4月18日，金字火腿股份有限公司（簡稱“金字火腿”）收到實(shí)控人任貴龍的通知，正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過2個交易日。

自金字火腿創(chuàng)始人施延軍2021年將股權(quán)賣給任貴龍后，金字火腿凈利潤一直低于5000萬元，對賭時的三年業(yè)績承諾均未完成。2024年，金字火腿凈利潤突然超過6000萬元，實(shí)際卻是靠出售此前跨界的算力公司股權(quán)“撐場面”。

據(jù)金字火腿透露，本次擬涉及控制權(quán)變更的交易中，對手方主要從事投資管理行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，2013年開始，金字火腿不斷投資稀土、銀行、電商、健康、新能源汽車、算力等多個領(lǐng)域，植物肉、預(yù)制菜等熱點(diǎn)也有其身影。但目前來看，跨界業(yè)務(wù)均未成為其得力干將，有的悄然退場，有的一度拖垮公司業(yè)績，若新東家的強(qiáng)項(xiàng)還是投資，金字火腿的跨界路或還將繼續(xù)。

對于2025年規(guī)劃，金字火腿回復(fù)新京報記者稱，公司會積極開發(fā)火腿延伸產(chǎn)品，提升毛利率，開拓新市場，同時會尋找適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的新項(xiàng)目，希望通過資本運(yùn)作提升公司的整體盈利能力。

投資算力領(lǐng)域不足一年便撤退

2024年，金字火腿實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元，同比增長9.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6217.30萬元，同比增長55.19%。雖然營業(yè)收入擺脫了連續(xù)三年下降的困境，凈利潤也由降轉(zhuǎn)增，但扣非凈利潤走勢并不樂觀。2024年，金字火腿扣非凈利潤為2354.66萬元，同比下降幅度擴(kuò)大至27.70%。

扣非凈利潤下降之際，此番凈利潤增長主要得益于年內(nèi)以4.28億元出售浙江銀盾云科技有限公司（簡稱“銀盾云”）12.2807%股權(quán)，令凈利潤增加2626.28萬元。

金字火腿和銀盾云的關(guān)聯(lián)始于2023年，AI大模型和算力領(lǐng)域掀起投資熱潮，吸引調(diào)味品業(yè)的蓮花健康（現(xiàn)更名“蓮花控股”）、染料化工業(yè)的錦雞股份等眾多其他行業(yè)上市公司跨界入局。金字火腿也對此蠢蠢欲動，在2023年12月宣布以自有資金4.01億元認(rèn)購銀盾云新增注冊資本7000萬元，出資占比為12.2807%，其余3.31億元計(jì)入銀盾云資本公積。

資料顯示，銀盾云以開展AI技術(shù)服務(wù)、模型云計(jì)算平臺、智能應(yīng)用邊緣計(jì)算綜合解決方案服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，形成了大規(guī)模的算力集群解決方案布局，并對不同類型的人工智能訓(xùn)練任務(wù)進(jìn)行性能優(yōu)化，設(shè)計(jì)高效的算法和模型，提供定制化服務(wù)。

金字火腿表示，投資算力領(lǐng)域的契機(jī)在于受消費(fèi)品市場因素影響，公司主業(yè)發(fā)展緩慢，業(yè)績較以往存在一定下降，為應(yīng)對主業(yè)市場發(fā)展瓶頸，提振上市公司業(yè)績，需拓寬投資渠道。增資銀盾云有利于業(yè)績提升和進(jìn)一步回報中小投資者。

為降低相關(guān)投資風(fēng)險，金字火腿在投資協(xié)議中對銀盾云做出了2024年至2026年扣非凈利潤不低于1億元、2億元、4億元，并計(jì)劃于2025年12月31日前由相關(guān)主體遞交上市申請材料的對賭安排。

值得注意的是，2022年，銀盾云營業(yè)收入僅1433.94萬元，凈利潤為232.74萬元；2023年，銀盾云營業(yè)收入也只有2174.65萬元，凈利潤虧損3276.72萬元。在此基礎(chǔ)上，想要在對賭第一年就實(shí)現(xiàn)1億元的扣非凈利潤，對銀盾云有著很大挑戰(zhàn)。

