最近兩天，因為A股“養(yǎng)豬第一股”的標簽和A股首例“以肉償債”的故事，雛鷹農牧吸引了各方注目。

記者采訪得知，“以肉償債”確有其事。目前，已有一家債權人與雛鷹農牧達成協(xié)議，愿意接受上市公司以實物償還債務本息，涉及的金額約2100萬元。不過，需要特別指出的是，雛鷹農牧董秘吳易得告訴記者，“以肉償債”其實是誤傳，公司的方案是債權人利息通過存貨產品支付，也就是所謂的實物償還，本金還是承諾以現金償還。

至于達成協(xié)議的這一家，吳易得表示，“因為這一筆債務涉及的金額比較少，債權人拿到實物也能很好去處理，協(xié)議簽過了就實施。”

目前一家達成“實物償還”協(xié)議

大V“山石財經”11月7日微博消息稱，雛鷹農牧基于債務違約的實際情況，發(fā)行人11月3日向投資者提出兩種解決方案：其中第一個方案為使用存貨償付，可使用子公司存貨包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等，償付價格按照零售價85%計算;本金10年期按月償付。從發(fā)行人處了解到，目前已確定選擇第一方案的持有人合計持倉2.8億元。

在公司內部核實后，吳易得11月8日向記者回應稱，公司現在的方案是債權人利息通過存貨產品支付，也就是所謂的實物償還，本金還是承諾以現金償還。

吳易得還透露，目前已有一家債權人和公司于11月7日達成了正式協(xié)議。該債權人是法人公司，是屬于金融機構。不過，這一債權人涉及的2100多萬元本息，雛鷹農牧均是采用實物償還。吳易得表示，“因為這一筆債務涉及的金額比較少，債權人拿到實物也能很好去處理，協(xié)議簽過了就實施?！?

吳易得表示，不排除有新的債權人接受實物償還利息，現金償還本金的組合方式，“我們的方案是面向所有債權人的。”吳易得還補充道，對于債務龐大的債權人，他們拿到實物也很難去處理，不如通過公司的銷售變現。

據了解，因為涉及債權人較多，雛鷹農牧會一個一個地找債權人談，“有意向的債權人挺多，但目前還沒有簽訂書面的文件?！眳且椎谜f。

三季度期末存貨價值16.1億

對于網傳實物“包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等”的說法，吳易得多次對記者強調：“實物就是指公司的產品，譬如發(fā)酵火腿等受歡迎的高端產品，不是指公司的生豬等這類半成品。”

記者在雛鷹農牧“天貓”雛牧香旗艦店發(fā)現，其高端發(fā)酵火腿售價不菲，其中一款2年酵齡、5公斤左右的藏香豬火腿價值13999元。

雛鷹農牧三季報顯示，截至三季度期末，其存貨價值達到了16.1億元。那么其中能用來償還債權人實物的價值多少?“我們首先要看庫存商品在存貨中占多少。因為銷售部門也在賣，也在變現。”吳易得表示。

那雛鷹農牧這類公司通過實物償還債務利息，會涉及到什么法律問題嗎?

記者就此咨詢了多位律師。上海新古律師事務所王懷濤律師表示，實物償還在法律上是允許的，關鍵是看這種償屬于諾成合同還是實踐合同，“如果被認定為是諾成合同，那么對于債權人來說，風險還是比較大的。舉個例子，在諾成合同的情況下，債權人也不能再向債務人主張支付金錢，只能繼續(xù)要求債務人給實物抵償。”

“還需要關注實物的估值問題，一般來說需要共同委托的評估機構認可，因為這包括商品品質、儲存期等因素?！鄙虾Ｃ鱾惵蓭熓聞账踔潜笳f，對于這類實物抵償，資本市場上并非沒有先例。在他此前接觸的訴訟案例中，某酒業(yè)要賠付投資者，公司就在年報中表示用酒賠付，還要求投資者自己掏評估費用，甚至于自己找物流拉產品。

根據雛鷹農牧最新公告，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運等因素影響，公司生豬等相關產品短時間內難以變現，為了盤活庫存、緩解公司目前現金流緊張的局面，公司計劃對公司現有債務調整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產品支付，債務范圍包括公司現有所有債務。

三季度末負債已總計180.5億

雛鷹農牧的投資者們，更為關心的還是公司債務和控股股東股權質押問題。

雛鷹農牧目前深陷債務危機。11月5日，雛鷹農牧公告稱，公司2018年度第一期超短期融資券應于2018年11月5日兌付本息。截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農牧SCP001”不能按期足額償付。這筆債務本息合計5.28億元，利率為7.5%。

雛鷹農牧解釋稱，受“非洲豬瘟”疫區(qū)封鎖、禁運等因素影響，公司生豬銷售價格及數量均低于預期，對公司盈利能力有較大的影響;受金融政策等因素影響，公司流動資金緊張的狀況未得到明顯好轉，出現了債務到期未能償還、資產被查封、評級連續(xù)下調等較多重大不利事項，公司現金流緊張。

從三季報來看，雛鷹農牧的經營狀況和債務狀況都十分嚴峻。公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損3.6億元，經營活動的現金流凈額為-11.3億元。公司預計全年凈利潤為-17億元~-15億元。資產負債表方面，公司期末負債總計為180.5億元，流動負債高達151.5億元，其中大頭主要是其他應付款、一年內到期的非流動負債、短期借款等。

雛鷹農牧此前也提到，通過公司內部壓縮開支、資產處置、尋求地方政府支持等各項措施全力籌措償債資金。

“公司會有一些自救措施。因為現金流緊張，造成部分業(yè)務受影響。公司會在子公司層面整合，會出售一些短期不盈利的資產。”吳易得表示，相信在整合完資產之后，公司的整個形勢就會好轉。

債務問題之外，雛鷹農牧控股股東的股權質押問題也備受關注。三季報顯示，公司控股股東持有雛鷹農牧12.6億股(占公司總股本的40.2%)，目前已全數處于質押和凍結中。

最近資本市場上也出現紓困專項基金等，用于解決民企的資金、質押問題，那么是否會有“白馬騎士”援助雛鷹農牧?

“如果有這類資本方與公司達成協(xié)議,我們會公告的?！眳且椎帽硎?，一直有一些資本方和公司在談，但這談判過程會是長時間的，雙方都需要磨合條件。