低迷周期背后，部分豬企斷臂求生，但在持續(xù)虧損與高額負(fù)債的重壓下，本輪周期仍有多個(gè)豬企先后“暴雷”步入債務(wù)漩渦。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，在本輪豬周期負(fù)債率前三位的*ST正邦（002157.SZ）、傲農(nóng)生物（603363.SH）和天邦食品（002124.SZ）先后步入重整與申請(qǐng)重整的局面后，其他部分豬企也面臨負(fù)債率偏高、現(xiàn)金流緊張的狀況。

在此背景下，“高?！必i企們亟待周期反轉(zhuǎn)走出困局。中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“其實(shí)下半年更多的是一個(gè)市場的回暖，并不具備周期反轉(zhuǎn)的條件?！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“企業(yè)的核心還是需要降成本、降杠桿、降負(fù)債，而不是去躺平等待行情的回暖或周期的反轉(zhuǎn)，企業(yè)在下行周期的時(shí)候更應(yīng)該及時(shí)將核心轉(zhuǎn)到降成本之上?！?

巨額虧損疊加高額負(fù)債豬企先后暴雷

日前，老牌豬企天邦食品突發(fā)公告，擬以公司無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值為由，向有管轄權(quán)的人民法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整和預(yù)重整。隨即引發(fā)養(yǎng)豬行業(yè)熱議：“養(yǎng)豬公司變化太快了”“難搞”“希望對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營沒有影響”。

事實(shí)上，養(yǎng)豬行業(yè)在連續(xù)兩年虧損的背景下，天邦食品并不是第一家步入債務(wù)困境的豬企。2022年，*ST正邦突發(fā)債務(wù)暴雷，隨后被債權(quán)人申請(qǐng)重整，拉開了本輪豬周期“高?！必i企排隊(duì)進(jìn)ICU的序幕。步入今年1月初，傲農(nóng)生物突發(fā)債務(wù)危機(jī)，銀行抽貸，甚至出現(xiàn)豬場設(shè)備被查封的狀況，并在隨后被債權(quán)人申請(qǐng)重整。

此外，近日四川省武勝縣人民法院發(fā)布了一則公告，透露武勝天兆畜牧科技有限公司的豬場生豬即將變賣。

（圖片來源：法院公告）

飛速擴(kuò)張背后的現(xiàn)金流緊張成了豬企倒下的重要因素。華泰證券研報(bào)表示，正邦、傲農(nóng)、天邦相繼被重整/申請(qǐng)預(yù)重整，或顯示部分集團(tuán)場資金鏈已斷裂?，F(xiàn)金流不足是本輪周期的核心驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能去化主體已逐步從散戶擴(kuò)散至運(yùn)營不佳的集團(tuán)場。

有業(yè)內(nèi)人士在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“從最近這兩三輪周期來看，前期的雛鷹農(nóng)牧，到這一輪周期的正邦和傲農(nóng)等，其實(shí)企業(yè)出現(xiàn)問題不單純是因?yàn)樨i價(jià)低迷導(dǎo)致的，和這些企業(yè)在經(jīng)營的過程中一些戰(zhàn)略決策的失誤和管理問題有很大關(guān)系。事實(shí)上很少出現(xiàn)單獨(dú)因?yàn)樨i價(jià)下跌虧損導(dǎo)致企業(yè)崩盤的，就像去年8、9月份，如果企業(yè)成本相對(duì)較可以的話，也是能夠有一定盈利的?！?

