隨著生豬產(chǎn)能去化、中央凍豬肉儲備收儲工作有序開展，豬肉價格呈現(xiàn)探底回升勢頭，連續(xù)兩月維持上漲趨勢。6月13日，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元均價為8.11元/斤，全面破8.與此同時，三分之二省市的生豬價格全面進入8元/斤，廣東、廣西、海南三個省市的生豬價格更是全面進入破9的區(qū)間。據(jù)行業(yè)預(yù)計，在目前的豬價下，養(yǎng)豬企業(yè)已重新回到盈虧平衡點。同時，豬肉價格回升也反映在上市公司的公告上，日前，溫氏股份發(fā)布公告稱，公司5月銷售肉豬132.34萬頭，收入25.02億元，毛豬銷售均價15.74元/公斤。

分析認為，按照生豬價格最低點為新一輪周期起點的劃分標準，本輪周期起點已經(jīng)確認。而國家多次對豬肉進行收儲、豆粕價格走高、養(yǎng)殖成本上升等因素，都為豬肉價格上漲表現(xiàn)提供了客觀條件。此外，相關(guān)機構(gòu)也認為，后續(xù)生豬“供大于求”狀態(tài)或?qū)⒃谙掳肽昵袚Q為“供小于求”，進入“需求拉動，供給挺價”的雙螺旋驅(qū)動價格上漲階段，而資金寬裕、成本占優(yōu)行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益。

生豬價格延續(xù)飄紅上揚，下半年周期反轉(zhuǎn)或?qū)⒅鸩絻冬F(xiàn)

豬肉作為國內(nèi)第一大肉食來源，“豬周期”變動一直受到市場高度關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，自去年以來，生豬價格持續(xù)低位運行，從2021年1月份的35.68元/公斤下跌至10月份的10.78元/公斤，跌超74%。同時，疊加飼料價格上漲等壓力，近年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績也并不樂觀，多數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，紛紛節(jié)衣縮食準備“過冬”。

如今，隨著豬價連月上漲，行業(yè)似乎迎來回暖跡象。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，全國生豬(外三元)價格繼今年3月下旬從11.9元/公斤漲至5月下旬15.7元/公斤錄得七連漲，漲幅達32%。據(jù)測算，4月出欄一頭生豬平均虧損248元，較3月少虧損79元。按照最新豬價測算，目前生豬養(yǎng)殖已基本達到盈虧平衡，市場關(guān)于豬周期反轉(zhuǎn)的開啟甚囂塵上。

與此同時，多家上市養(yǎng)豬企業(yè)先后公布5月銷量數(shù)據(jù)，其中大部分生豬銷量及收入較去年同期出現(xiàn)普增，且銷售價格呈環(huán)比上升趨勢。據(jù)溫氏股份公告稱，公司2022年5月銷售肉豬132.34萬頭(含毛豬和鮮品)，收入25.02億元，毛豬銷售均價15.74元/公斤，環(huán)比變動分別為-7.26%、10.56%、18.08%。除溫氏以外，牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份，五月商品豬售價也分別環(huán)比增長18.39%、18.03%、16.71%、17.26%。

在豬價探底回暖的背景下，不少機構(gòu)分析認為，新一輪豬周期或已開啟。據(jù)分析，從2021年10月上旬到2022年3月下旬，生豬價格已經(jīng)演繹了一次“W”型的二次探底，按照生豬價格的最低點為新一輪周期的起點的劃分標準，本輪周期的起已經(jīng)確認。

據(jù)東方證券分析，豬價低迷疊加糧價上漲，行業(yè)積累虧損嚴重，對養(yǎng)殖戶情緒造成較大打擊，能繁母豬持續(xù)去化，根據(jù)農(nóng)業(yè)部口徑，截止4月末能繁母豬存欄量從去年7月起環(huán)比降幅合計達到9.8%、同比下降4%，隨著周期向前推進，前期產(chǎn)能減少逐步反映，豬價中樞有望不斷上移，疊加下半年消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，豬價的反轉(zhuǎn)力度存在超預(yù)期的可能。

