拍賣成交火爆，成交比率超預(yù)期
5月初，備受關(guān)注的玉米臨儲拍賣拉開大幕。5月5日，2012年產(chǎn)玉米定向拍賣以及2013年產(chǎn)玉米分貸分還拍賣紛紛登場，5月9日，2014年產(chǎn)中儲糧包干銷售玉米拍賣起拍。在這短短的5天當(dāng)中，計劃拍賣338萬噸玉米，共計成交305萬噸，總成交比例達(dá)到90.23%.其中，2014年產(chǎn)中儲糧包干銷售玉米成交比例達(dá)到100%，這種火爆的成交現(xiàn)象在2015年和2016年拍賣當(dāng)中鮮有出現(xiàn)。
2017年臨儲拍賣首拍成交火爆的氛圍超出市場預(yù)期，但拍賣結(jié)果仍處于市場能夠承受的范圍。一是從時間點(diǎn)來看，進(jìn)入5月，2016年產(chǎn)的社會糧源基本收購?fù)戤?，臨儲拍賣糧源成為市場供應(yīng)主體。貿(mào)易商以及庫存偏低的中小需求企業(yè)購買意愿偏強(qiáng)，在拍賣初期存在搶拍糧源的動力。二是從拍賣成交價格來看，各地拍賣糧的競拍溢價在企業(yè)的可接受范圍之內(nèi)，競拍出庫的價格和當(dāng)?shù)厥袌鰞r格基本相當(dāng)，所以企業(yè)紛紛出手，競相購買臨儲首拍糧源。
現(xiàn)貨市場短期受提振，隱憂仍存
臨儲競拍火爆的氛圍向玉米現(xiàn)貨市場傳導(dǎo)，南北方市場報價紛紛上調(diào)。以現(xiàn)貨風(fēng)向標(biāo)南北方港口價格為例，5月10日，北方錦州港收購價格為1640元/噸，較5月初上調(diào)30元/噸；南方廣東港口玉米報價1770元/噸，較5月初上漲40元/噸。在現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢的氛圍中，貿(mào)易商的信心受到提振，報價堅挺。
但“價格倒掛”現(xiàn)象不宜忽視。一是南北方港口價格倒掛，當(dāng)前北方港口主流平倉價格1690元/噸，測算到南方廣東港口的成交價格為1790元/噸，目前價格倒掛20—30元/噸。二是進(jìn)口玉米到港完稅報價和廣東港口玉米價格存在倒掛，6月船期美灣玉米到港完稅報價為1610元/噸，較廣東港口國產(chǎn)玉米價格低160元/噸。
拍賣效率提升，遠(yuǎn)期價格承壓
如果把當(dāng)前時點(diǎn)玉米市場臨儲首拍成交火爆的現(xiàn)象放大到新糧上市前的拋儲周期來看，根據(jù)2015年和2016年的臨儲拍賣成交規(guī)律，成交火爆的現(xiàn)象將難以為繼，競拍成交比例將趨于下滑。特別是從今年臨儲拍賣的新特點(diǎn)來看，臨儲貨源從庫存進(jìn)入市場的效率有望提升，起拍底價更有利于消化庫存。
一方面，從拍賣進(jìn)度來看，對比2016年的拍賣周期，2017年臨儲起拍大幕拉開時間早于去年，臨儲競拍的形式（定向、分貸分還、包干銷售）在競拍初期全部上陣，今年去庫存效率提高。另一方面，對比2016年的起拍價格，2017年臨儲起拍底價大幅降低，分貸分還玉米起拍底價較去年下調(diào)150—300元/噸，包干銷售玉米起拍底價較去年下降50—200元/噸。隨著競拍成交比例的回落，競拍溢價空間將縮小，成交價格將向起拍底價靠攏。從遠(yuǎn)期看，通過臨儲競拍流入市場的糧源價格存在回落的壓力，這將打壓玉米期貨市場價格。
綜合來看，玉米臨儲首拍成交火爆的現(xiàn)象反映的是當(dāng)前時點(diǎn)的市場情緒，隨著臨儲拍賣進(jìn)程的持續(xù)，首拍過熱的成交現(xiàn)象有望降溫，效率提升的去庫存將對遠(yuǎn)期玉米價格產(chǎn)生打壓作用，玉米期貨價格面臨回落的壓力。