乳業(yè)旺季需求回暖，但長(zhǎng)期趨勢(shì)仍待確認(rèn)

在經(jīng)歷了疲軟的上半年之后，乳業(yè)股的業(yè)績(jī)終于有所改觀。

在今日舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，伊利股份管理層透露，今年雙節(jié)市場(chǎng)乳業(yè)銷售旺季需求又回來了，三季度常溫奶銷量有近雙位數(shù)的增長(zhǎng)。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，市場(chǎng)有所回暖，但行業(yè)分化正在加劇，頭部乳企正在拉開與第二梯隊(duì)的差距。

乳企業(yè)績(jī)分化

“今年雙節(jié)(中秋、國(guó)慶)消費(fèi)場(chǎng)景下，乳制品作為健康禮品的消費(fèi)需求在恢復(fù)?！苯袢諛I(yè)績(jī)會(huì)上，伊利股份董事會(huì)秘書邱向敏表示，今年雙節(jié)市場(chǎng)乳制品消費(fèi)表現(xiàn)較好，伊利常溫奶第三季度銷售額同比有近雙位數(shù)增長(zhǎng)，禮品需求的重現(xiàn)也帶動(dòng)了銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。

從去年下半年開始，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)就進(jìn)入弱復(fù)蘇狀態(tài)，產(chǎn)品動(dòng)銷放緩，這也導(dǎo)致今年上半年各大乳企的業(yè)績(jī)都有不同程度降速，因此三季度傳統(tǒng)旺季的市場(chǎng)表現(xiàn)也備受外界關(guān)注。

三季報(bào)顯示，伊利股份前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入974億元，同比增長(zhǎng)3.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93.7億元，同比增長(zhǎng)16.4%。從第三季度的表現(xiàn)看，伊利單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入312億元，同比增長(zhǎng)2.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.6億元，同比增長(zhǎng)59.7%，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較今年上半年有明顯改善。

從具體業(yè)務(wù)上看，伊利前三季度液態(tài)奶、奶粉及奶制品和冷飲業(yè)務(wù)收入分別為654.3億元、199.2億元和103.8億元，同比增長(zhǎng)了2.1%、6.4%和12.9%。特別是伊利的主要收入液態(tài)奶業(yè)務(wù)，在第三季度單季營(yíng)收230.1億元，同比增長(zhǎng)了8.5%，上半年前兩個(gè)季度伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入分別下降2.6%和增長(zhǎng)0.5%。

業(yè)績(jī)會(huì)上，伊利管理層也對(duì)第三季度的業(yè)績(jī)變化進(jìn)行了解讀，認(rèn)為增長(zhǎng)除了去年三季度基數(shù)相對(duì)較低因素外，主要來自雙節(jié)消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)和居民消費(fèi)力的逐步提升。

在凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)上，伊利管理層則認(rèn)為主要受益于毛利率的增長(zhǎng)和銷售費(fèi)用率的下降(下降0.8個(gè)百分點(diǎn))，一方面是國(guó)內(nèi)較低的原奶價(jià)格帶來了較低的生產(chǎn)成本，同時(shí)旺季產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的提升，又帶動(dòng)了整體毛利率的上升。公告顯示，伊利第三季度單季毛利率提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

不過，從整體乳企三季報(bào)來看，相比于伊利的快速回暖，區(qū)域乳企中除了新乳業(yè)，大多表現(xiàn)平平。

三季報(bào)顯示，泛全國(guó)化區(qū)域乳企新乳業(yè)(002946.SZ)前9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.9億元，同比增長(zhǎng)9.6%;歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比增長(zhǎng)22.8%;其中三季度單季收入為約29億元，上漲了7.3%，歸母凈利潤(rùn)為1.4億元，同比增長(zhǎng)了19.1%。

新乳業(yè)的增長(zhǎng)主要與其深度布局低溫鮮奶戰(zhàn)略有關(guān)，低溫鮮奶品類也是疫情后一直保持增長(zhǎng)的乳制品品類。前三季度，新乳業(yè)的24小時(shí)高端低溫鮮奶系列銷售額同比增長(zhǎng)40%。

而光明乳業(yè)(600597.SH)、三元股份(600429.SH)等傳統(tǒng)區(qū)域乳企業(yè)績(jī)平平，中小乳企如莊園牧場(chǎng)、麥趣爾等則持續(xù)虧損。

