今年中央一號文件提出，要保護生豬基礎產(chǎn)能，健全生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展長效機制。今年初，生豬期貨應時而生。經(jīng)過近9個月的運行，肩負著期貨服務實體、服務產(chǎn)業(yè)使命的生豬期貨在反映市場預期、助力養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展上邁出了堅實的一步。目前，首次生豬交割在9月順暢完成，獲得市場認可，期貨功能初見成效;許多大型豬企從觀望到積極試水的轉變，也引領著更多生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對生豬期貨投來更多目光。

據(jù)期貨日報記者了解，自生豬期貨上市以來，我國養(yǎng)殖行業(yè)企業(yè)高度關注并逐步參與到期貨市場中來。截至9月底，已有牧原股份等十余家上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經(jīng)營，共有60家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格，2000余家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與生豬期貨交易。在生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大商所提交了交割庫申請材料，11家成為生豬期貨交割庫。截至9月27日，生豬期貨法人客戶日均持倉占比達35.3%。

豬企積極利用期貨工具穩(wěn)定經(jīng)營

作為與國計民生息息相關的期貨品種，于今年年初上市的生豬期貨與玉米、豆粕等期貨期權一起，形成了從種植、加工到養(yǎng)殖的完整產(chǎn)業(yè)鏈條的價格風險管理工具體系，為我國萬億生豬市場風險管理撐開了一把新的保護傘。

在今年前三季度我國生豬市場經(jīng)歷暴風驟雨之時，提前“做功課”的部分豬企已經(jīng)成功地躲進了期貨這把保護傘之下，利用期貨工具來鎖定養(yǎng)殖收益。其中，擁有2家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)和國家生豬核心育種場的德康集團便是如此，在年初很多養(yǎng)殖戶還在看多生豬價格、擴張產(chǎn)能之時，持續(xù)追蹤生豬價格變化、關注生豬期貨上市的德康集團就曾預判生豬價格會在后市下跌。

“受前期嚴重非瘟疫情影響，我國生豬價格已在高位維持一年多之久，今年1月份時，30元/kg以上的價格對養(yǎng)殖企業(yè)來說還有豐厚利潤，但與此同時，我們認為生豬產(chǎn)能也保持了一年多的持續(xù)恢復，生豬供應還會持續(xù)增長。在此背景下，在生豬期貨上市后，我們便堅持了前期制定的套保策略，目標是利用期貨市場對集團華東區(qū)域內計劃出欄商品豬總量的50%進行套期保值?！钡驴导瘓F副董事長胡偉在接受期貨日報記者采訪時表示，在實際執(zhí)行過程中，考慮到我國生豬期貨還處于上市之初，公司最終選擇進行了部分建倉，對原計劃量的30%進行了套保，最后期貨端利潤部分彌補了現(xiàn)貨端的損失，總體實現(xiàn)了預期的套保成果。

作為中糧集團旗下唯一肉類平臺的中糧家佳康食品有限公司(下稱中糧家佳康)也在生豬期貨上市后就緊緊跟上了參與的腳步。其期貨相關負責人對記者表示，在生豬期貨上市后，中糧家佳康根據(jù)自身養(yǎng)殖成本，通過在生豬期貨盤面選擇合適的價格進行賣出套保，從而鎖定了利潤，規(guī)避了經(jīng)營風險。“自今年生豬期貨上市后，我們認為盤面的價格遠高于公司養(yǎng)殖成本，在2021年生豬產(chǎn)能全面恢復的情況下，公司根據(jù)國務院國資委及中糧集團相關規(guī)定，對9月計劃出欄的生豬按相應的比例進行賣出套保。”

在上述中糧家佳康期貨相關負責人看來，生豬2109合約從上市價格30680元/噸下跌至9月份的12760/噸，已經(jīng)“腰斬”，而生豬現(xiàn)貨價格也從當時的高點35.8元/公斤下跌到當前的11元/公斤左右，這對我國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)來說是一個巨大的沖擊，但在此情況下，若豬企通過期貨市場對自身生豬的計劃出欄進行套保，就可以避免市場價格波動帶來的風險，進而促進行業(yè)的健康有序發(fā)展。

