一、市場現(xiàn)狀：傳統(tǒng)旺季遇冷，價格承壓下行

(一)現(xiàn)貨市場：供應(yīng)過剩壓制價格反彈

在傳統(tǒng)認知中，7月至8月為雞蛋消費旺季，學(xué)校開學(xué)、中秋備貨等因素通常會帶來大量需求。然而，今年情況迥異，產(chǎn)能去化不足致使旺季表現(xiàn)冷清。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量達12.92億只，同比增長7%以上，創(chuàng)下近四年同期新高。如此龐大的存欄量對雞蛋價格形成巨大壓制，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價跌破3元/斤，較2024年同期下跌15%。貿(mào)易商普遍反映“走貨慢、庫存高”，在山東、河南等主要產(chǎn)區(qū)，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至10天以上，較正常水平增加40%，雞蛋積壓嚴重，市場銷售壓力巨大。

(二)期貨市場：基差修復(fù)引發(fā)價格補跌

期貨市場方面，8月雞蛋期貨主力合約價格環(huán)比下跌8%，出現(xiàn)明顯價格補跌，主要原因為基差修復(fù)。7月初，近月合約基差一度達到-1000元/500千克的歷史低位，盤面高升水。此情形使得現(xiàn)貨商傾向于在期貨市場拋售，大量拋售促使期貨價格向現(xiàn)貨回歸，開啟快速補跌進程。當前，盤面升水已收窄至平水附近，但期限結(jié)構(gòu)持續(xù)呈現(xiàn)遠月強于近月的Contango狀態(tài)，這反映出市場對長期供過于求的一致預(yù)期，即未來一段時間內(nèi)雞蛋市場供大于求的局面難有改變。

二、供需失衡：產(chǎn)能高位與消費疲弱的雙重絞殺

(一)供給端：存欄高企疊加淘汰滯后，供應(yīng)壓力無解

從供給端分析，當前雞蛋市場面臨嚴峻壓力。自2023年起，由于養(yǎng)殖利潤長期維持高位，吸引養(yǎng)殖戶大規(guī)模補欄。2024年雞苗銷量同比增長12%，今年4月補欄的雞苗近期集中開產(chǎn)，僅7月新增產(chǎn)蛋雞數(shù)量就超過2000萬只，進一步加劇市場供應(yīng)。

與此同時，淘汰雞價格堅挺，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價達6.5元/斤，養(yǎng)殖戶惜售情緒濃厚。統(tǒng)計顯示，450日齡以上老雞存欄占比達18%，較正常年份高出5個百分點，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)“新增多、淘汰少”的惡性循環(huán)，雞蛋供應(yīng)量不斷增加，市場供應(yīng)壓力持續(xù)增大。

此外，蛋雞產(chǎn)蛋效率在此時逆勢提升，加大市場壓力。夏季高溫通常會影響蛋雞產(chǎn)蛋率，但隨著養(yǎng)殖技術(shù)進步，影響逐漸減小。當前蛋雞平均產(chǎn)蛋率達88%，較2020年同期提升3個百分點，意味著同等存欄數(shù)量下，市場雞蛋供應(yīng)量進一步增加。在河南部分大型養(yǎng)殖場，通過采用智能化養(yǎng)殖設(shè)備和精準營養(yǎng)調(diào)控技術(shù)，蛋雞產(chǎn)蛋效率顯著提高，當?shù)仉u蛋供應(yīng)更為充足。

(二)需求端：階段性備貨難改疲弱本質(zhì)

需求端情況同樣不容樂觀。盡管8月中下旬學(xué)校開學(xué)和食品廠啟動中秋備貨，但實際采購量較往年減少20%。終端市場采購謹慎，傾向“隨采隨銷”模式。在北京、上海等銷區(qū)批發(fā)市場，日均成交量僅1200噸，較去年下降15%。貿(mào)易商表示“不敢囤貨，擔心砸在手里”。

需求疲弱原因主要有兩方面。一是替代品沖擊，當前豬肉價格低位運行，全國均價14元/公斤，價格親民，部分原本可能購買雞蛋的消費者轉(zhuǎn)而選擇豬肉，分流雞蛋需求。家庭消費中，不少消費者表示因豬肉價格便宜，會更多購買豬肉滿足日常蛋白質(zhì)需求。二是經(jīng)濟環(huán)境影響，當前經(jīng)濟形勢下，家庭端雞蛋采購量下降10%，餐飲渠道用量減少18%。消費者消費更加謹慎，對雞蛋這類非必需消費品購買量相應(yīng)減少。在一些中小城市，由于經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢，居民消費能力有限，雞蛋需求受到較大抑制。整體來看，雞蛋需求端難尋新增長點，市場需求持續(xù)疲軟。

