9月底以來(lái)，生豬期貨、現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，生豬基本面弱勢(shì)難改，近期反彈主要受前期過(guò)度下跌及供需階段性錯(cuò)配影響。鑒于基本面弱勢(shì)難改，預(yù)計(jì)后市豬價(jià)仍將偏弱運(yùn)行，豬價(jià)在明年一季度末或二季度可能出現(xiàn)再次探底。

多因素共振提振豬價(jià)

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2021年第47周，生豬及豬肉價(jià)格再度環(huán)比上漲，已連續(xù)7周上漲。期貨市場(chǎng)上，生豬期貨主力2201合約自前期低位13365元/噸一路上行，最高反彈至17670元/噸，雖較現(xiàn)貨漲幅略顯遜色，但也走出一波較強(qiáng)行情。

截至12月3日收盤(pán)，生豬期貨主力2201合約收跌2.92%報(bào)15455元/噸，較前期低位上漲15.64%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，截至12月3日14時(shí)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為24.75元/公斤，比12月2日上升1.1%。

對(duì)于近期生豬期貨價(jià)格表現(xiàn)，中衍期貨投資咨詢(xún)部總經(jīng)理盧旭表示，反彈主要受前期過(guò)度下跌及飼料成本上漲影響。

“一方面，前期豬價(jià)下跌幅度較大，豬糧比跌破6∶1盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)虧損，養(yǎng)殖企業(yè)惜售情緒加重，期價(jià)繼續(xù)殺跌動(dòng)能有所下降。另一方面，從養(yǎng)殖成本看，由于9月中下旬作為飼料原料的玉米現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，一定程度上支撐了豬價(jià)反彈。”盧旭說(shuō)。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀分析，隨著氣溫下降，大豬價(jià)格上漲帶動(dòng)標(biāo)豬價(jià)格走高。同時(shí)，10月10日收儲(chǔ)的3萬(wàn)噸豬肉成交價(jià)格區(qū)間在19.8元/公斤至20元/公斤，折合毛豬約在14.5元/公斤。收儲(chǔ)價(jià)格提振了業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市的信心。近期居民有提前腌臘肉、灌香腸的現(xiàn)象，提前釋放了旺季需求量，導(dǎo)致11月市場(chǎng)需求跟進(jìn)不足，豬價(jià)漲勢(shì)放緩，價(jià)格呈震蕩小漲走勢(shì)，漲幅較10月份收窄。

東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍認(rèn)為，從基本面變量來(lái)看，目前生豬現(xiàn)價(jià)依舊處于高位，其背后邏輯在于供需結(jié)構(gòu)的階段性錯(cuò)配——日益增加的肥豬需求與階段性稀缺的供應(yīng)。

豬價(jià)拐點(diǎn)未至

雖然近期豬價(jià)持續(xù)上漲，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前豬價(jià)拐點(diǎn)未至，短期豬價(jià)仍將維持偏弱局面。

黃玉萍表示，當(dāng)前生豬期貨主力2201合約貼水于現(xiàn)貨，主要受年前供需不明朗的影響。12月即將步入年前需求釋放階段，前期壓欄的生豬將陸續(xù)出欄并補(bǔ)上當(dāng)前肥豬空缺，期現(xiàn)回歸的邏輯將持續(xù)。當(dāng)前遠(yuǎn)月2203合約、2205合約基本上走出了二次探底邏輯，但2203合約預(yù)期已經(jīng)很足，盤(pán)面價(jià)格距離10月上旬探底的現(xiàn)貨價(jià)格10元/公斤仍有不小升水，操作上可把握逢高沽空機(jī)會(huì)。

“實(shí)際上，當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)反彈增添了拐點(diǎn)的不確定性?！彼J(rèn)為，生豬價(jià)格若維持高位震蕩，部分在7月至9月已深度虧損的養(yǎng)殖戶(hù)實(shí)現(xiàn)扭虧，容易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生非理性樂(lè)觀(guān)預(yù)期，從而放慢調(diào)結(jié)構(gòu)動(dòng)作，甚至提前做一些補(bǔ)欄操作，打亂了應(yīng)有的產(chǎn)能調(diào)整節(jié)奏。在這個(gè)假設(shè)下，拐點(diǎn)有可能出現(xiàn)在明年三季度和四季度。

尉秀認(rèn)為，生豬供應(yīng)根基并未真正動(dòng)搖。中長(zhǎng)期來(lái)看，依然維持偏弱觀(guān)點(diǎn)，預(yù)計(jì)豬價(jià)在明年一季度末或二季度出現(xiàn)再次探底。

盧旭說(shuō)，能繁母豬存欄量決定未來(lái)生豬總供給狀況，而生豬供應(yīng)量決定著豬價(jià)的拐點(diǎn)。當(dāng)前，全國(guó)能繁母豬存欄量保持高位，庫(kù)存去化較緩慢，而生豬出欄量已恢復(fù)至2018年非洲豬瘟疫情前水平，未來(lái)一段時(shí)間豬肉供給量保持基本穩(wěn)定。預(yù)計(jì)生豬短期行情以震蕩為主。

生豬期貨發(fā)揮重要作用

今年在生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈的背景下，越來(lái)越多的生豬養(yǎng)殖上市公司加入到生豬期貨套保的行列中。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有16家A股上市公司開(kāi)展或擬開(kāi)展生豬套期保值業(yè)務(wù)。

受豬周期影響，當(dāng)供應(yīng)增加、市場(chǎng)供大于求時(shí)，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)下跌;當(dāng)價(jià)格持續(xù)大幅下跌后，養(yǎng)殖戶(hù)普遍出現(xiàn)虧損，從而不可避免地減少生豬存欄，勢(shì)必造成未來(lái)生豬供應(yīng)量大幅下降，隨著供應(yīng)減少，生豬價(jià)格會(huì)企穩(wěn)反彈。由于生豬現(xiàn)貨價(jià)格頻繁波動(dòng)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)安排和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。因此，受豬周期的影響，許多企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)面臨較大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

尉秀表示，謹(jǐn)慎、合理利用衍生工具，減少價(jià)格波動(dòng)，能夠穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

盧旭表示，大商所生豬期貨推出以后，為生豬企業(yè)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格和規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮著保駕護(hù)航的積極作用。比如，有些參與生豬期貨的企業(yè)，通過(guò)生豬期貨鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)，且擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，增加行業(yè)影響力;同時(shí)，通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行飼料原料采購(gòu)，不僅節(jié)約采購(gòu)成本，也能在期貨市場(chǎng)提前建立原料戰(zhàn)略庫(kù)存，降低和鎖定原料成本采購(gòu)價(jià)格，確保實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。