在行業(yè)面臨洗牌的時候，如何在沖擊下平滑利潤曲線是每個產(chǎn)業(yè)企業(yè)都在思考的問題，深耕我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)近30年的一體化養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份也早就有所準備。據(jù)其相關負責人介紹，在2017年大商所生豬期貨合約設計調研階段，牧原股份就已經(jīng)面向全社會公開招聘期貨人才，積極為生豬期貨合約設計建言，并申請成為生豬期貨交割倉庫，隨后也自然地參與到了生豬期貨當中。

“2021年上半年，我國生豬價格處于豬周期下行階段，而產(chǎn)能超預期恢復加速了價格下跌的進程，伴隨著市場活躍度逐漸提高，基于熟悉交割流程、培養(yǎng)團隊期現(xiàn)結合能力的目的，我們便進行了賣出套期保值。隨著后期價格走勢符合預期，進入交割月后我們就順勢進行倉單注冊，并順利完成交割。”上述牧原股份相關負責人說。

通過經(jīng)歷生豬期貨上市及運行全流程，該牧原股份相關負責人表示，公司相關期貨團隊已愈加熟悉生豬期貨市場，對于各階段期現(xiàn)貨驅動邏輯有一定的經(jīng)驗，可以通過期貨價格發(fā)現(xiàn)功能更好地助力企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

總結當前養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨市場的情況，有市場人士對記者表示，整體上看，目前養(yǎng)殖企業(yè)試水較多，但由于大部分養(yǎng)殖企業(yè)仍然缺乏期貨專業(yè)知識、資金壓力大等原因，其成交和持倉量都偏小。但自今年5月以來，隨著生豬價格進入快速下行通道，行業(yè)企業(yè)對期貨市場作用有了更清晰的認識，越來越多的養(yǎng)殖企業(yè)紛紛開始積極利用期貨市場進行保值或擴大保值規(guī)模，產(chǎn)業(yè)客戶參與的積極性明顯提高。

順利交割讓生豬期貨功能發(fā)揮更進一步

今年9月，生豬期貨進入首次實物交割，多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)和期貨風險管理公司積極參與。數(shù)據(jù)顯示，LH2109合約自9月1日首次交割配對起，至9月17日最后1手交割提貨完成，共配對交割20手，涉及9家賣方會員的13個客戶、10家買方會員的10個客戶和6個交割庫。其中，16手現(xiàn)貨提貨的交割配對，共出欄生豬2131頭，合250.342噸，出欄生豬均重117公斤。

對于生豬期貨首次交割的順利完成，多位市場人士對記者表示，一方面是對生豬期貨交割流程、交割質量標準等設計及前置管理等進行了一次全面檢驗，說明了實物交割的生豬期貨適合現(xiàn)階段市場情況;另一方面，通過生豬活體交割，市場買賣雙方進一步加深了對生豬期貨交割流程的理解，積累了交割經(jīng)驗，增強了各方進一步深度參與生豬期貨的信心和積極性，生豬期貨的功能發(fā)揮又往前邁進了重要一步。

通過參與9月的生豬交割，很多豬企初步積累了經(jīng)驗。9月3日，鑫欣牧業(yè)在新湖期貨與其風險管理公司新湖瑞豐的指導下完成了賣出交割配對，成功與買方遼寧愛普羅斯飼料有限公司(下稱愛普羅斯)配對1手倉單，交割結算價為13160元。通過參與生豬交割，鑫欣牧業(yè)相關負責人表示公司的養(yǎng)殖技術、管理水平得到了提高，有利于后期交付更多符合期貨質量標準要求的生豬;同時也提升了公司的利潤率，增強了公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。愛普羅斯相關負責人則表示，通過參與生豬交割，公司獲得了穩(wěn)定的生豬供應來源，有利于降低公司的生豬采購成本，為公司后期通過期貨市場控制經(jīng)營成本積累了經(jīng)驗。

新湖期貨相關負責人也表示，生豬期貨在9月的順利交割為市場上處于觀望狀態(tài)的生豬經(jīng)營企業(yè)提供了良好的案例，有利于相關企業(yè)切實地認識生豬期貨的風險管理功能，吸引后續(xù)更多的企業(yè)參與生豬期貨套期保值。