4月24日，中國證監(jiān)會正式批準大連商品交易所開展生豬期貨交易。國內生豬期貨上市后，有望率先吸引溫氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望等行業(yè)頭部企業(yè)參與。生豬期貨交易將會對行業(yè)帶來哪些影響?

生豬是我國價值最大的農副產品，市場規(guī)模近萬億元。生豬產業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)。 推出生豬期貨是我國期貨市場服務實體經濟發(fā)展的重要舉措。生豬期貨功能的充分發(fā)揮，對于完善生豬價格形成機制、提升市場主體風險管理能力和助力生豬產業(yè)發(fā)展具有積極的促進作用。 “下一步，證監(jiān)會將督促大連商品交易所扎實做好生豬期貨上市的各項準備工作，確保生豬期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行?！弊C監(jiān)會表示。

我國生豬期貨上市，已經醞釀數年。 10年前發(fā)布的《關于2009年促進農業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農民持續(xù)增收的若干意見》便曾指出，采取期貨交易等措施穩(wěn)定發(fā)展養(yǎng)豬產業(yè)的精神，選擇適當時機盡快推出生豬期貨交易。 2018年2月，證監(jiān)會正式批復大商所生豬期貨立項申請。2019年11月30日，第15屆中國(深圳)國際期貨大會上，證監(jiān)會副主席方星海亦曾表示，生豬期貨是在我國特定的生產情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，我們將抓緊工作，進一步凝聚共識，盡快填補這一空白。

而就國外市場而言，生豬相關期貨品種已經經過數次迭代。 1961年CME推出冷凍豬腩期貨合約，以實物形式交割;1966年，CME開始交易活豬期貨。20世紀末，為適應美國生豬現貨市場發(fā)展，其生豬期貨再次進行調整，將1996年活豬期貨改為瘦肉豬期貨合約，交割標的由活體豬改為瘦肉豬胴體。

目前，CME的瘦肉豬期貨成交量，僅次于1964年推出的活牛期貨，排在CME上市交易的畜產品中第二位。對比之下，國內雖然生豬期貨起步較晚，但是存欄、出欄規(guī)模早已躍居世界首位，市場空間、風險對沖需求顯然更大。 市場分析認為，國內生豬期貨上市后，有望率先吸引溫氏股份、牧原股份、正邦科技和新希望等行業(yè)頭部企業(yè)參與。此外，生豬期貨的上市，還將與豆粕、玉米等飼料品種形成完善的產業(yè)鏈，以此進一步增強養(yǎng)殖行業(yè)的風險工具供給，進而加大全行業(yè)風險對沖效率的提升。

生豬期貨的推出將給行業(yè)帶來哪些影響?

對豬周期的影響

豬周期是由供需關系決定的，而生豬期貨只是一種金融衍生品，并不會改變實際的供求關系。國人愛好食用豬肉，豬肉因此在肉制品中占了大頭，作為生活必需品，需求端很穩(wěn)定，而影響價格的，主要是供給端的變化。養(yǎng)殖戶基于價格的變化，選擇增產或者減產，出欄量又反過來影響豬肉價格，如此形成一個循環(huán)，對價格趨勢起到推波助瀾的作用。

期貨推出之后，會增加短期波動，而減少長期波動，豬周期的峰值減小，谷底提高，就是說長期的振幅變小了。生豬期貨的推出，并不會消滅豬周期，但是會弱化。

對養(yǎng)殖戶的影響

養(yǎng)殖戶多了一個對沖工具，讓價格提前鎖定，把風險轉移給了投機者。

但這個工具并不是所有養(yǎng)殖戶都適用，因為期貨規(guī)定了交割日，到那天必須有貨可以交貨，散戶的出欄量很不穩(wěn)定，所以無法參與。對于規(guī)?；B(yǎng)殖的企業(yè)，這是個實質性的利好，能夠穩(wěn)定出欄的頭部企業(yè)，利用期貨套期保值，提高了業(yè)績的穩(wěn)定性。這樣一來，加速了市場集中度的提高。

對生豬上市公司股價的影響

受非洲豬瘟疫情催化影響，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M程已經有所提速，各主要生豬養(yǎng)殖公司生產性生物資產已經企穩(wěn)回升，去年8月份，前10大生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量同比增長21.24%，占出欄總量的比重從2018第一季度的5.96%提升至7.70%。2019年出欄量前20企業(yè)，既包括溫氏、牧原等耳熟能詳的巨頭，也包括正大、天邦、正邦等傳統(tǒng)豬企，更有海大這種飼料巨頭進軍養(yǎng)殖的后起之秀。

溫氏、牧原依然占領生豬出欄第一梯隊，溫氏年出欄生豬1852萬頭，牧原緊隨其后，年出欄1025萬頭。兩大巨頭加起來2877萬頭，占到中國豬企前20強總出欄量的48%，接近一半。年出欄100萬-1000萬的企業(yè)共計11家，總出欄量2583萬頭，占前20強豬企的43%，其中，中糧肉食年出欄約200萬頭。年出欄100萬頭以下的豬企有7家，總出欄數598萬頭，占比僅為9%。

對于行業(yè)龍頭企業(yè)，因為期貨的對沖，業(yè)績能夠提前鎖定，周期屬性也會弱化。管理優(yōu)秀，出欄穩(wěn)定的企業(yè)，將會長期享受高溢價。養(yǎng)殖業(yè)去散戶化，市場份額提升是大勢所趨，生豬養(yǎng)殖逐漸高科技化，具有稀缺性的頭部企業(yè)，將會強者恒強。

對經濟預測的影響

期貨價格具有先導性，生產者可以根據期貨價格變化，去進行下一個生產周期的決策，預見性地增產或者減產，這樣提高了市場的供求平衡，抑制市場價格的劇烈波動。

國家可以把期貨價格作為宏觀政策的參考依據，未雨綢繆，提前調控，對穩(wěn)定物價很有幫助。