2024年11月，金字火腿披露公告稱，銀盾云近年才涉足AI大模型云行業(yè)，雖然業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但目前尚處于虧損狀態(tài)（2024年前10個月未經(jīng)審計(jì)的凈利潤約-4897.04萬元），預(yù)計(jì)無法達(dá)成2024年1億元的業(yè)績承諾可能性較大，可能會對公司2024年業(yè)績產(chǎn)生不利影響，最終決定以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出對銀盾云的投資。

多次跨界風(fēng)口行業(yè)蹭熱點(diǎn)

事實(shí)上，金字火腿在跨界方面堪稱“老司機(jī)”，不少風(fēng)口行業(yè)都曾出現(xiàn)其投資身影。2013年，金字火腿用8775萬元收購浙江創(chuàng)逸投資有限公司67.5%股權(quán)，試圖涉足當(dāng)時市場熱度較高的稀土領(lǐng)域。2014年，金字火腿又看中了部分政策性文件提出的“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行”，擬投資1.2億元，作為發(fā)起人之一參與申請?jiān)O(shè)立網(wǎng)商銀行（后在2015年命名“浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司”），為籌措資金，金字火腿當(dāng)年8月計(jì)劃出售浙江創(chuàng)逸投資有限公司股權(quán)。

2015年，金字火腿以1.26億元增資參股由同一控制人控制上海暉碩信息科技有限公司、上海微盟企業(yè)發(fā)展有限公司，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電商領(lǐng)域。2016年，金字火腿以200萬元受讓從事新能源汽車租賃與運(yùn)營業(yè)務(wù)的浙江東潤新能源有限公司10%股權(quán)。

2019年，植物肉概念在國內(nèi)興起時，金字火腿與美國杜邦公司技術(shù)合作生產(chǎn)的植物肉產(chǎn)品開售，相關(guān)情況在投資者活動平臺披露后，金字火腿收獲多個漲停板，被深交所下發(fā)關(guān)注函，詢問植物肉具體情況。2020年，金字火腿回復(fù)投資者稱，植物肉產(chǎn)品還處在培育階段，目前銷量較小，銷售占比不高，而到2023年年報，植物肉已消失在金字火腿主要產(chǎn)品的列表中。

相比前述雷聲大雨點(diǎn)小的跨界舉動，金字火腿還曾被跨界業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖后腿。2016年，金字火腿通過收購和定增方式持有中鈺資本51%的股權(quán)，進(jìn)入醫(yī)藥醫(yī)療健康領(lǐng)域。2018年，金字火腿出現(xiàn)上市以來首次虧損，凈利潤為-842.99萬元，同比下降107.81%。金字火腿在前期預(yù)告中指出，公司火腿及肉制品業(yè)務(wù)盈利4200萬元，業(yè)績大幅下降主要是因中鈺資本2018年度預(yù)計(jì)虧損9400萬元，2018年12月，公司將持有的中鈺資本51%股權(quán)出售給相關(guān)回購方后，形成其他應(yīng)收款，計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

不過在該筆交易中，金字火腿僅從回購方手中收到1.59億元，待收回4.34億元，因回購方無力按期支付回購款，金字火腿在2020年11月宣布以拍賣方式整體轉(zhuǎn)讓中鈺資本股權(quán)回購款剩余債權(quán)，但因未能征集到符合條件的意向受讓方，兩次流拍。最終，相關(guān)債權(quán)在2021年3月，由金字火腿股東金華市巴瑪投資企業(yè)（有限合伙）以3億元競價成功，而該股東執(zhí)行事務(wù)合伙人為金字火腿創(chuàng)始人、時任董事長施延軍。

香頌資本董事沈萌向新京報記者表示，火腿上市公司不斷去蹭其他領(lǐng)域的熱門概念，目的可能是為了刺激二級市場的股價，為實(shí)控人獲取價值。值得注意的是，蹭熱點(diǎn)的模式，缺人、缺技術(shù)，可能也缺錢，所以無法真正承受新業(yè)務(wù)長時間的培育和經(jīng)營壓力。缺少競爭優(yōu)勢甚至是基本能力的跨界，往往蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險。

