豬價回到14元/公斤上方，生豬養(yǎng)殖行業(yè)重回微利狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，6月17日，全國生豬（外三元）價格報于14.24元/公斤，同比下跌24.13%，環(huán)比下跌2.8%，仍位于年內(nèi)低點，但相較于月初的年底低點，則出現(xiàn)了一定反彈。
目前，上市豬企5月銷售簡報全部出爐，在二季度消費淡季的背景下，上市豬企出欄量同比增長30%，供應(yīng)充裕遇上消費不足，導致整個5月豬價表現(xiàn)低迷，上市豬企當月的生豬銷售均價，也紛紛跌破15元/公斤。在全行業(yè)養(yǎng)殖成本相差較大的情況下，當前豬價只能支撐成本管控能力優(yōu)秀的豬企實現(xiàn)盈利，部分豬企還掙扎在盈虧平衡線上。
在此背景下，生豬產(chǎn)能進一步去化的預(yù)期升溫。市場分析認為，在消費復蘇緩慢的階段，供給側(cè)變化是決定豬價后市走勢的核心。在近期有關(guān)部門引導生豬理性出欄、不鼓勵二次育肥的背景下，能繁母豬存欄量的變化預(yù)期也備受關(guān)注。
能繁母豬存欄是生豬供應(yīng)的“總開關(guān)”，直接決定10個月后的商品豬出欄規(guī)模。根據(jù)國家統(tǒng)計局與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至4月末，全國能繁母豬存欄量4038萬頭，環(huán)比持平、同比增長1.3%，持續(xù)高于正常保有量。若調(diào)減能繁母豬存量，10個月后生豬出欄量將相應(yīng)減少。
5月上市豬企出欄量同比增30%
6月初，生豬價格創(chuàng)下年內(nèi)低點，一度跌破全行業(yè)盈虧平衡線。中國養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，6月8日，全國生豬（外三元）價格跌破14元/公斤。而這一價格線，普遍被視作行業(yè)盈虧平衡點。在14元以下掙扎數(shù)日后，豬價小幅回暖。截至6月17日，生豬價格報14.24元/公斤，同比下跌24.13%，環(huán)比下跌2.8%，價格仍位于年內(nèi)低點。
二季度歷來是豬肉消費淡季，疊加節(jié)假日效應(yīng)缺失，需求季節(jié)性回落，而豬肉供應(yīng)卻在增加。因此，產(chǎn)能充裕與養(yǎng)殖效率提升，持續(xù)對豬價形成壓力。
第一財經(jīng)梳理銷售簡報發(fā)現(xiàn)，5月豬價持續(xù)下跌的情況下，不少上市豬企的銷售均價跌破15元/公斤，企業(yè)普遍“以量補價”，即以銷量增長平衡價格下跌對銷售收入的影響。根據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，5月份，20家上市豬企的出欄量合計達1781萬頭，同比增長30%。三家頭部企業(yè)出欄超百萬頭，牧原股份777萬頭、溫氏316萬頭、新希望133萬頭。
龍頭豬企中，牧原股份與溫氏股份5月銷量增長不俗。牧原股份5月銷售商品豬、仔豬、種豬合計777萬頭，其中，商品豬出欄640萬頭，比去年同期的586萬頭增長54萬頭或9%，5月銷售均價14.52元/公斤，創(chuàng)下年內(nèi)最低的同時，也比去年同期下降約1元/公斤。牧原股份的銷量增長彌補了價格下跌影響，今年5月，該公司商品豬的銷售收入達122.58億元，同比去年增加約18億元。
今年3月起，溫氏股份的單月生豬銷量，穩(wěn)定在300萬頭規(guī)模以上，5月銷量達315.54萬頭，同比增長32.64%、環(huán)比減少0.64%，實現(xiàn)銷售收入53.23億元，同比增長6.63億元。
而新希望5月出欄量有所下滑，銷售生豬133.39萬頭，同、比環(huán)比分別減少2.41%、16.42%，“量減價跌”也導致該公司當月的銷售收入，同比下滑6.01%至19.72億元。
養(yǎng)殖規(guī)模較小的上市豬企，近年來伴隨養(yǎng)殖效率提升，由于出欄量基數(shù)低，增速更快。5月，大北農(nóng)、正邦科技、天邦食品、唐人神的出欄量分別達到73萬頭、64萬頭、50萬頭、48萬頭。出欄量同比增速方面，正邦科技、東瑞股份的同比增速分別達158%、122%，港股龍頭中糧家佳康同比增長103%，唐人神、大北農(nóng)的出欄增速均超過40%。
