適應一年半后的市場需求。養(yǎng)殖戶信息閉塞，一般依賴分散的市場信息和以往的經(jīng)驗來安排生產(chǎn)，盲目性大。多數(shù)養(yǎng)殖戶對售價和來年收益的預期以及計劃調(diào)整，始終比市場進程“慢半拍”，因而經(jīng)常陷于“豬周期”的無限循環(huán)當中。此外，生豬疫情也是導致豬肉價格供給波動的重要因素，一旦發(fā)生重大疫病，對養(yǎng)殖戶來說損失很大，甚至是毀滅的，例如豬藍耳病疫情，除生豬直接死亡，還導致患病母豬流產(chǎn)或死胎。2010年冬季到2011年春季，一些省區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉，個別養(yǎng)殖小豬死亡率高達50%。疾病導致供應減少，推動豬肉價格上漲。

二. 豬周期規(guī)律

從2000年至今，我國養(yǎng)豬業(yè)共經(jīng)歷了四輪“豬周期”，分別是2003-2006年，2006-2010年，2010-2014年以及2014至今。從過去三輪完整周期下，豬價波動有以下幾個特點，首先，長周期下，豬價趨勢性上升。也就是說，每輪豬價波峰波谷的價格都在逐漸抬升。這種長周期下的趨勢性上行，主要是受成本的驅動，即人工、土地、飼料等成本的變化，決定了豬價的長期趨勢;其次，不難發(fā)現(xiàn)，豬周期一般都在3-4年一輪。一般而言，母豬出生育肥4個月成后備+后備母豬育肥4個月能繁配種+能繁母豬妊娠4個月+仔豬育肥6個月=18個月生豬出欄。由于農(nóng)戶并不進行種豬育種，一般是外購二元母豬做后備。那么，當豬價上漲之后，農(nóng)戶當期補欄后備母豬，將在14個月后成為市場供給。這也是豬周期3-4年一輪的根本原因。這主要是散戶為主的養(yǎng)殖結構以及生豬的生長周期所決定的，也意味著，隨著養(yǎng)殖結構的變化，周期性規(guī)律也將發(fā)生變化;最后，豬價在年內(nèi)波動具有明顯的季節(jié)性，具體而言，每年的4-5月豬價見底，然后持續(xù)上漲至8月,9-11月逐漸回落，12月到次年1月回升。這主要是由于供應以及需求的季節(jié)性波動導致的，供給方面，夏季母豬配種率低造成冬季仔豬出生數(shù)量偏少，加上冬季仔豬發(fā)病率高，存活率低，一般仔豬存欄從每年的9、10月份從高位回落至次年2月份達到最低，意味著一般從次年4-8月是生豬出欄數(shù)量逐漸減少，并在8月份達到最低。需求方面、每年8、9月份以及年底的節(jié)日需求旺盛。但季節(jié)性只能延緩或者加速周期，并不能改變周期趨勢。

三. 豬周期新常態(tài)

我們發(fā)現(xiàn)2010年以前，生豬價格上升期和下行期基本相同，但從2010年之后的一輪豬周期中，下行期要遠大于上升期。主要原因是市場集中度發(fā)生了改變。2010年以前我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)以散養(yǎng)為主，規(guī)?；潭容^低，但隨著大型養(yǎng)殖企業(yè)逐步摸索適合自身快速擴張的經(jīng)營和養(yǎng)殖模式，中小散戶在較為惡劣的行業(yè)環(huán)境中緩慢擴張，多數(shù)被淘汰。從現(xiàn)狀來看，中國生豬養(yǎng)殖總規(guī)模不斷擴張，生豬養(yǎng)殖場總數(shù)持續(xù)上升。從結構來看，出欄少于100頭的養(yǎng)殖場數(shù)量迅速下降，大型養(yǎng)殖場的數(shù)量和出欄占比呈穩(wěn)步上升的趨勢。與此同時，中國生豬的產(chǎn)量不斷攀升，達到7.2億頭的水平，進入21世紀至今增速41.1%。生豬養(yǎng)殖規(guī)模化的主要有以下三大驅動因素(1)農(nóng)村勞動力持續(xù)轉移，(2)環(huán)保監(jiān)管與補貼進一步推動養(yǎng)殖行業(yè)整合(3)中游屠宰環(huán)節(jié)的整合，倒逼養(yǎng)殖行業(yè)轉型。

