本周一生豬期貨主力2109合約大跌，收盤25005元/噸，跌幅7.04%，盤中最低下探24975元/噸，創(chuàng)下生豬期貨上市以來除上市首日以外的當日最大波動幅度。

大豬持續(xù)出欄，現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新低

春節(jié)前后，國內北方地區(qū)再次爆發(fā)新一輪非瘟疫情，令北方部分省份能繁母豬存欄和生豬存欄出現(xiàn)較大損失，五一前我們在山東地區(qū)調研時側面了解到企業(yè)普遍認為山東地區(qū)存欄損失接近一半。 非瘟結束之后，前期壓欄大肥豬持續(xù)出欄，生豬現(xiàn)貨價格不斷走弱。 截止 5月10日，全國生豬出欄均價18.88元/公斤，較3月1日的29.25元/公斤下跌超過10元/公斤。 期貨盤面主力合約對現(xiàn)貨價格高升水的狀態(tài)下，受現(xiàn)貨價格大跌拖累，盤面以大幅下跌來跟隨現(xiàn)貨價格進行補跌。

生豬現(xiàn)貨價格3-4月份的持續(xù)下跌，從表觀指標來看，可以看到肥豬出欄占比持續(xù)上升，體現(xiàn)為肥豬的出欄壓力持續(xù)存在，且當下處于肥豬的需求淡季，現(xiàn)貨價格相應承壓。同時，受肥豬出欄比例上升，生豬出欄體重也在持續(xù)增加，出欄均重從3月初的123公斤上升到目前的136.55公斤。

周期來看，生豬仍處存欄恢復大周期

從飼料端看生豬的話，全國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示， 1季度全國飼料產(chǎn)量6397萬噸，同比增長20.7%，其中豬料3027萬噸，同比增長75.9%。 豬料產(chǎn)量大幅增長印證生豬存欄的恢復。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月底全國生豬存欄41595萬頭，同比增長29.5%，比上年4季度末增長2.3%，其中能繁母豬存欄4318萬頭，同比增長27.7%。

長周期來看，盡管階段性非瘟疫情令母豬存欄受損，但此后母豬存欄重新回到環(huán)比增加趨勢。涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，樣本點3月能繁母豬存欄環(huán)比增3.13%，同比增11.85%;4月環(huán)比增加2.27%，同比增加11.74%。由于能繁母豬到生豬出欄約有10-11個月左右周期，能繁母豬存欄恢復仍是長周期生豬存欄恢復的重要先行指標。

養(yǎng)殖利潤被壓縮，關注養(yǎng)殖成本附近支撐

隨著生豬價格的持續(xù)下跌，行業(yè)養(yǎng)殖利潤持續(xù)下滑。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，生豬現(xiàn)貨均價21.55元/公斤，自繁自養(yǎng)利潤477元/頭，外購仔豬利潤-570元/頭。 而隨著當下生豬現(xiàn)貨均價來到18.88元/公斤，自繁自養(yǎng)利潤繼續(xù)降低，基本處于微利狀態(tài)。 據(jù)了解，行業(yè)自繁自養(yǎng)利潤接近17元/公斤左右，關注豬價下跌至成本線附近，養(yǎng)殖端是否扛價惜售。