低溫奶龍頭，攻城不易，守城更難

11月11日，光明乳業(yè)在2022年第三季度業(yè)績說明會上，提到了近年來成為乳業(yè)新風口的低溫奶品類，公司稱，作為乳制品行業(yè)“新鮮”的建設者與倡導者，光明乳業(yè)低溫乳制品業(yè)務保持行業(yè)領先地位。

區(qū)別于常溫奶，低溫奶主要是指的是采用巴氏殺菌法、保質期在2-10天的低溫鮮奶或低溫酸奶。

低溫奶“新鮮、短保”的特質雖然篩掉了一批實力不足的乳企布局低溫奶市場，但也阻礙了光明乳業(yè)加快全國化的腳步。與此同時，在常溫奶領域完成“原始積累”的乳業(yè)雙強已爭先開拓低溫奶市場。

因此，光明乳業(yè)目前不僅需要穩(wěn)住低溫奶的領先優(yōu)勢，同時還要在巨頭的“壓制”下發(fā)展常溫產品，面臨的壓力可見一斑。

低溫奶競爭加劇

深耕低溫奶市場長達二十年的光明乳業(yè)，一直在低溫奶市場上保持著領先優(yōu)勢。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2020年光明乳業(yè)、三元股份(600429.SH)和新乳業(yè)(002946.SZ)在低溫奶市場分別有12%、9%和6%的市場占有率。

低溫奶這塊“蛋糕”不只令光明乳業(yè)“垂涎”，其高增速和高毛利也促使眾多乳企紛紛涌入該賽道。

以披露過低溫奶毛利率數(shù)據(jù)的新乳業(yè)為例，2014-2018年，其低溫產品的毛利率維持在40%上下，遠高于同期常溫產品25%左右的毛利率。

東北證券數(shù)據(jù)顯示，低溫奶行業(yè)增速從2015年的6.1%提升到2019年的11.6%。據(jù)歐睿國際預測， 2024年低溫奶銷售規(guī)模將達472億元，占比將達17.3%。

國內頭部乳企已在低溫奶市場“跑馬圈地”。伊利股份(600887.SH)在2019年底推出三款低溫鮮奶，蒙牛乳業(yè)(02319.HK)則在2018年成立獨立鮮奶事業(yè)部， 2021年10月，蒙牛乳業(yè)還牽手可口可樂進軍高端低溫奶。

區(qū)域龍頭乳企新乳業(yè)更是將低溫奶寫入了五年戰(zhàn)略規(guī)劃，其發(fā)布的《2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃》提出了第三代鮮戰(zhàn)略——“鮮立方戰(zhàn)略”。新乳業(yè)董事長朱川表示，未來十年新乳業(yè)希望成為中國低溫、新鮮、創(chuàng)新乳品企業(yè)的引領者。

隨著更多乳企的加入，低溫奶賽道正變得越來越擁擠，雖然光明乳業(yè)擁有先發(fā)優(yōu)勢，但也存在再次被超越的可能性。

需提及的是，光明乳業(yè)此前曾是常溫酸奶領域的龍頭企業(yè)，其最早推出的常溫酸奶品牌莫斯利安開創(chuàng)了行業(yè)先河，但在伊利股份、蒙牛乳業(yè)等乳企跟進推出安慕希和純甄后，莫斯利安品牌銷售收入在2015年首次出現(xiàn)下滑，2016年后再未公布過相關數(shù)據(jù)。

伊利股份、蒙牛乳業(yè)利用自身全國化的銷售網絡和營銷推廣在常溫奶包括常溫酸奶領域取得了優(yōu)勢。記者注意到，在營銷方面，僅2021年，伊利股份、蒙牛乳業(yè)的營銷費用投入就是光明乳業(yè)的數(shù)倍之多。

未來光明乳業(yè)還能否保持自身在低溫奶領域的先發(fā)優(yōu)勢?

對此，光明乳業(yè)對《中國科技投資》記者表示，以莫斯利安為代表的常溫奶銷售收入雖然放緩，但依然保持著向好的發(fā)展趨勢。同時，公司表示，進軍低溫奶市場的門檻相比其他牛奶品類較高，不是一蹴而就的，尤其是在冷鏈物流方面的投入至關重要。

而對于營銷費用的差距，光明乳業(yè)認為，營銷費用在同品類產品的競爭中會起到一定的作用，但卻無法發(fā)揮決定性的作用。消費升級下越來越趨于理性的消費者肯定也會做出更合理的選擇，引導低溫奶領域趨向公正良性競爭。

低溫奶守衛(wèi)戰(zhàn)

為了最大限度保存牛奶中的營養(yǎng)物質及口感，低溫奶通常使用72-85度左右的低溫殺菌。而受制于生產運輸距離和冷鏈運輸?shù)某杀镜葐栴}，目前主營低溫奶的企業(yè)尚無法成為全國性企業(yè)，勢力范圍僅局限于特定區(qū)域。

就算是在低溫奶領域市占率領先的光明乳業(yè)，其主要的勢力范圍仍為華東地區(qū)，同時光明乳業(yè)也堅定全國化擴張的戰(zhàn)略，公司表示將堅持“穩(wěn)固上海，做強華東，優(yōu)化全國，樂在新鮮”發(fā)展戰(zhàn)略。未來，光明乳業(yè)的低溫產品若要持續(xù)向全國區(qū)域擴張，則需擁有更發(fā)達的冷鏈物流以及更全國化的奶源布局。

光明乳業(yè)對記者介紹，公司擁有“國內首批獲得五星級冷鏈”資質、連續(xù)五年為進博會提供餐飲食品保障服務以及行業(yè)內唯一通過歐洲BRCA++、IFS最高級別認證的冷鏈物流企業(yè)光明領鮮物流。

而根據(jù)浦銀國際研報，由于光明乳業(yè)立足長三角的定位，自身的冷鏈物流體系也僅打通了長三角地區(qū)，未觸及全國網絡。若光明乳業(yè)要持續(xù)擴張自己的低溫乳制品版圖，在當?shù)亟⑵鹜晟频奈锪黧w系尤為關鍵，但這也就意味著更大的資本開支及更長的投資回報周期。

在奶源建設方面，行業(yè)巨頭早已開啟“買買買”模式。據(jù)了解，蒙牛乳業(yè)、伊利股份聯(lián)手瓜分了全國約40%的奶源。目前我國排名第一的優(yōu)然牧場，背后的大股東為伊利集團，而排名第二的現(xiàn)代牧業(yè)，則為蒙牛乳業(yè)的全資子公司。

光明乳業(yè)也在2021年3月底發(fā)布的2021~2025年戰(zhàn)略規(guī)劃中提出，“將加快長三角等區(qū)域產業(yè)集群建設，發(fā)展新的優(yōu)質奶源基地和優(yōu)勢區(qū)域市場”，2021年底，光明乳業(yè)定增募集資金19.3億元，大部分投向了奶源建設，目的是鞏固自己在低溫奶領域的優(yōu)勢。

然而，今年前三季度，光明乳業(yè)營收213.85億元，同比下降3.05%;凈利潤3.69億元，同比下降16.98%。單看第三季度，光明乳業(yè)凈利潤為8802.57萬元，同比下降52.18%。對此，光明乳業(yè)表示，未來將從保持改革定力、聚焦精準營銷、夯實管理舉措等方面提升盈利能力。

下一步，在凈利潤同比大幅下降的情況下，能否有效提高盈利能力，以持續(xù)“抽出”更多資金與頭部乳企對抗，或成為光明乳業(yè)穩(wěn)固自身在低溫奶領域優(yōu)勢的關鍵。