財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，“暴雷”豬企均有負(fù)債率偏高、養(yǎng)殖成本偏高、出欄增速偏高等三高狀況。以天邦食品為例，截至2023年三季度末，其負(fù)債率為87.3%；截至2023年四季度末，其育肥完全成本為16.6元/公斤；2023年出欄生豬近712萬頭，同比增長61.07%。

值得關(guān)注的是，除*ST正邦、傲農(nóng)生物和天邦食品三家企業(yè)之外，部分上市豬企負(fù)債率也有偏高隱憂，其中新希望（000876.SZ）、金新農(nóng)（002548.SZ）、新五豐（600975.SH）和華統(tǒng)股份（002840.SZ）等企業(yè)截至去年三季度末負(fù)債率均超過70%。

行業(yè)亟需周期反轉(zhuǎn)挽救困局但“躺平”并非出路

下游散戶同樣處于困局，從去年全年來看，豬價(jià)長時(shí)間低位徘徊，對(duì)于養(yǎng)殖場戶來說比較艱難，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元?！拔胰ツ暌恢碧潛p，把之前稍微掙的錢都虧進(jìn)去了，最近一段時(shí)間豬價(jià)有所上漲，現(xiàn)在就在躺平等下半年行情進(jìn)一步復(fù)蘇回本，已經(jīng)禁不起折騰了?！庇叙B(yǎng)殖戶告訴記者。

行業(yè)亟需行情回暖甚至周期反轉(zhuǎn)來挽救困局似乎成為了共識(shí)。事實(shí)上，進(jìn)入3月份以來，豬價(jià)已經(jīng)開始緩慢上漲，下游養(yǎng)豬業(yè)又逐漸看到了希望。據(jù)choice數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至3月19日，全國生豬價(jià)格為14.55元/公斤，月內(nèi)上漲0.42元/公斤。

朱增勇告訴記者，“價(jià)格上漲的核心元素還是供給和消費(fèi)需求，但消費(fèi)短期內(nèi)還是比較穩(wěn)定的，近期價(jià)格的反彈主要還是供給發(fā)生了變化。首先在去年四季度后出欄量激增，特別是春節(jié)前的出欄高峰，中大豬的存欄連續(xù)三個(gè)月下降，商品豬供給過剩的局面在三月份以來得到一定緩解。其次春節(jié)以后豬價(jià)并沒有出現(xiàn)像大家預(yù)期的深度下跌，大家對(duì)于后市的預(yù)期也開始提升，帶動(dòng)了二次育肥，分流了一部分出欄的標(biāo)豬，供給形勢得到好轉(zhuǎn)。”

上漲能持續(xù)嗎？消息面上，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前最新數(shù)據(jù)顯示，2月全國能繁母豬存欄4042萬頭，環(huán)比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%，雖然環(huán)比降速有所下滑，但整體去化仍在持續(xù)推進(jìn)中。

豬價(jià)上漲能繁持續(xù)去化預(yù)示著一切在往好的方向發(fā)展，“高?！必i企們似乎即將等來“黎明”。

但在朱增勇看來，“下半年更多的是一個(gè)市場的回暖，并不具備周期反轉(zhuǎn)的條件。以往的周期首先是能繁母豬產(chǎn)能有一個(gè)持續(xù)被動(dòng)深度的去化，但現(xiàn)在能繁母豬的變動(dòng)形勢只是帶動(dòng)供需形勢出現(xiàn)供給的寬松，逐漸向供給基本平衡轉(zhuǎn)變。供給的季節(jié)性影響，將帶動(dòng)豬價(jià)在局部時(shí)間有相對(duì)較好的季節(jié)性上漲，下半年回暖也是階段性的，只能說整體好于去年的情況。”

目前來看，周期反轉(zhuǎn)仍需等待，“高危”豬企們“躺平”等紅利模式并不可取，企業(yè)自身的經(jīng)營改善才是自救的出路，天邦食品并不是第一家，也可能不是最后一家被迫申請(qǐng)重整的企業(yè)，“部分企業(yè)負(fù)債率和養(yǎng)殖成本目前還是偏高，即使行情回暖，但企業(yè)的核心還是需要降成本、降杠桿、降負(fù)債，而并不是去等周期紅利。企業(yè)在下行周期的時(shí)候應(yīng)該及時(shí)將核心轉(zhuǎn)到降成本之上，不要被周期可能反轉(zhuǎn)的紅利蒙蔽了，如果不能維持良好的經(jīng)營生產(chǎn)模式，高危企業(yè)們即使逃過了這一輪低迷，也無法保證能安然度過下一個(gè)低迷周期?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。