今年前三季度，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)收入206.6億元，同比減少3.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.2億元，同比減少12.7%，其中，第三季度單季凈利潤(rùn)虧損1528萬元。從具體業(yè)務(wù)上看，今年前9月光明乳業(yè)的液態(tài)奶收入122.2億元，同比增長(zhǎng)1%，市場(chǎng)有所回暖，而業(yè)績(jī)下滑主要是受其他乳制品和牧業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)影響，后兩者收入分別減少了5.5%和29.2%。

三元股份前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入61.5億元，同比減少2.4%，凈利潤(rùn)為2.3億元，同比增長(zhǎng)114.4%。如果撇除盧森堡公司和首農(nóng)畜牧公司不再并表的影響，2023年前9月，三元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.4%，但三季度單季扣非后凈利潤(rùn)僅為735.1萬元，下降了59%，前9月扣非后凈利潤(rùn)則下降了77.5%。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，造成這一業(yè)績(jī)分化的因素較為復(fù)雜，除了激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之外，也與各區(qū)域乳企近年來加大在牧業(yè)等上游投資影響有關(guān)。但整體而言，當(dāng)下乳制品市場(chǎng)需求的回升，三季度乳企不用再噴粉消化多余的原奶，減輕了各乳企在上游的成本壓力。

乳業(yè)回暖能否持續(xù)

乳業(yè)兩節(jié)旺季市場(chǎng)回暖，也讓外界對(duì)于今年乳制品市場(chǎng)整體回暖有所期盼，而春節(jié)也是乳制品的主要旺季。

在業(yè)績(jī)會(huì)上，伊利管理層對(duì)于四季度市場(chǎng)給出了相對(duì)樂觀的判斷，認(rèn)為由于雙節(jié)市場(chǎng)恢復(fù)較好，目前經(jīng)銷商的備貨意愿非常積極，從今年10月份各個(gè)子業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)上，預(yù)計(jì)今年四季度乳業(yè)市場(chǎng)依然會(huì)保持向上恢復(fù)的趨勢(shì)。

值得注意的是，近三年一直拖乳企業(yè)績(jī)后腿的奶粉和酸奶行業(yè)，今年三季度也呈現(xiàn)逐月改善的趨勢(shì)。

特別是嬰配粉市場(chǎng)，由于出生人口的持續(xù)下滑和市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)等影響，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)嬰幼兒配方奶粉銷售額約有14%的下滑。而且奶粉新國(guó)標(biāo)在今年2月22日正式落地，大限后未通過新國(guó)標(biāo)注冊(cè)的奶粉品牌將無法繼續(xù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和銷售，因此今年第二季度以來一些無法通過新國(guó)標(biāo)審批和二次注冊(cè)的中小品牌加速甩貨，市場(chǎng)混亂也隨之加劇。

伊利股份投資者關(guān)系部總經(jīng)理趙琳在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，第三季度嬰幼兒配方奶粉行業(yè)下滑趨勢(shì)還未發(fā)生改變，降幅與上半年接近。但四季度國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)已經(jīng)有向好的現(xiàn)象，中小品牌庫存出清動(dòng)作已接近尾聲，10月份伊利的嬰配粉業(yè)務(wù)已經(jīng)恢復(fù)正增長(zhǎng)。

同時(shí)，在人口連續(xù)3年下降后，2024年恰逢農(nóng)歷龍年，伊利管理層預(yù)計(jì)2024年可能會(huì)出現(xiàn)新出生人口數(shù)字久違的回升，也將給行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，三季度國(guó)內(nèi)乳業(yè)消費(fèi)有回暖的趨勢(shì)，一方面是受市場(chǎng)需求增長(zhǎng)帶動(dòng);另一方面也和乳企主動(dòng)加大市場(chǎng)動(dòng)銷舉措有關(guān)，但目前是否屬于行業(yè)性回暖仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。

此外，記者在市場(chǎng)走訪中了解到，雖然兩節(jié)乳品銷售回暖，但部分零售商反饋銷量仍不及前兩年，而且2024年春節(jié)日期較晚，因此部分經(jīng)銷商備貨會(huì)發(fā)生在2024年初，也會(huì)對(duì)乳企今年四季度業(yè)績(jī)會(huì)有一定影響。