從生豬出欄結構來看，目前散養(yǎng)戶大量退出市場，年出欄49頭以下的散養(yǎng)戶從8010.4萬戶下降到2015年的4406.59萬戶，下降幅度達到45%。以年均500頭以上規(guī)模化養(yǎng)殖場的占比快速增加，戶數(shù)從122788戶增加至2015年的259931，增長11.2%，出欄比例則從2007年的28%大幅提高至56.13.其中，增速最快的是年出欄5萬頭以上的超大型規(guī)模化養(yǎng)殖場，，從2007年的50家增加至2015年的261家，增長422%，在近兩年依然保持高速增長。與此同時，散養(yǎng)戶占比的下降，除了推出以外，還有很大一部分是向專業(yè)化養(yǎng)殖戶轉化。同樣是以家庭為基本生產(chǎn)單位，散養(yǎng)戶數(shù)量快速下降，但專業(yè)化養(yǎng)殖戶的數(shù)量不僅沒有下降，反而有所提升，年出欄100-499頭養(yǎng)殖戶的數(shù)量從2007年的54.2萬戶增加到75.8萬戶，增長了40%。

隨著養(yǎng)殖規(guī)?；陌l(fā)展，市場普遍認為規(guī)模化養(yǎng)殖將拉長豬周期，平滑豬價波動。我們以美國為例，美國作為生豬養(yǎng)殖規(guī)模化高度集中的國家，經(jīng)歷了三個階段。第一階段是20世紀70-80年代，主要特征是養(yǎng)殖場數(shù)量的急劇減少，散戶養(yǎng)殖大幅退出，豬場總量快速瘦身。第二階段位于20世紀90年代，這一期間存欄量超過5000頭的大型養(yǎng)殖場開始涌現(xiàn)，主要特征在于養(yǎng)殖場規(guī)模的迅速擴張，第三階段是21世紀以后，規(guī)?；M程進入深水區(qū)，規(guī)模化進程相對減速，場均存欄量趨于穩(wěn)定，但大規(guī)模養(yǎng)殖場數(shù)量和存欄比重仍在穩(wěn)步上升。

從美國豬肉波動來看，90年代，豬價一般4-5年一個周期，漲兩年，跌兩年。但是從2005年開始的新一輪豬周期中，豬價下行周期拉長至2010年，隨后則迎來一個長達4年的上漲，在2014年達到85.4美元/英擔的歷史高位，豬價波動失去了明顯的周期性規(guī)律特征。

即使是在美國這種已經(jīng)高度規(guī)模化的產(chǎn)業(yè)結構中，豬肉價格的波動并沒有任何平滑的跡象，相反，其波動幅度卻大大加大，每輪周期的上漲幅度達到80%左右，從2010年-2014年的上漲周期里，豬肉價格漲幅更是達到了120%，養(yǎng)殖規(guī)模化不僅拉長了豬價波動周期，而且使得周期變得越發(fā)不規(guī)律化。此外，規(guī)模化并不能平滑豬價波動，相反，它將極大的放大豬價的波動幅度。

為什么會出現(xiàn)這樣的情況?我們對此進行分析，首先，傳統(tǒng)豬價3-4年周期形成，是由于生豬的生長周期決定的。其前提是以散戶為主的產(chǎn)業(yè)結構中，農(nóng)戶進入與退出較為方便。但規(guī)?；B(yǎng)殖場與散戶最大的不同在于投資成本高，進入與退出成本高。因此，一方面當豬價上行時，規(guī)?；B(yǎng)殖在補欄之前還需經(jīng)過1年的前期豬場建設投資，補欄速度要慢于散戶，另一方面，當豬價下行時，規(guī)?；B(yǎng)殖場由于沉沒成本高、融資能力強，在資金耗盡之前，是很難直接退出市場的，而這種由企業(yè)資金流決定的退出與進場，與生豬的生長規(guī)律就無直接的關系。