供給側(cè)變化決定豬價后市表現(xiàn)
6月17日，有報道稱，有關(guān)部門近期召開了生豬生產(chǎn)調(diào)度會，并提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標，即在全國能繁母豬現(xiàn)有存欄量基礎(chǔ)上，調(diào)減100萬頭左右，降至3950萬頭。
上述消息目前尚未得到證實。不過，國內(nèi)生豬產(chǎn)能相對過剩的現(xiàn)狀是不爭的事實。2024年以來，豬周期雖走出底部，行業(yè)進入盈利狀態(tài)，較緩慢的庫存去化疊加規(guī)模化養(yǎng)殖場出欄增速，豬肉消費也沒有明顯改善，導致豬價上漲空間有限。按照生豬當前價格，行業(yè)普遍處于微利或保本狀態(tài)，因此市場對生豬行業(yè)進一步去產(chǎn)能的預(yù)期有所升溫。
“能繁母豬存量調(diào)減意味著從源頭削減產(chǎn)能，4000萬頭的存欄量，高于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的3900萬頭正常保有量，盡管保有量處于綠色區(qū)間，但能繁母豬導向的遠月供應(yīng)壓力尚未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，且需求端沒有明顯起色，就難消化新增供應(yīng)?！蹦侈r(nóng)業(yè)分析師對記者說，“這輪周期至今，豬價表現(xiàn)‘淡季不淡、旺季不旺’，核心原因是供強需弱，并且當前的豬肉消費持續(xù)穩(wěn)定甚至略有下降，供給端變化對豬價具有決定性因素。如果降低能繁母豬存量，是限制基礎(chǔ)產(chǎn)能，主要影響未來10個月到1年的生豬供應(yīng)規(guī)模?！?
上述農(nóng)業(yè)分析師認為，無論能繁母豬存量調(diào)減舉措會否落地，成本管理能力都是上市豬企業(yè)績的“勝負手”?！霸诋a(chǎn)能去化進展較慢、豬價上漲空間不大的背景下，降低養(yǎng)殖成本成為上市豬企的工作重點，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，上市豬企比拼成本控制、資金實力與精細化管理能力的時代已至，成本最有競爭力的豬企將獲得超額收益?！痹摲治鰩熣f。
第一財經(jīng)梳理公告發(fā)現(xiàn)，頭部上市豬企近期機構(gòu)調(diào)研會的主要問答內(nèi)容，均是關(guān)于“養(yǎng)殖成本”變化情況。
根據(jù)披露，牧原股份今年以來的生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，5月份已降至12.2元/kg左右，環(huán)比下降接近0.2元/kg。根據(jù)前期披露，該公司1月的生豬養(yǎng)殖完全成本約13.1元/公斤左右，即前五個月累計降本每公斤0.9元。按照5月銷售均價14.52元/公斤計算，該公司當月商品豬每公斤盈利約3.3元左右。
溫氏股份的養(yǎng)殖成本穩(wěn)中有降。根據(jù)機構(gòu)調(diào)研公告，5月份，該公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本為12-12.2元/公斤，比1月份下降了約0.8元/公斤。溫氏股份稱，當前仍以肉豬育肥和銷售為主，短期內(nèi)不會把外銷仔豬作為核心工作。今年1月至5月末，該公司共銷售仔豬101萬頭。
國金證券認為，要重視生豬供給側(cè)變化對產(chǎn)業(yè)景氣度的影響，短期來看，2025年在大家相對悲觀的情況下，整體行業(yè)預(yù)期盈利較差，若后續(xù)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為，利好頭部企業(yè)利潤改善和市占率提升。中長期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴張中，仍有大量企業(yè)低質(zhì)量擴充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤釋放。