美豆出口可能上調(diào)
 

　　美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告顯示，2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.11億噸，較上一年度明顯增加;阿根廷產(chǎn)量預(yù)估為5600萬噸，與上一年度接近。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期帶來強(qiáng)勁出口，造成美豆市場份額繼續(xù)下降，導(dǎo)致第一季度美豆陷于空頭氛圍中。實(shí)際上，由于雷亞爾貨幣堅挺，農(nóng)戶惜售，巴西大豆銷售進(jìn)度自3月開始明顯放緩。與之相對應(yīng)的是，美豆出口呈現(xiàn)階段性較好態(tài)勢。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，近幾周美豆周度出口大約維持在70萬噸，明顯高于2016年同期的30多萬噸水平。市場預(yù)計，2016/2017年度美豆出口在5月或者后續(xù)的供需報告中可能會上調(diào)，從而壓制豆粕反彈空間。
 

　　美豆播種進(jìn)度較快
 

　　美國農(nóng)業(yè)部此前預(yù)估，美豆新作種植面積為8948萬英畝，高于市場預(yù)期，打壓美豆持續(xù)下行。4月下旬，美豆開始播種。截至5月1日，美國主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度達(dá)到10%，高于2016年同期的8%。美豆開始播種也意味著市場焦點(diǎn)將部分轉(zhuǎn)向天氣，目前來看，暴風(fēng)雨雪天氣對美麥的影響較大，但對玉米及大豆的播種進(jìn)度影響較小。如果美豆維持目前的種植進(jìn)度，沒有不利天氣出現(xiàn)，新豆的順利生長將持續(xù)施壓美豆。
 

　　不過，需要注意的是，雖然創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積為下半年美豆豐產(chǎn)提供基礎(chǔ)，但種植生長期需要經(jīng)過4—5個月的時間，天氣歷來是這個階段的炒作重點(diǎn)，7月、8月的炒作達(dá)到高峰，這個階段一旦出現(xiàn)不利天氣，美豆往往會出現(xiàn)反彈。
 

　　國內(nèi)進(jìn)口量將提高
 

　　海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—3月我國大豆進(jìn)口量為1952萬噸，2016年同期約1626萬噸，同比增加20%。市場預(yù)計，第二季度進(jìn)口量將進(jìn)一步提高。據(jù)天下糧倉預(yù)估，5月大豆進(jìn)口量為880萬噸，6月為850萬噸，7月為870萬噸，5—7月到港量總計約2600萬噸，比2016年同期增加13%。在進(jìn)口大豆陸續(xù)到港的壓力下，油廠開機(jī)率預(yù)計維持高位，豆粕庫存也將穩(wěn)步回升，從而施壓價格。
 

　　另從期權(quán)市場來看，豆粕期權(quán)1709合約隱含波動率處在16%左右，而且看漲、看跌期權(quán)對應(yīng)的隱含波動率接近，虛值期權(quán)成交量和持倉量占比較高，但隱含波動率低于實(shí)值期權(quán)，說明有較多資金賣出看漲、看跌期權(quán)。
 

　　綜合以上分析，美豆及國內(nèi)豆粕均陷入多空交織的格局中，豆粕將維持振蕩偏弱走勢，建議采用偏振蕩的期權(quán)策略，例如賣出跨式期權(quán)，反彈接近區(qū)間高位后，可直接賣出看漲期權(quán)。