或再迎投資業(yè)新東家

持續(xù)“蹭熱點(diǎn)”期間，施延軍及其一致行動人多次減持套現(xiàn)。2013年12月，施延軍的兄弟施延助減持金字火腿3.40%股份。此后，施延軍及其一致行動人披露多份減持計(jì)劃，從實(shí)施結(jié)果來看，2016年12月到2017年1月，累計(jì)減持金字火腿9.59%股份；2019年5月至9月，累計(jì)減持金字火腿0.76%股份；2019年10月至2020年5月，累計(jì)減持金字火腿3.95%股份。

2021年，施延軍出現(xiàn)退意。當(dāng)年10月，金字火腿第一大股東安吉巴瑪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“安吉巴瑪”）、金字火腿時任實(shí)控人施延軍與任貴龍三方簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將安吉巴瑪所持近1.99億股股份以5元/股的價格轉(zhuǎn)讓給任貴龍，轉(zhuǎn)讓價款約9.93億元。同時，金字火腿擬以4.25元/股的價格非公開發(fā)行不超過2.92億股股票，由任貴龍以現(xiàn)金形式全額認(rèn)購。轉(zhuǎn)讓和認(rèn)購事項(xiàng)完成后，任貴龍持有金字火腿38.62%股份，成為金字火腿新實(shí)控人。12月，金字火腿選舉任奇峰（任貴龍女婿）為公司董事長。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，任奇峰及其家族在資本市場一直很活躍，是知名牛散（指資金規(guī)模遠(yuǎn)超普通散戶、具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特盈利模式的非機(jī)構(gòu)自然人投資者），其入主金字火腿后，或仍會不斷尋找跨界可能。事實(shí)證明，金字火腿后續(xù)也的確布局了算力、預(yù)制菜等熱門領(lǐng)域。

對于公司此后是否還會堅(jiān)持更多風(fēng)口行業(yè)的投資，2025年4月10日，金字火腿回復(fù)新京報記者稱，截至目前，公司沒有任何對外投資項(xiàng)目，一直在尋找適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的新項(xiàng)目，希望通過資本運(yùn)作提升公司的整體盈利能力，努力回報投資者。而在不久后的4月18日，金字火腿公告稱，公司收到實(shí)控人任貴龍的通知，其正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及公司控制權(quán)變更。因此，金字火腿股票將自4月21日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過2個交易日，“本次交易對手方主要從事投資管理行業(yè)?！?

任貴龍入主三年多就想脫手金字火腿的原因尚無定論，但已知企業(yè)并未達(dá)到其接手時的業(yè)績預(yù)期。2021年10月，安吉巴瑪、施延軍在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時承諾，2021年-2023年金字火腿經(jīng)審計(jì)歸母凈利分別不低于1億元、1.3億元和1.7億元。然而，金字火腿這三年的實(shí)際凈利潤分別為4285.39萬元、4902.88萬元、4006.30萬元。按照約定，若金字火腿實(shí)際凈利潤低于承諾利潤80%，則安吉巴瑪和施延軍需向任貴龍方面做出現(xiàn)金補(bǔ)償。

2024年12月，曾有投資者在互動平臺對此發(fā)問道“原實(shí)控人應(yīng)以現(xiàn)金補(bǔ)償新的實(shí)控人”“距離當(dāng)初約定補(bǔ)償時間已經(jīng)過去6個月，請董秘及時按當(dāng)初協(xié)議要求公告業(yè)績補(bǔ)償相關(guān)進(jìn)展，及時做到信披，消除股東信息不對等風(fēng)險”，但金字火腿僅回應(yīng)，根據(jù)2021年各方簽訂的協(xié)議，業(yè)績承諾條款是轉(zhuǎn)讓方對受讓方進(jìn)行補(bǔ)償，感謝關(guān)注。

三年業(yè)績均未完成目標(biāo)后，施延軍及其一致行動人再次開始減持動作，2023年5月至11月，累計(jì)減持金字火腿2.80%股份；2025年3月6日至19日，累計(jì)減持金字火腿1.16%股份。施延軍及其一致行動人持股比例也因此降至5%以下。對于不斷減持的原因以及后續(xù)減持可能，金字火腿回復(fù)新京報記者稱，公司股東減持股份計(jì)劃系其個人資金需要，后續(xù)減持情況請關(guān)注公司相關(guān)公告。

