從東坡肉到獅子頭，豬肉是餐桌上的重要食物，中國也是世界最大的豬肉生產國和豬肉消費國。

最近豬的身價節(jié)節(jié)攀升。常去菜市場的小伙伴會發(fā)現(xiàn)，豬肉的平均價格已經從每斤16元上漲到了每斤20元。

據(jù)農業(yè)農村部監(jiān)測，2022年10月3日—10月9日，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬平均收購價格為25.74元/公斤，環(huán)比上漲4.0%，同比上漲102.4%。白條肉平均出廠價格為32.82元/公斤，環(huán)比上漲3.9%，同比上漲88.3%。

也就是說去年買兩頭豬的錢，今年只能買一頭豬了，受此影響，盈利有望大幅增長的養(yǎng)殖板塊也順勢成為市場關注的“明星”。

那么，本輪豬周期進展到了哪一環(huán)節(jié)？后續(xù)又會如何演化？下面讓我們一起了解一下。

“追漲殺跌”的豬周期

豬周期類似一個追漲殺跌的“怪圈”，它符合經濟學最基礎的供需關系：供不應求，價格上漲；供大于求，價格下跌。

當豬價上漲到高位的時候，企業(yè)、養(yǎng)殖戶會出于賺錢的心理，增加投入，擴大養(yǎng)殖數(shù)量，這一階段類似我們在股市里“追漲”。

供給增加，但大家的購買需求沒有擴大，大量豬肉的集中上市，會造成價格下跌，企業(yè)和養(yǎng)殖戶利潤下降，甚至虧本，由于繼續(xù)飼養(yǎng)母豬成本高昂，很多養(yǎng)殖戶只能無奈處理、淘汰母豬，這一階段類似我們在股市里的“殺跌”。周而復始，就形成了一個“價高傷民，價賤傷農”的豬周期。

一輪豬周期需要多久？

不同于股價瞬時成交的快速，由于生豬的擴產、減產、繁育、育肥都需要時間，具體來看，可大致分為四個階段。

其中，雌性仔豬發(fā)育至能繁母豬需要8個月左右的時間。而小豬仔從孕育到出欄還需要10個月左右的時間，所以一個完整的豬周期往往需要4-5年的時間

或許有人會問了，在豬肉價格低的時候，我繼續(xù)飼養(yǎng)不出欄，等到價格上漲再賣不行嗎？當然可以，但很虧錢。

不同于股票，持有股票沒有成本，買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養(yǎng)的費用很高，根據(jù)相關上市公司的年報估算，在生豬飼養(yǎng)的成本構成中，飼料成本占55%，人工成本占15%，持續(xù)喂養(yǎng)的話，行業(yè)龍頭公司的養(yǎng)殖成本在16-20元每公斤，散養(yǎng)戶的成本可能還會更高一些，如果持續(xù)飼養(yǎng)不出欄的話，最后的結果只能是越養(yǎng)越賠。

歷史上豬周期的那些事兒

回顧 2006 年以來的豬價表現(xiàn)，以豬價開始持續(xù)上行為起點，不同的豬周期在豬價的漲幅，上行時長，下行時長上都有一些差異。

從周期長度來看，由于生豬具有其自身的生長周期，因此每輪“豬周期”的持續(xù)時長均為4年左右，其中價格上漲平均時長為20個月，下跌平均時長為27個月。

值得注意的是，不僅是供需關系造成豬周期，疫病也會極大地影響豬周期的進程。2006年豬藍耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口，或加速行業(yè)底部的產能區(qū)劃，從而直接影響豬價。

從每輪“豬周期”開啟前的價格來看，生豬價格均會出現(xiàn)“二次探底”的現(xiàn)象，從價格變化幅度來看，其與能繁母豬去化幅度有關，如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位，相應的價格上漲幅度也是歷輪周期中最大的。

我們現(xiàn)在處于豬周期的什么階段？

開源證券研報認為，首先，本輪豬周期，價格上漲節(jié)奏并未脫離年內波動規(guī)律，依舊符合季節(jié)性消費規(guī)律；其次，產能的調節(jié)時間節(jié)奏上，供給效率下降，產能回補謹慎，共同促成周期長度；第三，行業(yè)養(yǎng)殖頭均盈利顯著改善，產能變動與頭均盈利呈現(xiàn)正相關；最后，行業(yè)產能回補猶豫，或成為促成周期長度的主要原因。

該機構認為，豬周期布局轉入頭均利潤及周期利潤兌現(xiàn)階段，預期豬價高點規(guī)律及景氣階段延續(xù)時長符合常規(guī)豬周期。短期行業(yè)矛盾主要體現(xiàn)在中秋節(jié)后二次育肥積極度提升及行業(yè)持續(xù)低迷的補欄行為。

嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越表示，能繁母豬存欄在今年二季度前持續(xù)去化+行業(yè)的深度虧損，已為豬價的周期上行奠定基礎，未來低預期背景下，豬價仍有望超預期，養(yǎng)殖盈利高增可期。

在產能調減已經指引供應減量背景下，體重乘數(shù)對供應的量增有限，疊加消費旺季，不應對四季度豬價悲觀；此外，當前養(yǎng)豬個股估值已經回調至周期第一階段預期反轉起步水平，估值的安全邊際較高，高豬價事實有望兌現(xiàn)業(yè)績。

吳越認為，豬價每十年上一個臺階，這一輪價格已經突破了上一輪10-20元的價格區(qū)間，大概率會在14-15元到28-30元這樣的新一輪價格運行的格局，這是偏合理的狀態(tài)。