5月份能繁母豬存欄出現階段性轉正，在歷史豬周期中較為罕見，此背景下，豬價在季節(jié)性上漲結束后或大概率會再次回落到較低位置。農業(yè)農村部生豬產業(yè)監(jiān)測預警首席專家王祖力表示，新一輪“豬周期”已經開啟，目前豬價正處于上行通道，未來豬肉供給仍很充裕。

能繁母豬產能快速轉正

在行業(yè)豬價4 月份才開始上漲且仍處于虧損的背景下，5 月份能繁存欄出現階段性環(huán)比轉正，這在歷史周期中較為罕見。

復盤歷史豬周期，無論是豬價短期反彈還是周期趨勢性上漲，能繁母豬存欄的環(huán)比轉正通常較豬價上漲延后較長時間：

1、在2009-2010 年周期中，豬價2009 年5 月見底回升，而能繁母豬存欄的環(huán)比轉正出現在2009 年8 月份，2010 年4 月份豬價出現趨勢性上漲，能繁母豬環(huán)比回升出現在2010 年9 月份;

2、在2014-2016 年周期中，豬價2014年4 月份反彈，而能繁母豬存欄仍保持下行。2015 年3 月豬價出現趨勢性拐點，但能繁母豬存欄直到2016 年3 月份才環(huán)比轉正;

3、在2018-2020 年周期中，豬價2018 年5 月份反彈時能繁母豬存欄保持下行。2019 年2 月份豬周期反轉，2019 年10 月份能繁母豬存欄環(huán)比轉正。

為何本輪周期能繁母豬存欄轉正較以往周期更快?主要有兩方面原因：

1、行業(yè)現金流仍較為充裕，部分群體仍具補欄能力;

2、產業(yè)對于下半年豬價預期較為樂觀。

行業(yè)現金流仍充?；蛘f明產能并未去化徹底，當下4192 萬頭能繁母豬存欄對應供給大概率較為充足。詳細來說：

1、當下能繁存欄雖較前期高點下降8.15%，但較歷史周期產能出清幅度20%左右仍有距離。從絕對量來看，2020 年12 月份全國能繁母豬存欄4161 萬頭，其對應10 個月以后商品豬價格僅12.8 元/公斤，而當下絕對量水平較2020 年12 月更高;

2、從飼料數據層面來看，今年1-4 月份母豬料平均月產量153 萬噸，高于2017 年9 月-12 月以及2018 年1-4 月平均月產量分別達29%和20%，而2017 年9 月-2018 年4 月間行業(yè)產能處于高位(對應10 個月后豬價平均12.9 元/公斤)。

此外，產業(yè)對于下半年豬價樂觀或導致后期供給增長，其或通過壓欄的方式使得生豬出欄體重提升。截至2022 年6 月16 日全國生豬出欄均重125kg，較前期低點增長6.7%。在此背景下，豬價季節(jié)性上漲結束后或大概率回落。

在后期豬價或將再次回落的背景下，產能去化的趨勢仍將持續(xù)。而目前能繁母豬存欄處于次高位決定了生豬養(yǎng)殖板塊仍處于戰(zhàn)略性配置階段。

從養(yǎng)殖股頭均市值角度來看，目前主要養(yǎng)殖企業(yè)也仍處于底部位置。牧原股份、溫氏股份和傲農生物目前頭均市值分別處于歷史分位數的22%、37%和36%。

上半年豬價“V型”反轉

據布瑞克數據顯示，截至6月22日，除四川、云南及西北低價區(qū)，其他省市區(qū)豬價普遍突破17元/公斤。前期豬價較低的東北地區(qū)，近期漲幅也較為明顯，廣東地區(qū)的豬價更是上漲至19-19.4元/公斤。

數據來源：布瑞克農業(yè)大數據

2022年以來，國內豬價先跌后漲。3月中旬，全國生豬均價一度跌至11.35元/公斤，局部地區(qū)豬價甚至跌至10.50-10.80元/公斤。

從3月下旬開始，行業(yè)利多政策明顯，疊加前期集中出欄大豬減少，2021年3季度母豬大量集中淘汰影響逐步體現。于是，豬價企穩(wěn)回升。

以全國生豬均價為例，從3月中旬的11.35元/公斤，漲至當前的17元/公斤，意味著豬價已反彈50%;如果不區(qū)分地區(qū)的話，從3月中旬的最低價10.5元/公斤，漲至當前的最高價19.4元/公斤，意味著豬價漲幅高達84.8%。

據商務部測算，截至6月17日當周，白條豬價格報21.59元/公斤，較3月中旬17.5元/公斤低點已回升超20%。東亞前海證券研報對于豬價走勢分析稱，前期產能去化效應逐漸顯現，下半年生豬供應預計呈下降趨勢，豬價中樞或抬升。

對于當前豬價上漲，到底是短期豬價反彈，還是“豬周期”反轉，行業(yè)內存在爭議。

農業(yè)農村部生豬產業(yè)監(jiān)測預警首席專家、國家生豬產業(yè)技術體系產業(yè)經濟崗位科學家王祖力表示，按照生豬價格最低點為“豬周期”起點的劃分標準，上一輪“豬周期”已于今年3月份豬價筑底時結束，新一輪“豬周期”已經開啟，目前豬價正處于上行通道。

徐洪志也提到，官方公布的能繁母豬存欄數據，自2021年7月以來已連續(xù)10個月下降，直到5月份才開始回升，意味著正常狀態(tài)下，2022年5月至2023年3月，育肥豬商品供給量將持續(xù)下降，豬價進入上行通道。

他說，從5月份開始豬價明顯上漲，印證了這一判斷。當前制約豬價上漲的種種因素，比如消費疲軟、部分企業(yè)因資金緊張拋售等，只能遲滯而不能打斷這個反轉勢頭。

不過，農業(yè)農村部豬肉全產業(yè)鏈監(jiān)測預警首席分析師朱增勇認為，當前豬價上漲，本質上屬于季節(jié)性反彈。

他解釋稱，當前能繁母豬存欄量處于合理區(qū)間，供給基本面并沒有發(fā)展改變，未來豬肉供給仍然很充裕。

現階段豬價反彈是供需形勢的改善，由3月、4月階段性供給過剩向供需基本平衡轉變，由低于行業(yè)完全成本向接近或者略高于成本線轉變。總體來看，新一輪豬周期最顯著的特征將是供給和豬價均呈現窄幅季節(jié)性波動。