主營產(chǎn)品毛利率連年下滑

“從經(jīng)營角度來講，花式發(fā)展副業(yè)，戰(zhàn)線拉得太長，勢必會出現(xiàn)資源的分化，稀釋核心競爭力”，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向新京報記者表示，金字火腿多年來跨界頻繁，已經(jīng)分散其經(jīng)營好主業(yè)的精力。

分產(chǎn)品來看，為金字火腿貢獻(xiàn)營業(yè)收入最多的前三類產(chǎn)品是火腿（占比54.46%）、特色肉制品（占比22.26%）和品牌肉（占比8.93%）。2024年，火腿毛利率為26.14%，同比下降1.51%；特色肉制品毛利率為7.67%，同比下降15.49%，兩類主營產(chǎn)品毛利率已連續(xù)四年下降。品牌肉毛利率在2021年至2023年持續(xù)為負(fù)，2024年年報則沒有再透露品牌肉毛利率。

從2021年至今，品牌肉對公司營業(yè)收入的貢獻(xiàn)從三成以上降至一成不到。因品牌肉業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，自用冷庫需求下降，加之金華及周邊地區(qū)冷庫市場競爭日益激烈，金字火腿在2024年內(nèi)已終止募投項(xiàng)目“金字冷凍食品城有限公司數(shù)字智能化立體冷庫項(xiàng)目”。

2025年4月的業(yè)績說明會上，金字火腿表示，扣非凈利潤下降主要是面對激烈的市場競爭環(huán)境，公司為穩(wěn)定客戶加大了促銷力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利有所下降。

對于后續(xù)如何提升毛利率及業(yè)績，金字火腿回復(fù)新京報記者稱，火腿及特色肉制品雖然毛利率下降，但營收均有增長。2025年，公司會積極開發(fā)火腿延伸產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低原材料采購成本，提高設(shè)備利用率及勞動生產(chǎn)力，努力提升毛利率。同時在鞏固現(xiàn)有市場基礎(chǔ)上，開拓新市場，特別是電商平臺和社交媒體等線上銷售渠道，同時深化與線下大型商超、連鎖餐飲的合作，加快直營門店建設(shè)，并通過參加國際展會、建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)等方式探索國際市場。

被重視的線上渠道能否為金字火腿業(yè)績帶來快速增長？朱丹蓬向新京報記者分析，目前，火腿的應(yīng)用場景及客戶仍集中在高端餐飲面向企業(yè)銷售的環(huán)節(jié)，直接面向消費(fèi)者銷售的環(huán)節(jié)反而是短板。后者市場面有限的情況下，發(fā)力線上銷售，對整體業(yè)績提振幅度有限。此外，近幾年減鹽減油趨勢下，火腿等腌制型產(chǎn)品被部分消費(fèi)者認(rèn)為不夠健康，想要突破瓶頸，必須加大創(chuàng)新升級以及轉(zhuǎn)型。

新京報記者發(fā)現(xiàn)，金字火腿近期正在爭奪年輕消費(fèi)者市場。2024年12月，金字火腿召開新品發(fā)布會，推出包括金字金腿小餅、火腿餅干、火腿八寶粥等在內(nèi)的35款創(chuàng)新產(chǎn)品，涉及零食、名點(diǎn)、名菜、罐頭多個系列。金字火腿副董事長兼總工程師馬曉鐘表示，此次新品是公司根據(jù)市場趨勢和消費(fèi)者需求變化做出的重大戰(zhàn)略部署，通過改變傳統(tǒng)古老刻板的形象，讓火腿各種形態(tài)能夠在各種場合應(yīng)用，經(jīng)市場調(diào)研，大部分消費(fèi)者都是20—30歲的年輕人。

值得注意的是，2023年5月，金字火腿曾說今后一段時間內(nèi)的研發(fā)重點(diǎn)會轉(zhuǎn)向以火腿為特色的預(yù)制菜產(chǎn)品。但兩年過去，金字火腿僅推出了火腿鴨煲、火腿燉雞、火腿燉鴿、蜜汁火方、腌篤鮮、金銀蹄6款預(yù)制菜產(chǎn)品。最新業(yè)績說明會上，金字火腿表示，預(yù)制菜目前尚處于不斷開發(fā)及市場試銷中，其銷售收入占公司營業(yè)收入比例很小，會根據(jù)各渠道銷售反饋情況，不斷調(diào)整優(yōu)化，努力擴(kuò)大新品銷售規(guī)模。