值得關(guān)注的是，伴隨著前期豬價的持續(xù)下跌加之養(yǎng)殖利潤的不斷虧損，中小散養(yǎng)殖戶去化幅度相對較大，具有成本優(yōu)勢的規(guī)模企業(yè)抵御周期變化帶來的經(jīng)營風(fēng)險能力明顯增強，而生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能在近年也出現(xiàn)了較為明顯的集中趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，溫氏出欄量同比增加70%左右，其他規(guī)模大型養(yǎng)殖場整體出欄量也較去年同期增加。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截止到2021年底，行業(yè)規(guī)?；室呀咏?0%左右，預(yù)計上市豬企的話語權(quán)將有所增強。

多措并舉顯成效，溫氏股份實力詮釋未來可期

在多家機構(gòu)認為豬價向上趨勢已經(jīng)形成的背景下，對于歷經(jīng)多輪豬周期的溫氏股份而言，凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢，事后彌補不如事前控制。

資料顯示，從生豬養(yǎng)殖成本的細分來看，飼料成本占比約為56%、仔豬成本占比約為20%、人工成本占比約為20%。雖說盈利的關(guān)鍵在于豬價，但降本增效才能為各大豬企打下盈利基礎(chǔ)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，成本控制能力一直是相關(guān)企業(yè)的核心競爭力。

為平穩(wěn)度過周期底部，在產(chǎn)能管理方面，溫氏從2020年四季度就開始“慢下來”，停止新項目立項，在建項目能緩則緩，控制資本開支。據(jù)介紹，早在2018年，溫氏生豬年產(chǎn)能已達2200多萬頭，后受非洲豬瘟影響，產(chǎn)出量大幅減少。目前在保障成本進一步降低的情況下，盡量實現(xiàn)產(chǎn)能恢復(fù)，同時，一些效益較差的資產(chǎn)會做優(yōu)化處理;管理方面，溫氏也表示，2021年公司通過調(diào)整干部薪酬、減少日常費用支出等，降低人力和營運成本、提升運作效率，其他消耗性支出也在盡量減少。

今年一季度，溫氏股份養(yǎng)豬成本控制基本符合季度目標和預(yù)期。根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，飼料價格上漲一定程度上影響了成本下降的速度和幅度，若剔除存貨跌價準備影響，3月養(yǎng)豬綜合成本低于9元/斤。值得一提的是，在面對全球糧食供應(yīng)鏈波折不斷，全年飼料成本承壓的背景下，溫氏將繼續(xù)保持集采優(yōu)勢，擇機采用相關(guān)金融工具進行部分成本鎖定，從而實現(xiàn)2022年公司的養(yǎng)豬綜合成本目標鎖定在8元-8.5元/斤。

分析認為，常規(guī)豬周期下，成本優(yōu)勢之外，產(chǎn)能釋放節(jié)奏較快的企業(yè)或由此受益，產(chǎn)能增長彈性亦將成為后一階段市場關(guān)注重點。據(jù)介紹，今年二季度，溫氏股份將補充部分后備母豬，適當加快配種節(jié)奏，增加能繁母豬數(shù)量至110萬-120萬頭，到年底增加至140萬頭，擴大生產(chǎn)規(guī)模，進一步提高生產(chǎn)成績，并持續(xù)做好做細生產(chǎn)管理，繼續(xù)提升肉豬上市率，確保大生產(chǎn)穩(wěn)定。同時，穩(wěn)步提升出欄量，提高產(chǎn)能利用率，降低資產(chǎn)折舊與攤銷等措施。

從行業(yè)邏輯來看，低谷必然會迎來反彈，低谷越深，彈性就越大。溫氏股份深耕畜禽養(yǎng)殖業(yè)40載，深知養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的核心目標不應(yīng)只是簡單迎合豬周期的節(jié)奏去調(diào)整產(chǎn)能，更要在降本增效的基礎(chǔ)上優(yōu)化產(chǎn)能布局，才能穩(wěn)得住、行的遠。隨著周期反轉(zhuǎn)確定，豬價有望不斷上移，疊加下半年消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，溫氏股份實力詮釋未來可期。