三、利潤承壓：養(yǎng)殖端站在去產(chǎn)能臨界點

(一)盈虧平衡線附近掙扎，淘汰決策成關(guān)鍵

當前雞蛋市場中，蛋雞養(yǎng)殖利潤僅0.1元/斤，處于近四年同期最低水平，直觀反映出養(yǎng)殖戶面臨的巨大經(jīng)營壓力。在蛋雞養(yǎng)殖成本構(gòu)成中，飼料成本占比高達70%，而目前玉米、豆粕等主要飼料原料價格高位震蕩，進一步壓縮養(yǎng)殖戶微薄的盈利空間。河南部分養(yǎng)殖場為降低成本，尋找價格更低廉的飼料替代品，但在一定程度上影響蛋雞產(chǎn)蛋質(zhì)量和數(shù)量。

根據(jù)蛋雞生長周期規(guī)律，養(yǎng)殖戶淘汰老雞后，新補欄雞苗需4個月開始產(chǎn)蛋，進入產(chǎn)蛋高峰還需額外3個月，即新補欄雞苗需7個月形成有效供給。因此，當下淘汰決策至關(guān)重要，將直接影響未來7個月后的雞蛋供應(yīng)情況。若養(yǎng)殖利潤持續(xù)低于0.3元/斤，按照市場規(guī)律和養(yǎng)殖戶心理預(yù)期，預(yù)計從9月開始，淘汰量將大幅增加30%。大量蛋雞被淘汰，存欄量相應(yīng)減少，推動存欄量進入下行通道，進而對雞蛋市場供需關(guān)系和價格走勢產(chǎn)生深遠影響。

(二)歷史周期對比：壓力期持續(xù)超預(yù)期

回顧歷史數(shù)據(jù)，本輪雞蛋市場壓力期始于2025年初，截至目前，累計跌幅達18%，持續(xù)時間超過12個月。而過去市場周期中，壓力期平均時長為7.5個月，平均跌幅為12%。相比之下，本輪壓力期持續(xù)時間和跌幅均遠超歷史平均水平，充分反映出市場對當前產(chǎn)能去化緩慢的深度擔憂。

從歷史經(jīng)驗看，當市場進入壓力期，若產(chǎn)能去化緩慢且無明顯改善，行業(yè)可能進入“出清期”，價格通常會經(jīng)歷5%-8%的溫和下跌。就目前市場情況而言，若9月之后仍未出現(xiàn)集中淘汰蛋雞的情況，行業(yè)進入“出清期”的可能性將大幅增加。在此過程中，一些抗風險能力較弱的小型養(yǎng)殖戶可能被迫退出市場，行業(yè)格局將發(fā)生變化，這不僅關(guān)系到養(yǎng)殖戶切身利益，也對整個雞蛋市場未來發(fā)展走向具有重要指示作用。

四、后市展望：產(chǎn)能去化決定價格走向

(一)短期(1-2個月)：震蕩筑底，反彈動力不足

未來1-2個月，即短期來看，雞蛋市場仍難以擺脫當前困境，將繼續(xù)震蕩筑底，反彈動力嚴重不足。受高存欄壓制，即便臨近中秋這一傳統(tǒng)雞蛋消費旺季，現(xiàn)貨價格反彈高度也十分有限。預(yù)計全國均價難以超過3.5元/斤，這對養(yǎng)殖戶和市場而言是不小的挑戰(zhàn)。

期貨市場方面，受Contango結(jié)構(gòu)影響，近月合約走勢不容樂觀，仍以逢高做空為主。近月合約面臨較大供應(yīng)壓力，價格上漲缺乏支撐，而遠月合約可布局產(chǎn)能去化預(yù)期。不過，需警惕9月開學(xué)季備貨不及預(yù)期的風險，若備貨量未達市場預(yù)期，雞蛋市場需求將進一步受到抑制，價格可能繼續(xù)下跌。此階段，投資者需密切關(guān)注市場動態(tài)，謹慎做出投資決策。

(二)中期(3-6個月)：關(guān)注兩大關(guān)鍵變量

中期來看，未來3-6個月有兩大關(guān)鍵變量將對雞蛋市場產(chǎn)生重要影響。

養(yǎng)殖利潤傳導(dǎo)效應(yīng)：養(yǎng)殖利潤變化對產(chǎn)能去化作用至關(guān)重要。若單斤利潤跌破-0.5元/斤，對于中小散戶而言將難以承受虧損，他們將加速退出市場。預(yù)計12月前，淘汰雞出欄量將增加40%，有效推動存欄量下降3%-5%。隨著存欄量減少，市場雞蛋供應(yīng)量相應(yīng)減少，緩解當前供過于求局面，對價格形成一定支撐。在一些中小養(yǎng)殖戶集中地區(qū)，養(yǎng)殖利潤大幅下降時，很多養(yǎng)殖戶會選擇淘汰蛋雞，轉(zhuǎn)而從事其他行業(yè)，直接導(dǎo)致市場雞蛋供應(yīng)量減少。

