1月4日，受豬價出現(xiàn)超預期反彈消息影響，A股豬肉板塊持續(xù)走強，天康生物、巨星農牧、天邦股份、新希望、大北農、正邦科技、唐人神等股拉升上漲。值得注意的是，千億市值的“豬茅”牧原股份盤中一度沖擊漲停。

春節(jié)后產能去化幅度將加大

基本面上，根據農業(yè)農村部數(shù)據，去年7月份以來，能繁母豬產能持續(xù)去化，2021年7-11月，全國能繁母豬產能去化幅度分別為-0.5%/-0.9%/-2.3%/-2.5%/-1.2%。

2021年10月初開始，在消費提振&供給階段性不足雙重提振下，豬價出現(xiàn)超預期反彈，養(yǎng)殖由虧損重回盈利，受此影響，能繁母豬產能去化幅度有所收窄，但豬價筑底過程中的豬價反彈并不足以扭轉能繁母豬產能去化的大趨勢。

華西證券認為，年前豬價將以底部震蕩為主，能繁母豬產能去化速度有所收窄，但考慮到春節(jié)之后豬價下滑明顯，產能去化幅度或將加大。從當前時間節(jié)點來看，部分優(yōu)質生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。

2022年大概率是豬價由熊到牛的轉折之年

此前，多家券商發(fā)布生豬行業(yè)研報，預計周期拐點可能出現(xiàn)在2022年年中或之后。能繁母豬存欄數(shù)量或在2021年6月達到高點4564萬頭，進入7月開始拐頭，到10月降至4348萬頭。

按照農業(yè)農村部的測算，國內平衡狀態(tài)下豬肉產量在5500萬噸左右，對應的能繁母豬正常保有量在4100萬頭，10月能繁母豬存欄仍比平衡水平高于6%。

國信期貨指出，國內生豬市場的大基調仍處于過剩中，但鑒于能繁母豬存欄已經開始下降，意味著國內生豬也進入了去產能階段。按照生豬繁殖生長的周期來看，能繁母豬存欄在7月開始下降，對應商品豬出欄減少的時間點將在進入2022年5月后。從過去幾輪豬周期的統(tǒng)計來看，每輪豬周期的底部也多出現(xiàn)于二季度，主要是因為二季度一般是需求季節(jié)性低點。因此，2022年5月豬價下跌的周期性見底的可能性很大，亦即2022年大概率是豬價由熊到牛的轉折之年。

雙匯發(fā)展聯(lián)手牧原股份應對豬價波動

1月3日，雙匯發(fā)展與牧原股份發(fā)布公告稱，雙方于2022年1月1日在河南省漯河市簽訂《雙匯牧原戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，合作內容主要包括生豬點對點直供，建立供應鏈合作機制，深化雙方合作及加強生豬購銷合作力度。

具體而言，在生豬點對點直供方面，雙匯發(fā)展將開辟綠色通道，實行全天24小時、優(yōu)先收購牧原股份直供生豬;雙方約定供應量、價格、運輸方式等，實現(xiàn)點對點直供。牧原股份應設定與雙匯發(fā)展屠宰匹配的養(yǎng)殖場作為基地，優(yōu)先供應雙匯發(fā)展，并保障供應生豬的質量、品質，豬只體重在80-140kg/頭，保證生豬質量安全符合國家和行業(yè)標準要求，符合雙匯發(fā)展采購標準要求。

雙方加強生豬購銷合作力度，還有利于應對豬價波動。當生豬價格低迷時，雙匯發(fā)展在堅持以市場為導向的基礎上，可適度加大對牧原的生豬采購力度，有權享受牧原所有相關的生豬銷售優(yōu)惠政策。當市場價格高漲時，牧原在堅持以市場為導向的基礎上，可適度加大對牧原的生豬供應力度。

公告披露的數(shù)據顯示，雙匯發(fā)展和牧原股份此前已有合作。2019年、2020年和2021年1-9月，雙匯發(fā)展直接向牧原股份采購生豬的金額分別為0.21億元、3.80億元、2.90億元，分別占到雙匯發(fā)展當年或當期生豬采購總金額的0.07%、1.31%、1.4%。

2021年12月，牧原股份爆發(fā)商票逾期事件，其32家子公司商業(yè)承兌匯票違約、無法及時兌付的情況。盡管上述財務問題在12月底被牧原股份解決，但外界投資者對牧原的疑慮尚未完全消解。目前看，整個生豬行業(yè)仍處于豬周期底部，這對生豬企業(yè)的資金占有、可承受虧損額都有較大影響。

來自雙匯發(fā)展的生豬采購，或可緩解牧原股份的壓力。

在2021年12月14日的一份投資者關系活動記錄中，牧原股份稱，預計2021年底建成生豬養(yǎng)殖產能將超過7000萬頭，目前公司生豬存欄量在3600萬頭左右，現(xiàn)階段公司月均出欄量保持在450萬頭左右。2021年11月末公司能繁母豬存欄在277萬頭左右，較之前月份有所提升。公司后備能繁母豬的數(shù)量基本維持在110萬頭-130萬頭左右。

按上述公告顯示，雙匯發(fā)展和牧原股份的合作目前以生豬供應為主，但此前牧原已在積極布局屠宰產能。

2021年12月，牧原股份在回復投資者關于“屠宰板塊業(yè)務以及未來如何打算”時回應稱，公司目前已有內鄉(xiāng)、正陽兩個屠宰廠投入運營，合計產能400萬頭/年。未來兩個月，公司新建屠宰產能將陸續(xù)投產，預計春節(jié)前公司屠宰板塊運營的屠宰產能超過2000萬頭/年。

據牧原股份預計，公司屠宰板塊2021年無法實現(xiàn)正向盈利，主要原因為2021年大量屠宰廠建設與投產的前期費用較高以及行情下跌帶來的存貨銷售損失。牧原公司有信心在2022年實現(xiàn)屠宰板塊盈利。

上述合作也刺激了雙方的股價表現(xiàn)。截止1月4日收盤，牧原股份漲幅8.32%，雙匯發(fā)展上漲了2.98%。