生豬行業(yè)何時見底?

3月21日，豬肉板塊跟隨農(nóng)業(yè)板塊一同反彈，截至發(fā)稿，板塊漲幅達1.15%，個股上，得利斯、天邦股份、順鑫農(nóng)業(yè)漲停，傲農(nóng)生物、東瑞股份、新五豐等跟漲。

消息面上，近期市場上生豬供應(yīng)持續(xù)增加，消費端沒有明顯增長，處于階段性供應(yīng)過剩局面。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2022年1月份全國生豬出欄量同比增長23.6%，2月份生豬出欄量同比增長8.2%。而豬價始終由供需關(guān)系決定，在出欄量大幅增長的背景下即使行業(yè)宏觀調(diào)控政策頻出也未能抵擋豬價下行。數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，生豬均價11.99元/公斤，周環(huán)比下跌1.40%;生豬期貨均價12711.00元/噸，周環(huán)比下跌4.49%。

豬飼料漲價 豬企遭雙面擠壓

除了供需導(dǎo)致的豬價低迷外，豬企還不得不面臨成本壓力，2022年以來，飼料價格不斷上漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本進一步增加，養(yǎng)殖戶陷入雙面擠壓的情況。

據(jù)了解，飼料成本占養(yǎng)殖成本的75%，而飼料的60%至70%都是玉米。我國進口的玉米主要用于飼料加工，由于我國的玉米較為缺乏，所以對原料進口的依賴性大，進口量也呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢。

中國自2013年開始從烏克蘭進口玉米，2021年我國從烏克蘭進口玉米824萬噸，占比29.07%，在進口來源國中僅次美國(1983萬噸，占進口總量的70%)。有分析認為，俄烏局勢升級已經(jīng)開始對國際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局產(chǎn)生影響，或?qū)⑼聘邍H糧價。

事實上，最近2個月來，國際玉米的價格已經(jīng)漲了20%。太平洋證券此前指出，粗算，目前養(yǎng)豬單位成本較春節(jié)前上升1元/公斤，漲幅約7%。太平洋證券認為，在成本上升和豬價低迷的雙重影響下，行業(yè)持續(xù)大幅虧損，資金鏈進一步緊張。

行業(yè)大面積虧損 三巨頭虧超400億

由于豬周期下行，生豬養(yǎng)殖板塊公司2021年業(yè)績普遍虧損。

截至3月21日，養(yǎng)豬板塊31家上市公司中已有28家披露2021年業(yè)績預(yù)告，其中17家預(yù)計虧損、8家業(yè)績大幅下降，僅1家預(yù)增，2家大幅增長。整體來看，全行業(yè)呈現(xiàn)面臨大面積虧損。

值得注意的是，被市場稱為四大養(yǎng)豬巨頭的牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望，僅牧原股份去年實現(xiàn)盈利，該公司預(yù)計2021年實現(xiàn)凈利潤65億-80億。

正邦科技、溫氏股份、新希望則預(yù)告2021年凈利潤最低或虧損182億、130億、86億，三大巨頭去年合計至少虧損超400億元。

從業(yè)績下滑原因來看，牧原股份表示，主要是由于去年公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年生豬價格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年經(jīng)營業(yè)績較去年同期明顯下降。

正邦科技也解釋稱，由于國內(nèi)生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，同比下降16.10元/公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元。公司產(chǎn)業(yè)單一，利潤貢獻主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，相比多元化公司受豬周期影響更大。

豬企“縮衣節(jié)食”股票或已經(jīng)進入底部

在行業(yè)下行期，多數(shù)企業(yè)為順利渡過豬周期底部紛紛開始“縮衣節(jié)食”。

溫氏股份此前表示，豬價大幅反彈之前，公司實施“保存實力渡過困難期”的策略，采取“三控一穩(wěn)”措施，即控產(chǎn)能、控投資、控支出，穩(wěn)定生產(chǎn)成績。同時，公司將全面推動“降本增效”，儲備資金度過行業(yè)寒冬，重新調(diào)整了建設(shè)規(guī)劃和節(jié)奏，減少大規(guī)模資本開支，放緩部分募投項目的建設(shè)進度。

3月初，牧原股份亦曾在公告中回應(yīng)投資者稱，公司自去年以來便從“開源節(jié)流”兩方面，采取相關(guān)措施以應(yīng)對豬價下降，主要措施包括調(diào)整工程建設(shè)節(jié)奏以減少資本開支、加強與銀行合作、持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理水平以提升公司養(yǎng)殖成績等。

值得一提的是，對于股票投資而言，養(yǎng)豬全行業(yè)低迷的時候，往往也是機會來臨之時。有業(yè)內(nèi)人士分析表示，現(xiàn)在是養(yǎng)殖行業(yè)比較艱難的時候，全行業(yè)大面積虧損，這一輪豬周期進入了底部區(qū)域，未來豬價有可能見底，出現(xiàn)拐點。但是對于股票投資來說，往往這個階段進入底部、甚至已到了右側(cè)，開年以來養(yǎng)殖行業(yè)率先上漲，原因是有部分資金已經(jīng)前瞻性做了布局。

不少機構(gòu)也看好生豬養(yǎng)殖板塊反轉(zhuǎn)機會，國泰基金表示，短期看飼料成本與收儲預(yù)期或?qū)ωi價形成支撐，但由于需求端整體偏弱豬價向上波動有限，養(yǎng)殖深度虧損延續(xù)，同時產(chǎn)能結(jié)構(gòu)變化存在高效二元母豬替代低效三元母豬趨勢，因此認為產(chǎn)能去化仍將持續(xù)，豬價在2022年上半年或繼續(xù)磨底，繼續(xù)重點關(guān)注左側(cè)布局。“當前行業(yè)預(yù)期最悲觀的時候已經(jīng)過去，豬價下行將帶動能繁母豬存欄持續(xù)去化，豬周期拐點加速到來。從當前時間節(jié)點來看，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。

投資建議方面，華安證券指出，2023年豬價有望步入上行周期，主流公司估值處底部區(qū)域，可以時間換空間。太平洋證券分析師重點推薦牧原股份和天康生物，一并關(guān)注溫氏股份、唐人神、金新農(nóng)和傲農(nóng)生物。