冬季產(chǎn)蛋率波動：冬季天氣變化對蛋雞產(chǎn)蛋率影響顯著。若11月后出現(xiàn)低溫寒潮天氣，蛋雞產(chǎn)蛋率每下降5個百分點，將階段性緩解市場供應(yīng)壓力。因為產(chǎn)蛋率下降，雞蛋產(chǎn)量隨之減少，市場雞蛋供應(yīng)相對緊張，支撐價格反彈至4元/斤以上。在北方一些養(yǎng)殖場，冬季若保暖措施不到位，蛋雞易受低溫影響，導(dǎo)致產(chǎn)蛋率下降，進而影響雞蛋市場供應(yīng)和價格。

(三)長期(6個月以上)：產(chǎn)能出清后或迎周期反轉(zhuǎn)

長期來看，6個月以上時間跨度，當產(chǎn)能出清后，雞蛋市場有望迎來周期反轉(zhuǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊模型測算，若2025年底在產(chǎn)蛋雞存欄量能降至12億只以下，那么到2026年3月后，雞蛋價格有望進入回暖期。屆時，隨著市場供需關(guān)系改善，養(yǎng)殖利潤將回歸到1元/斤以上。這對整個雞蛋行業(yè)而言是重大轉(zhuǎn)折點，意味著行業(yè)將逐漸走出困境，迎來新的發(fā)展機遇。在產(chǎn)能出清過程中，一些競爭力較弱的養(yǎng)殖戶將被淘汰出局，市場份額向大型養(yǎng)殖場集中，行業(yè)規(guī)模化和集約化程度將進一步提高，有利于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

五、從業(yè)者應(yīng)對策略

面對當前雞蛋市場嚴峻形勢，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)從業(yè)者需積極采取有效應(yīng)對策略，降低風險，保障自身利益。

養(yǎng)殖端：養(yǎng)殖戶應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)，及時調(diào)整養(yǎng)殖策略。在當前產(chǎn)能過剩情況下，逢高淘汰450日齡以上老雞是明智選擇，可減少市場雞蛋供應(yīng)量，緩解供應(yīng)壓力，同時降低養(yǎng)殖成本。還應(yīng)控制補欄規(guī)模，建議10月前補欄量較同期減少20%，避免后期產(chǎn)能進一步過剩。山東部分養(yǎng)殖場已開始逐步淘汰老雞，并嚴格控制新雞補欄數(shù)量，以應(yīng)對市場變化。

貿(mào)易端：貿(mào)易商在當前市場環(huán)境下，應(yīng)維持低庫存運轉(zhuǎn)，避免因庫存積壓帶來資金壓力和價格風險。可充分利用期貨工具對沖價格波動，參與“買現(xiàn)貨賣期貨”的套利策略，鎖定利潤。當現(xiàn)貨價格較高，期貨價格相對較低時，貿(mào)易商可買入現(xiàn)貨，同時在期貨市場賣出相應(yīng)數(shù)量合約，無論價格如何波動，在一定程度上保證利潤。實際操作中，一些大型貿(mào)易商已通過此套利策略成功降低價格波動風險。

投資者：投資者短期內(nèi)應(yīng)規(guī)避近月合約，因其受當前高存欄和弱需求影響較大，價格上漲空間有限。中期來看，要密切關(guān)注存欄數(shù)據(jù)與淘雞量的拐點，這兩個指標是判斷市場供需關(guān)系變化的重要依據(jù)。當存欄量開始下降，淘雞量明顯增加時，表明市場正在發(fā)生積極變化，此時可逢回調(diào)布局遠月多單，博弈產(chǎn)能去化后的估值修復(fù)。市場回調(diào)時，投資者可適當買入遠月合約，等待產(chǎn)能去化后市場價格回升，獲取收益。

當前雞蛋市場正處于“壓力期”向“出清期”過渡的關(guān)鍵階段，高存欄與弱需求的矛盾短期內(nèi)難以化解。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需理性看待旺季行情，養(yǎng)殖端要加速產(chǎn)能優(yōu)化，貿(mào)易端要強化風險管控，共同迎接周期底部后的行業(yè)重塑。(數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，實際交易以當?shù)厥袌鰹闇?