其次，規(guī)?；谋澈笫切袠I(yè)集中度的提高，隨著長期價格低迷，使得產(chǎn)能退出，短期內(nèi)對行業(yè)的供給沖擊力極大，而補欄速度又嚴重受損，這種情況下，豬價波動幅度加大也是情理之中。國內(nèi)的幾輪豬價周期也能證明這一點，2006年以前，豬周期是典型的3年一周期，2006年之后完整的兩輪豬周期，卻延長到4年。更重要的是，豬周期雖然拉長了，但延長更多的是豬價下跌周期，由于2006年的養(yǎng)殖暴利與擴產(chǎn)的相對緩慢，當前養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流極為充沛。我們預計這一輪的豬周期下跌概率要超過上一輪的31個月，這也意味著此輪豬價長周期的底部，有可能需要至少等到2019年才會出現(xiàn)。在振幅方面，整個90年代，除了1993-1994年高通脹導致的大幅上漲以外，其他時間，豬價的波動幅度相對平和，一輪周期下來，漲幅在50%-60%左右。但自從2006年開始，隨著養(yǎng)殖規(guī)?；闹鸩秸归_，豬價波動幅度加劇，每次豬價的漲幅都接近100%。

四.豬價波動如何應對

廣大的養(yǎng)豬戶既要面對上游飼料成本的不確定性、環(huán)保政策持續(xù)施壓、養(yǎng)殖成本攀升、防疫工作嚴峻、防控體系不健全、銷售渠道被動單一、產(chǎn)銷利潤分配不合理、融資困難等多方面問題，又要應對生豬市場價格劇烈波動投機資本對行業(yè)帶來的沖擊，還要謹慎應對國際金融資本進入豬產(chǎn)業(yè)的不對稱競爭優(yōu)勢。養(yǎng)豬戶面對國內(nèi)、國際兩大市場、在激烈的市場競爭中面臨巨大的考驗。未來或將長期處于生豬波動幅度加劇，豬價周期不規(guī)律的新常態(tài)，發(fā)展生豬生產(chǎn)仍然面臨巨大的壓力。 如何應對豬價波動：

一是科學養(yǎng)豬，從根本上解決盈虧問題，農(nóng)業(yè)部門推廣簡單實用的標準化規(guī)模養(yǎng)殖技術，幫助豬農(nóng)選擇適宜品種，構建飼養(yǎng)管理體系，注重環(huán)境衛(wèi)生，提高科技含量，降低生產(chǎn)成本。

二是加快推出生豬期貨，目前，上游飼料玉米、豆粕期貨早已上市，能幫助企業(yè)較好的控制上游飼料成本不確定性的風險。隨著養(yǎng)殖規(guī)?；牟粩嗵岣?，豬周期延長豬價波動加劇的局面將成為新常態(tài)，在豬價波動日益加劇的未來，生豬期貨的上市將有效幫助企業(yè)控制價格風險，起到穩(wěn)定經(jīng)營的作用。生豬養(yǎng)殖場持有現(xiàn)貨多頭頭寸，擔心未來豬肉價格下跌而導致企業(yè)虧損，可以賣出生豬期貨合約進行套期保值。若現(xiàn)貨價格下跌，則買入生豬期貨合約進行平倉，雖然現(xiàn)貨價格走低，但現(xiàn)貨虧損獲得期貨盈利的對沖。此外，生豬期貨上市還有利于服務生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)話語權。

五.總結

我們認為在規(guī)?；B(yǎng)殖使得行業(yè)集中度不斷加深，養(yǎng)殖結構不斷變化，這一新常態(tài)并沒有讓豬肉價格出現(xiàn)平滑，反而讓豬價周期不規(guī)律，價格波動加劇，面對波動不斷加劇的豬肉價格，我們期待生豬期貨能早日上市，發(fā)揮期貨功能，幫助產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避價格風險。