4 月出欄月報和行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示供給拐點如期而至，去產(chǎn)能持續(xù)。種植產(chǎn)業(yè)鏈方面，農產(chǎn)品價格持續(xù)高位，印度極端氣候助推小麥價格繼續(xù)上漲。

摘要：

生豬：供給拐點如期而至，去產(chǎn)能慣性勢不可擋。

上周全國豬價繼續(xù)上漲。上周全國豬價上漲至14.96元/公斤，環(huán)比上上周上漲2.82%，行業(yè)平均出欄體重117.21kg，環(huán)比上上周上漲0.53%，凍品庫存率上升至18.48%。

4 月生豬出欄量和體重環(huán)比下降，拐點顯現(xiàn)。上周部分上市公司發(fā)布4 月月報，出欄總量環(huán)比下降0.37%，育肥豬出欄體重下降0.7%。從行業(yè)供給情況來看，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，4月行業(yè)生豬出欄量環(huán)比3 月有所減少，5 月出欄計劃繼續(xù)降低，且行業(yè)平均體重連續(xù)5 個月下降，行業(yè)整體供給持續(xù)向下。

成本上升，產(chǎn)能下降趨勢持續(xù)。4月中旬開始豬價有明顯上漲，但是依然低于行業(yè)現(xiàn)金成本。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測，4月行業(yè)平均成本在16 元/公斤，規(guī)模場成本更高，因此現(xiàn)金流虧損持續(xù)，能繁母豬產(chǎn)能去化繼續(xù)。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月能繁母豬環(huán)比下降0.13%，和產(chǎn)能高點比下降17.79%，產(chǎn)能去化慣性仍在。

種植業(yè)：景氣高位持續(xù)，關注印度氣候變化對糧食產(chǎn)量的影響

低庫存&需求復蘇奠定糧食景氣基調，外生事件“錦上添花”。全球來看，主要農產(chǎn)品庫消比處于低位，同時全球經(jīng)濟復蘇大背景下，需求處于上行通道，農產(chǎn)品價格高位可期;外生事件(疫情、地緣等)對邊際供需均造成影響，供給端：生產(chǎn)、流通影響下供給邊際向下，需求端受囤貨需求、油價拉動等影響邊際向上，景氣有望超預期。印度部分地區(qū)遭遇極端高溫，4月是小麥灌漿期，極端高溫可能使灌漿不足，可能造成印度小麥減產(chǎn)，加劇了全球糧食產(chǎn)量擔憂，上周末國際小麥價格已跳漲至11.56美元/蒲式耳。

投資建議：虎年薦豬：1)維薦β機會原則不變，倉位比個股更重要;2)放眼Q2，確定性提升背景下應更加重視，此外困境反轉滯漲標的有望補漲;推薦標的：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北農、天康生物等，受益標的：傲農生物、唐人神等;農產(chǎn)品推薦標的：大北農、隆平高科、荃銀高科，受益標的：蘇墾農發(fā);長期推薦價值標的：海大集團、圣農發(fā)展。

風險提示：政策風險、養(yǎng)殖疫病風險、自然災害風險等。