隨著國家發(fā)展改革委6日下午“官宣”收儲，一度打響萬四關口保衛(wèi)戰(zhàn)的豬價應聲上漲。6日臨近收盤時，生豬期貨主力合約大幅拉漲，最終以接近3%的漲幅領漲當日商品市場。

無疑，收儲消息落地，是導致短期生豬市場悲觀情緒改善的主要因素，并且包括收儲在內對生豬階段供應過剩壓力緩解的憧憬，市場普遍看好豬價的見底反彈。而這也將有助于減緩備受豬價下跌拖累的養(yǎng)殖板塊的整體經營狀況。

收儲從預期走向現實

自去年四季度以來，生豬期價自24300元/噸的高點幾乎單邊下行，尤其是春節(jié)假期后，生豬期價更是跌近14000元/噸關口。春節(jié)假期以后，伴隨著豬肉市場假日消費這一利多因素的消散，生豬市場的持續(xù)低迷，已經引起了相關部門的關注，并引發(fā)市場對于收儲即將開啟的猜測。

國家發(fā)展改革委6日公布，據監(jiān)測，1月30日-2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96:1，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

此前在1月30日，國家發(fā)展改革委剛剛發(fā)布了豬糧比價進入過度下跌二級預警區(qū)間的公告。

與此同時，在養(yǎng)殖大省四川，四川省發(fā)展和改革委員會6日稍晚也公告稱，最新監(jiān)測數據顯示，四川全省平均豬糧比價為4.83:1，進入《四川省生豬豬肉市場價格調控預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間，將會同有關部門盡快啟動省級凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

卓創(chuàng)資訊屠宰行業(yè)分析師胡文欣在2日的報告中就曾提示，隨著豬價下跌，白條豬肉價格跟隨豬價低位運行，或有收儲行為刺激需求。

豬價疲弱豬企經營承壓

豬價的表現也直接影響著上市豬企的經營狀況。去年，隨著生豬行情有所回暖，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績相較于2021年，大部分出現好轉，但不同企業(yè)業(yè)績分化也異常顯著。但豬價去年年底以來的弱勢表現，也使得不少上市豬企業(yè)面臨“量價齊跌”的壓力。

截至6日，共有四家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)披露2023年1月生豬銷售數據，分別為神農集團、大北農、東瑞股份、羅牛山。四家企業(yè)商品豬價格皆有下滑，企業(yè)披露價格變動原因主要歸咎于春節(jié)銷售天數減少，以及國內生豬市場行情變化等因素。

具體來看，神農集團、大北農生豬銷售數量與收入同比均有增加，環(huán)比均下降；東瑞集團生豬銷售數量與收入同比增加，銷售數量環(huán)比增加，但銷售收入環(huán)比下降；羅牛山生豬銷售數量與收入數據同環(huán)比均大幅下降。

2023年1月份部分上市豬企銷售及收入情況

數據來源：新華財經根據公告整理

國泰君安期貨稍早指出，當前生豬由于前期集體壓欄、疫情集中發(fā)展帶來消費驟降等因素導致階段性過剩；同時，非瘟疫情以來，生豬養(yǎng)殖成本隨著防疫成本、飼料成本、人工費用支出增加而較此前大幅提高，當前生豬行業(yè)已經進入大面積虧損狀態(tài)。但是，當前偏低的“豬糧比”導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)大面積虧損，難以持續(xù)。隨著國內疫情的穩(wěn)定、經濟的恢復，階段性供需壓力將得到消化，生豬養(yǎng)殖利潤有望恢復至盈虧線以上。

機構看好豬價弱勢反彈

因此，隨著國家發(fā)展改革委6日“官宣”收儲消息，機構對短期豬價見底、市場情緒改善的預期明顯升溫。雖然收儲暫時仍需等待更多細節(jié)的公布，但消息的落地，對支撐短期豬價、促市場情緒改善等，仍具有正向的作用。

我的鋼鐵(Mysteel)農產品團隊的觀點認為，2月生豬市場預期偏弱運行，豬價或出現階段性低點，然后弱勢反彈。中上旬養(yǎng)殖端豬源供應較足，價格整體偏弱下滑，價格出現階段性低位之后，政策方面有啟動收儲可能，加上屠企分割入庫等，生豬價格預期出現弱勢反彈，但反彈空間預期有限，整體在中低區(qū)間內震蕩。

中信建投期貨養(yǎng)殖產業(yè)高級研究員魏鑫分析，生豬價格目前仍處于觸底階段。從歷史同期情況來看，元宵節(jié)前后易出現價格低點，但前提是供給側庫存整體偏少，而今年面臨前期壓欄生豬的后移，以生豬體重數據推斷，市場庫存壓力或將持續(xù)。“元宵之后現貨價格有望逐步筑底?！蔽忽握f。

國元期貨指出，從基本面來看，春節(jié)之后市場處于供應相對過剩狀態(tài)，原因有兩點，一是春節(jié)前生豬本該在旺季消化的產能并沒有在市場中兌現，累積的產能疊加較大量的新增產能；二是冬季是非瘟、藍耳、腹瀉等疾病多發(fā)季節(jié)，供給端被動出欄情況較多。

同時，隨著新冠疫情在國內的影響逐漸消失，各地生活餐飲業(yè)和旅游業(yè)或將得到有效恢復，豬肉消費需求量有望達到近幾年高位，元宵節(jié)后市場豬肉需求消費增長潛力較大。此外，隨著生豬價格持續(xù)回落，屠宰企業(yè)分割入庫意愿較強。在養(yǎng)殖端，隨著集團化企業(yè)完成1月出欄任務，因市場對后期豬價較為樂觀，或將放緩出欄節(jié)奏。因此生豬價格繼續(xù)下跌空間有限。

行業(yè)利潤修復難“一蹴而就”

需要看到的是，盡管機構認為生豬價格存在反彈預期，但對反彈空間都持謹慎態(tài)度，而行業(yè)利潤的修復也并不能“一蹴而就”。

國金證券的研報觀點認為，短期生豬供給端壓力依舊偏大，雖然消費端改善跡象明顯，生豬價格大概率在一季度持續(xù)走低并維持成本線以下。二季度為生豬消費傳統(tǒng)淡季，生豬價格或提升有限，養(yǎng)殖端處于虧損的時間可能拉長，從而利好長期豬價表現。生豬養(yǎng)殖板塊估值目前已經跌至歷史偏低的位置，生豬養(yǎng)殖板塊配置安全邊際較高。成本控制優(yōu)秀和出欄量增速較快的企業(yè)有望實現利潤端的持續(xù)好轉，存在長期投資價值。

中信證券研報也表示，短期受節(jié)后效應帶動豬價或將維持弱勢；中期來看，由于春節(jié)前養(yǎng)戶積極出欄，部分大豬存欄已被消耗，同時終端需求有望恢復。在當前出欄節(jié)奏下預計2023Q1生豬供給壓力會逐步減少，豬價有望得到支撐。長期來看，目前行業(yè)已再次進入去產能階段，本輪豬價景氣周期有望延續(xù)。上市公司 2022Q3以后全面扭虧為盈，目前頭均估值仍處相對低位。當前生豬板塊投資已進入下半場，建議逢低布局。