事件：

公司擬使用自有資金及符合監(jiān)管政策法規(guī)要求的其他資金不少于人民幣60000萬元(含)、不超過人民幣120000萬元(含)，以集中競價(jià)交易方式回購公司部分社會(huì)公眾股，回購價(jià)格不超過人民幣8.00元/股(含)。

投資要點(diǎn)：

回購兼增持組合拳，彰顯對未來發(fā)展信心

公司擬以6億-12億元回購股份，回購價(jià)不超8元/股，假設(shè)以回購價(jià)格的上限進(jìn)行回購，則可回購股份數(shù)目為0.75~1.5億股，約占當(dāng)前總股本的1.78%~3.56%。根據(jù)此前公司披露了增持計(jì)劃，大股東擬增持2.7億元-8.7億元，目前已經(jīng)增持4396萬股?；刭徏嬖龀值慕M合拳，顯示出公司對于未來發(fā)展的良好信心。公司積極展開“基地+終端”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，養(yǎng)殖產(chǎn)能的積極擴(kuò)張，不僅養(yǎng)殖規(guī)模將上新的臺(tái)階，而且同步帶來內(nèi)部料的增長、屠宰利用率的提升，公司未來有望成為集飼料、養(yǎng)殖、屠宰為一體的農(nóng)牧巨頭。

非洲豬瘟或促行業(yè)提前見底，公司產(chǎn)能布局優(yōu)勢凸顯

從下半年起，非洲豬瘟疫情逐漸在全國范圍內(nèi)擴(kuò)散，對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的影響逐步增強(qiáng)。我們認(rèn)為，在非洲豬瘟疫情的影響下，養(yǎng)殖場補(bǔ)欄積極性大幅下降，而且或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)的產(chǎn)能淘汰，進(jìn)而周期提前觸底反彈。公司的養(yǎng)殖產(chǎn)能主要圍繞銷區(qū)進(jìn)行布局，疫情更凸顯公司的布局優(yōu)勢，未來受益于產(chǎn)能投放和成本降低，預(yù)計(jì)生豬板塊將充分受益。

肉禽行業(yè)景氣高漲，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)投放增加

受白羽肉雞祖代種雞封關(guān)的影響，祖代種雞年更新量維持偏低水平，而產(chǎn)業(yè)鏈鏈盈利復(fù)蘇明顯。并且，由于今年祖代更新低的狀態(tài)得到延續(xù)，預(yù)計(jì)上游供應(yīng)偏緊局面不變。與此同時(shí)，肉鴨養(yǎng)殖景氣也有明顯復(fù)蘇。公司的肉禽板塊充分受益于景氣復(fù)蘇，并且公司擴(kuò)大養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的投放量，轉(zhuǎn)向緊密型的“公司+農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式，以更好地匹配屠宰和種禽產(chǎn)能。公司的生豬產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，布局優(yōu)勢明顯受非洲瘟疫情催化，行業(yè)公司的生豬產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，公的補(bǔ)欄積極性大受影響，有望推動(dòng)豬價(jià)觸底。今年公司計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，明年有望實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，我們認(rèn)為公司過去的轉(zhuǎn)型和布局將進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)2018年、2019年、2020年凈利潤分別為20.34、24.08、32.56億元