生豬產業(yè)周期性明顯，預計下半年豬價見底由于生豬生長周期大約在一年左右，養(yǎng)殖者的預期則通常以當前市場狀態(tài)為基準。導致生豬供應變動有著明顯的滯后性，豬肉市場易處于供不應求和供給過剩之間切換。根據歷史價格數據，一輪完整的豬肉價格周期大約為三到四年。

由于去年5-6 月份為產能峰值，今年出欄峰值應在3到5月份前后。在新冠疫情沖擊下，消費水平下降。供需平衡點下移。由于生豬出欄體重仍偏高，間接增加供應水平，同時豬肉進口量也高于歷史平均水平，考慮之前凍肉庫存依然積壓，對豬價產生一定的壓制效果。這一效應將持續(xù)到三季度，屆時凍肉基本消耗完畢、進口與宰后均重亦回歸正常水平，而后豬價有望觸底反彈。

預期未來豬價反彈幅度可達80%到90%

而對于未來豬價反彈的幅度，我們從產能調整的角度對比歷史狀況。我們認為，10 個百分點左右的產能調整，可以拉動反彈80%-90%的豬價反彈。當前能繁母豬相對調減了6.5%。我們認為，若產能繼續(xù)調整達到10個百分點，豬價下一輪反彈可達80%到90%。

養(yǎng)殖ETF(159865)以生豬產業(yè)為核心，緊密跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數

使用中證畜牧指數與滬深300 指數的相對強弱指數與生豬養(yǎng)殖盈利來做比對?？梢钥闯?，生豬養(yǎng)殖的預期盈利與中證畜牧指數高度相關，同時其走勢峰值也要早于指數。故在豬價低迷時期，是提前配置相關板塊的絕佳時點。

當前市場上跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數的基金共有四只。

其中養(yǎng)殖ETF(159865)是當前規(guī)模最大的一個。截至3月31 日，養(yǎng)殖ETF(159865)最新規(guī)模24.13 億元。其跟蹤指數中證畜牧養(yǎng)殖以生豬產業(yè)為核心，同時包含飼料與動物保健等細分行業(yè)。其中，養(yǎng)殖業(yè)中生豬養(yǎng)殖主題成分股權重占比達80%。

養(yǎng)殖ETF(159865)緊密跟蹤中證畜牧指數，成立以來年化跟蹤誤差不到1%。是一鍵配置畜牧養(yǎng)殖領域的便利而高效的良好工具。

風險提示

市場波動風險，豬肉價格變動不及預期，飼料價格上漲風險。