連牧原股份都不扛了！

9月16日，有“豬中茅臺”之稱的牧原股份大宗交易成交15.47億元，成交價70.85元/股，較當(dāng)日收盤價折價約6％。具體來看，賣方均為席機(jī)構(gòu)席位；買方方面，中國銀河證券合肥金城營業(yè)部買入14.97億元，也有機(jī)構(gòu)席位接盤，但買入量極少，僅為4999.24萬元。

僅僅是一個月之前，第一上海證券發(fā)布研報稱，牧原股份是國內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭，自繁自養(yǎng)厚積薄發(fā)，目標(biāo)價150元。然后，截至最新收盤，該股已經(jīng)跌到75.45元，且最低價已經(jīng)跌到72.79元，離目標(biāo)價已是腰斬。

當(dāng)然，也可以說，還有一倍的空間。只是，在牧原股份股價見頂之后的近兩個月時間里，整個板塊市值已經(jīng)蒸發(fā)1400億，牧原股份、溫氏股份在此期間的跌幅都超過或接近兩成，另一個龍頭新希望近期股價也連續(xù)殺跌，從高點下來已經(jīng)接近30％。

值得注意的是，牧原股份也是一只機(jī)構(gòu)抱團(tuán)重倉股。半年報數(shù)據(jù)顯示，共有661只基金持有牧原股份，累計持有1.34億股，占比3.58％。

問題來了，超級豬周期要結(jié)束了？

又一藍(lán)籌來跳水

在長春高新之后，又來了一跳水的藍(lán)籌股。

9月16日早盤，牧原股份上演了一波暴跌行情，股價早盤大幅走弱，盤中跌超7％以上，市值蒸發(fā)超220億，超10億主力資金流出。雖然下午跌幅有所收窄，全天仍下跌超過4％。

其實，早在此前幾個交易日，牧原股份就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下行趨勢。數(shù)據(jù)顯示，從7月15日，牧原股份股價已經(jīng)從新高 99.01元一路下跌，區(qū)間跌幅超23％，市值蒸發(fā)超830億。

那么，究竟是什么原因?qū)е履猎煞輾⒌?？盤中其實也無利空消息出現(xiàn)。直到盤后，突然轉(zhuǎn)出不利消息，有機(jī)構(gòu)以6％的折價甩賣牧原股份15億元。

從其股東名冊來看，前十大流通股東中，并無機(jī)構(gòu)席位持有牧原股份，但從主力追蹤來看，截至二季度末，機(jī)構(gòu)累計持有該股超過10億股，比上一期多了六億股，持股比例超過44％。這在某種程度上意味著，牧原股份也是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的股票。

在牧原股份帶動下，豬肉板塊中溫氏股份、新希望、正邦科技等集體走軟。豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)周三殺跌1.38％。該指數(shù)從9月2日的1813點跌至最新的1506點附近，短期跌幅可謂是相當(dāng)大。而據(jù)WIDN數(shù)據(jù)顯示，豬產(chǎn)業(yè)整個板塊市值最近兩個月已經(jīng)蒸發(fā)1400億元。

券商此前看到150元

其實，在此之前，一直有不少機(jī)構(gòu)看好牧原股份。一個月之前，第一上海證券發(fā)布研報稱，牧原股份能到150元。

第一上海認(rèn)為，牧原股份是國內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，專注主營業(yè)務(wù)20余年。公司主營業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖與銷售，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬、種豬，是中國最大的自育自繁、工業(yè)化、一體化生產(chǎn)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，集飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、屠宰加工等環(huán)節(jié)于一體，長期專注于生豬產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局。

自繁自養(yǎng)模式下的規(guī)?；i養(yǎng)殖。牧原股份所選擇的自繁自養(yǎng)模式本質(zhì)上是以初期的重投入為代價消除了來自豬價周期以及自身高速擴(kuò)張時來自農(nóng)戶端的諸多外部不穩(wěn)定因素的制約。公司早期因資產(chǎn)重、體量小，因此滾雪球的速度相對較慢，但上市后尤其是16年至今生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷的由環(huán)保政策疊加非洲豬瘟所帶來的產(chǎn)能去化而發(fā)展出的超級豬周期，使得行業(yè)供給側(cè)大幅出清，從而騰出了巨大的利潤、政策以及對自繁自養(yǎng)模式來說最為重要的融資空間，最終導(dǎo)致公司進(jìn)入了爆發(fā)式增長階段。

他們認(rèn)為，牧原股份獨特的輪回二元育種體系將帶來長期持續(xù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。在2019年年報中首次披露其獨特的輪回二元育種體系，為了改善種群 擴(kuò)張繁殖瓶頸，自2002年起開始逐步進(jìn)行二元育種，經(jīng)過長期選育后，公司的二元商品代兼顧肉用及種用，可以直接留種作為種豬使用，由于沒有杜洛克基因參與，繁殖效率無任何影響。該體系使得 公司能夠通過產(chǎn)能的擴(kuò)張及收縮，并配合銷售節(jié)奏的把握對豬價的 變動快速做出響應(yīng)，實現(xiàn)利潤最大化。

第一上海表示，牧原股份的目標(biāo)價為150元，首次覆蓋給予買入評級。預(yù)計公司 2020-2022 年的收入分別為 526.6 億元、1073.0 億元和 1394.9 億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為 315.6 億元、636.4 億元和 767.2 億元。

其實，就在9月13日晚，牧原股份還披露了一份公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資總額不超過100億元，投資于23個生豬養(yǎng)殖項目，4個生豬屠宰項目，償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。這意味著，公司對于產(chǎn)業(yè)的前景還是相當(dāng)看好。然而，超級豬周期終結(jié)論也甚囂塵上。

超級周期終結(jié)？

唐人神董事長曾發(fā)表“豬價跌到四、五塊”的言論。隨著近期豬肉價格增速迅速下滑，市場還掀起了“豬價拐點論”討論。那么，超級豬周期是否面臨終結(jié)？

有老牌農(nóng)業(yè)研究員告訴券商中國記者，今年豬肉走下行通道應(yīng)該已經(jīng)是確定性相當(dāng)高的了。數(shù)據(jù)顯示，截止到9月12日，豬價持續(xù)全面下跌。跌勢進(jìn)一步擴(kuò)大，外三元平均價格已經(jīng)跌破了36元關(guān)口，來到了35.99元/公斤，根據(jù)屠宰企業(yè)公布的報價情況來看，全國生豬價格一片飄綠。

高基數(shù)、低新增使得豬價對CPI同比的貢獻(xiàn)較上月少0.9個百分點。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，7月全國生豬存欄連續(xù)第6 個月環(huán)比增長，同比轉(zhuǎn)正至13％，也是繼6月能繁母豬存欄同比轉(zhuǎn)正后，產(chǎn)能恢復(fù)的又一個標(biāo)志。8月CPI豬價環(huán)比增長1.2％，弱于五年同期均值6.2％，加之去年基數(shù)上升快，同比由85.7％放緩至52.6％。中金公司認(rèn)為，隨著存欄的上升，生豬價格前期因拋欄過快而導(dǎo)致的快速上漲或難持續(xù)，豬周期或接近拐點。

豬價究竟會跌到什么地步呢？新希望新任總裁張明貴在9月7日的分析師會議上表示，豬價一旦跌破20元，甚至再略低一點，就會跌破大部分的養(yǎng)殖成本線。屆時，擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)和養(yǎng)殖戶大部分都會選擇觀望或者是出清，不可能持續(xù)下跌到4元到5元的水平。