巴西2024/25年度玉米生產(chǎn)呈現(xiàn)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，二季玉米產(chǎn)量潛力尤為突出。截至5月3日，首季玉米收獲進(jìn)度達(dá)73.3%，略超五年均值71.4%。當(dāng)前二季玉米播種已全部完成，預(yù)計(jì)6月進(jìn)入收獲期。作為占巴西玉米總產(chǎn)量75%的關(guān)鍵作物，二季玉米生長條件理想：雨季恢復(fù)正常后，5月初降雨適時(shí)減弱，為作物授粉創(chuàng)造了有利環(huán)境。

CONAB當(dāng)前預(yù)測(cè)本年度巴西玉米總產(chǎn)量將達(dá)1.247億噸，同比增長7.8%。其中二季玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)高至9789萬噸(環(huán)比+2.5%，同比+8.5%)，主要因主產(chǎn)區(qū)天氣條件改善。若預(yù)測(cè)兌現(xiàn)，巴西玉米出口能力將顯著增強(qiáng)，可能進(jìn)一步壓制國際玉米價(jià)格，并改變?nèi)蚬任镔Q(mào)易流向。市場(chǎng)密切關(guān)注6月實(shí)際單產(chǎn)表現(xiàn)及中國等主要買家的采購動(dòng)向。

阿根廷玉米收獲延遲但產(chǎn)量穩(wěn)定，中國擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品采購

阿根廷玉米收獲進(jìn)度因天氣和作物優(yōu)先級(jí)影響明顯放緩，目前僅完成35%，較前周僅推進(jìn)4個(gè)百分點(diǎn)。布宜諾斯艾利斯交易所報(bào)告顯示，降雨過多及農(nóng)戶優(yōu)先收割大豆導(dǎo)致進(jìn)度滯后。不過南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士維持4900萬噸的年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)不變，指出雖然北部產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)受早期惡劣天氣影響，但中部地區(qū)表現(xiàn)良好，當(dāng)前平均單產(chǎn)達(dá)8.21噸/公頃，與預(yù)期相符。

與此同時(shí)，中國正積極拓展南美農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，與阿根廷簽署價(jià)值9億美元的采購意向書，涵蓋大豆、玉米和植物油。此舉進(jìn)一步凸顯在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)背景下，中國轉(zhuǎn)向非美供應(yīng)源的戰(zhàn)略。值得注意的是，本年度中國自美玉米進(jìn)口量同比驟降98.5%，而阿根廷農(nóng)村協(xié)會(huì)此前透露，中國企業(yè)正考慮在當(dāng)?shù)赝顿Y玉米加工廠，預(yù)示中長期貿(mào)易關(guān)系可能深化。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注阿根廷天氣變化對(duì)最終產(chǎn)量的影響，以及中國采購策略對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局的重塑作用。

關(guān)注下周一供需報(bào)告;2025年美國玉米產(chǎn)量和庫存預(yù)期大幅提高

美國農(nóng)業(yè)部將于下周一發(fā)布5月份供需報(bào)告，該報(bào)告將首次給出2025/26年度美國玉米供需預(yù)測(cè)。分析師平均預(yù)期美國新季玉米產(chǎn)量升至157.99億蒲，顯著高于2024/25年度的148.67億蒲，反映了市場(chǎng)對(duì)種植面積擴(kuò)大和單產(chǎn)潛力提升的預(yù)期。在期末庫存方面，分析師預(yù)計(jì)2024/25年度美國玉米期末庫存平均為14.44億蒲，略低于4月份預(yù)估的14.65億蒲。展望2025/26年度，美國玉米期末庫存預(yù)計(jì)為20.44億蒲，較2024/25年度顯著增加，表明在產(chǎn)量預(yù)期增加的情況下，國內(nèi)消費(fèi)和出口需求可能無法完全消化新增供應(yīng)，導(dǎo)致庫存累積。

在全球玉米供需方面，分析師預(yù)計(jì)2024/25年度全球玉米期末庫存平均為2.874億噸，和4月份預(yù)估2.877億噸基本持平。2025/26年度全球玉米期末庫存預(yù)期為2.960億噸，略高于2024/25年度。就南美玉米產(chǎn)量而言，分析師平均預(yù)計(jì)巴西玉米總產(chǎn)量將從4月份的1.26億噸上調(diào)至1.271億噸，阿根廷玉米產(chǎn)量將穩(wěn)定在5000萬噸。

基金已經(jīng)將對(duì)芝加哥玉米的看漲押注削減至接近中性水平

周五CFTC的持倉數(shù)據(jù)顯示投機(jī)基金已經(jīng)將對(duì)芝加哥玉米的看漲押注降至半年多來的最低水平。截至5月6日當(dāng)周，投機(jī)基金在玉米期貨及期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單13,893手，比一周前減少約80%。作為參考，三個(gè)月前基金持有的凈多單高達(dá)364,217手。

2025/26年度美國玉米種植面積以及產(chǎn)量預(yù)期增長，但是距離收獲還有很長時(shí)間，春播進(jìn)展以及作物生長仍有變數(shù)。市場(chǎng)將密切關(guān)注美國春播進(jìn)展以及特朗普關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易的影響。