回顧近兩個多月的時間，國內豆粕現(xiàn)貨市場持續(xù)以下跌而面市，并且其跌幅之大是我們有目共睹的。截止12月19日全國日度均價已經在3030元/噸，較10月13日3631元/噸比已經暴跌超過600元/噸。導致豆粕行情持續(xù)下跌的無疑是三大因素，一是中美貿易在10月中旬期間就開始陸續(xù)傳出中美首腦將在后期的會晤中或達成一致協(xié)議的可能，以至于到12月1日最終會晤達成良好溝通以及協(xié)議暫停繼續(xù)征收新的關稅；二是國內非洲豬瘟持續(xù)爆發(fā)，導致國內飼料原料包括豆粕需求持續(xù)下降，導致工廠豆粕庫存持續(xù)增長；三是由于今年中美貿易戰(zhàn)，飼料工業(yè)降低蛋白原料用量，已經開始實施，進而導致國內豆粕需求進一步下降。幾大因素導致豆粕行情最近兩個多月以來持續(xù)走跌。

不過，由于進口大豆成本并不低，工廠加工虧損已經達到一年半以來新高，事實上工廠也早已經為此而感到苦惱，在近兩個月的時間里，也有過好幾次的試探性上調粕價來緩解壓力，但最終多以失敗而告終。這不進入本周二、三兩天現(xiàn)貨行情全國都暫停了跌勢，且部分地區(qū)小有反彈20-30元/噸，面對此情況，未來的市場究竟是怎樣，是繼續(xù)下跌、還是終結跌勢，隨即反彈，還是怎樣呢？

會晤之后很快恢復進口美豆 是抑制豆粕行情反彈的關鍵

在12月1日中美兩國元首在G20峰會上會晤之后，中國同意采購美豆；之后在，12月13日新聞報道中稱，中國購買價值達到1.80億美豆，這預示著兩國持續(xù)數月的貿易緊張關系開始緩解。之后，進入18日，三位了解交易情況的交易員說，中國進口商周二購買了數量不詳的美國大豆，這是上周訂購了150多萬噸美國大豆后的首次大宗采購。如果近期，中國進一步加大美豆進口，那么國內大豆供應量將繼續(xù)加大，這是導致國內近來豆粕行情反彈受到抑制的關鍵因素，也將加大行情反彈難度。

春節(jié)前集中備貨 豆粕依舊存在階段性上漲機會

距離春節(jié)還有一個半月時間，說長不長，說短也不短。按照正常來講，進入元月份國內終端用戶將開始陸續(xù)為春節(jié)飼料原料備貨。在外圍一切看起來都不具備上漲條件的豆粕產品，仍不排除因春節(jié)的到來終端集中備貨，從而導致行情階段性上漲的可能存在。我們在文章以及短信操作中也持續(xù)提醒到此觀點，庫存較低的企業(yè)可適當分批階梯補貨，避免行情上漲的風險。

若中美談判再度遇阻 則將加大年前備貨力度

此外，最關鍵的是，中美兩國元首在12月1日會晤達成的協(xié)議中，實質性談判將在90天內進行。也就是說，如果90天的內談判真的能夠達成協(xié)議，中國取消了進口美豆關稅，那么無疑國內進口大豆量巨幅增加，豆粕現(xiàn)貨勢必繼續(xù)走跌；但如果說因中美談判再度遇阻導致中國再度終止進口美豆，則后期豆粕價格依舊存在明顯上漲機會。

綜上，我們認為，如果中國繼續(xù)擴大進口美豆，后期豆粕價格上漲難度將增加。但終結前集中備貨時段依舊出現(xiàn)一波上漲行情的可能性依舊存在。如果后期因中美談判再度遇阻導致中國再度終止進口美豆則后期價格依舊存在明顯上漲機會。因此，我們建議庫存較低的企業(yè)可適當分批階梯補貨，避免行情上漲的風險。