只要存欄低、豬價漲，豬周期就能繼續(xù)飛？今年以來，市場顯然對這一輪豬周期上行的充分而非必要條件寄予很高期望。只不過，在豬周期行情邏輯演繹方面，僅憑這一因素解釋還是略顯單薄，“黑天鵝”還是要防。

今年以來，豬周期概念股不斷受資金追捧。追根溯源，本輪提前啟動且市場預期漲幅將超以往歷史高點的豬周期行情，主要肇始于相關(guān)疫情的發(fā)生。去年以來，疫情呈散點式出現(xiàn)，令市場產(chǎn)能出清力度和速度提升，市場補欄信心不足將拉長產(chǎn)業(yè)復產(chǎn)時間周期。在很長一段時間內(nèi)，產(chǎn)能減少將為豬價上行帶來持續(xù)動力，相關(guān)上市公司業(yè)績可能因此出現(xiàn)大幅改善。

至少在眼下，生豬存欄數(shù)據(jù)持續(xù)大幅下降這一趨勢仍在為行情提供動力。但許多事情，總有意想不到的因素。當前的豬周期行情，更可以解釋為“生豬存欄數(shù)據(jù)下降”引發(fā)的行情。隨著行情演繹，當主要矛盾趨于弱化，次要矛盾隨時可能成為影響行情節(jié)奏的“黑天鵝”。

就近幾年情況來看，生豬產(chǎn)業(yè)價格邏輯中就新增了兩大變量：一個是環(huán)保因素，另一個是產(chǎn)業(yè)集中度變化。在近年發(fā)布的一號文件中，優(yōu)化養(yǎng)殖產(chǎn)能布局，加強畜禽養(yǎng)殖污染監(jiān)管成為農(nóng)業(yè)市場管理的一大新提法。在這一精神指導下，各地紛紛依法對禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的畜禽養(yǎng)殖場（小區(qū)）和養(yǎng)殖專業(yè)戶進行關(guān)閉或搬遷。

從產(chǎn)業(yè)局基本面看，這加速了本輪生豬產(chǎn)能出清。養(yǎng)殖準入門檻提高，意味著行業(yè)規(guī)模化趨勢難以逆轉(zhuǎn)。從長遠看，有利于行業(yè)盈利改善和平抑市場價格波動。眾所周知，在需求不變的情況下，產(chǎn)業(yè)供給端越集中，上游企業(yè)利潤越豐厚，價格波動越小。

豬糧比也是衡量養(yǎng)殖是否盈虧平衡的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，即生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格比值在6：1時，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點。豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤越大，反之則越小。當然，生豬概念作為消費板塊的一部分，相關(guān)股價波動還受消費板塊“溫度”影響。

另外，豬周期炒作“上下游”有別。在豬糧比明顯上升前，生豬產(chǎn)業(yè)鏈上游飼料價格及相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤分配話語權(quán)較弱，如果后期豬糧比明顯上升，行情有反轉(zhuǎn)的可能，隨之而來的便是A股飼料和動物疫苗板塊機會，但前者仍然受到飼料產(chǎn)業(yè)基本面的限制。（張利靜）